>> 上海證券-食品飲料行業(yè)周報：行業(yè)景氣度依舊，關(guān)注季報超預(yù)期品種-230416
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
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| 1190KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
花小偉 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
白酒：短期擾動下關(guān)注配置機會，繼續(xù)看好高端和區(qū)域酒
本周春糖正式落幕，雖市場出現(xiàn)短期擾動，但正如我們此前觀點（《春糖反饋符合預(yù)期，關(guān)注結(jié)構(gòu)性機會》，2023年4月12日）我們?nèi)钥春冒拙菩袠I(yè)結(jié)構(gòu)性增長機會，名優(yōu)酒企兼具抗風(fēng)險能力和成長性。短期批價與庫存波動是對企業(yè)的考驗，行業(yè)基本面在分化中上行，繼續(xù)看好高端確定性、把握區(qū)域酒企彈性、密切跟蹤次高端的改善拐點。當(dāng)前板塊估值較為合理具備配置價值。重點關(guān)注瀘州老窖、古井貢酒、老白干，建議關(guān)注山西汾酒、五糧液、洋河股份、金徽酒等。
啤酒：景氣度持續(xù)，旺季可期，2023Q2啤酒增速有望提升。本周，燕京啤酒發(fā)布2022年業(yè)績快報及2023年一季度業(yè)績預(yù)告，其中一季報超市場預(yù)期。2022年燕京U8銷量39萬千升，同比增長超50%，營收及歸母凈利潤同比上升；2023年第一季度，公司預(yù)計歸母凈利潤為6,200萬元至6,600萬元，比上年同期增長7076.76%至7539.77%，實現(xiàn)2023年首季“開門紅”。燕京發(fā)力中高端顯成效、管理層方面積極謀變，2022年交出圓滿答卷，2023Q1隨著餐飲和夜場等現(xiàn)飲消費場景恢復(fù)，轉(zhuǎn)讓多家虧損子公司股權(quán)，盈利提速。我們認(rèn)為，啤酒板塊產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級趨勢不變，頭部品牌對高端份額的搶攻將日趨激烈。去年同期較低的基數(shù)疊加成本壓力放緩，板塊有望在即將到來的旺季備貨獲得催化。
軟飲預(yù)調(diào)：產(chǎn)品矩陣完備、渠道深度厚度奠定龍頭增長韌性。本周，東鵬飲料發(fā)布一季度業(yè)績預(yù)告，2023年第一季度實現(xiàn)歸母凈利潤預(yù)計約4.82億-4.97億元之間，與上年同期相比將增加約1.37億-1.52億元，增幅為39.88%-44.20%。華潤怡寶2022年業(yè)績再創(chuàng)新高——整體收入、凈利潤均取得雙高位數(shù)增長。其中，包裝水業(yè)務(wù)在百億以上量級的基礎(chǔ)上，取得同比雙位數(shù)韌性增長；飲料整體業(yè)務(wù)更是實現(xiàn)接近40%的高增速。據(jù)食品板消息，華潤怡寶在2022年飲料行業(yè)整體下行的背景下韌性高增，與其產(chǎn)品雙輪驅(qū)動，加快產(chǎn)能布局，堅持渠道下沉，專注可持續(xù)發(fā)展密切相關(guān)。我們認(rèn)為，軟飲賽道后續(xù)建議關(guān)注趨勢品類增量、渠道下沉進(jìn)展情況。
調(diào)味品：品質(zhì)化、健康化趨勢延續(xù)，關(guān)注龍頭企業(yè)成本管控情況及第二增長曲線落地情況。本周，千禾味業(yè)發(fā)布2022年業(yè)績報告，千禾味業(yè)營收凈利創(chuàng)新高背后系“零添加”出圈、外阜市場拓展、費用降低等綜合因素。公司稱將聚焦大單品、高端高品質(zhì)發(fā)展戰(zhàn)略，精準(zhǔn)實施產(chǎn)品和渠道策略。據(jù)糖酒會情況來看，調(diào)料品板塊又兩大趨勢品類值得關(guān)注。一是產(chǎn)品高度同質(zhì)化的菜品式調(diào)料；二是在健康化浪潮之下，主打“0添加”的各類調(diào)味品。相比傳統(tǒng)調(diào)味品品類，菜品式調(diào)料的消費更高頻、使用量更大，且菜品式調(diào)料的毛利空間更高，產(chǎn)品流通性更強?！?添加”調(diào)味料已經(jīng)不局限在醬油品類，而是全品類“滲透”，“0添加”火鍋底料和“0添加”豆瓣醬均亮相本次糖酒會。我們認(rèn)為，調(diào)味品板塊復(fù)蘇趨勢向好，業(yè)績彈性可期，后續(xù)建議關(guān)注龍頭企業(yè)成本管控情況及第二增長曲線落地情況。
速凍食品：看好行業(yè)景氣提升。速凍食品及預(yù)制菜行業(yè)有望繼續(xù)受益于B端餐飲需求恢復(fù)以及C端家庭消費粘性的形成?？紤]到我國人均預(yù)制菜消費水平仍較低，我們看好B/C端兼有布局、具備規(guī)?；a(chǎn)能及渠道優(yōu)勢的龍頭企業(yè)。
冷凍烘焙：行業(yè)需求向上。商超和餐飲已經(jīng)逐步成為冷凍烘焙產(chǎn)品應(yīng)用場景的重要組成部分，冷飲店、家庭烘焙、線上烘焙店等新的烘焙消費業(yè)態(tài)出現(xiàn)，進(jìn)一步豐富冷凍烘焙產(chǎn)品應(yīng)用場景，我們認(rèn)為終端消費升溫將繼續(xù)帶動冷凍烘焙產(chǎn)業(yè)鏈景氣提升，看好冷凍烘焙行業(yè)在消費升級下滲透率提升邏輯。
鹵制品：格局優(yōu)化，看好龍頭公司內(nèi)生外延。鹵味行業(yè)中小企業(yè)逐步出清趨勢下，行業(yè)龍頭擴張邏輯順暢；同時鹵制品龍頭深耕主業(yè)、對外投資，內(nèi)生外延以延續(xù)擴張節(jié)奏，龍頭份額有望持續(xù)提升，進(jìn)一步強化競爭優(yōu)勢。
休閑零食：消費升級趨勢初顯，渠道變革迎紅利。本周，鹽津鋪子召開2023戰(zhàn)略共識會并發(fā)布2022年年度報告及2023年一季度業(yè)績預(yù)告。公司2022年營收及歸母凈利潤分別同比增長26.83%和100.01%，2023Q1歸母凈利潤同比上漲62.87%-95.44%。鹽津鋪子從2017年開始尋找第二曲線，同年烘焙、薯類、肉棗、魔芋等品類上線；2018年至2020年實行雙中島戰(zhàn)略，做品牌零食終端方案解決者；2021至2022年升級戰(zhàn)略為雙輪驅(qū)動，持續(xù)打磨產(chǎn)品力加速全渠道發(fā)展。后續(xù)建議關(guān)注零食賽道個性化新品出新速度和渠道拓展動能。
本周陸股通資金動向：
本周食品飲料行業(yè)陸股通持股占比排名前三的個股為洽洽食品20.22%、伊利股份16.28%、重慶啤酒8.85%。
本周食品飲料行業(yè)陸股通（外資）持股市值排名前三的個股為貴州茅臺1553.43億元、五糧液469.32億元、伊利股份286.75億元。
投資建議：
白酒：建議關(guān)注四條主線：1）復(fù)蘇趨勢明顯，確定性較強：古井貢酒、迎駕貢酒、今世緣、洋河股份等；2)品牌效應(yīng)顯著，全年穩(wěn)中有進(jìn)：貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖等；3）經(jīng)濟回暖帶動商務(wù)和宴席復(fù)蘇：舍得酒業(yè)
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