>> 華安證券-?？低?002415)下滑趨勢收斂好轉(zhuǎn)，AI持續(xù)賦能物聯(lián)業(yè)務(wù)-230414
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡楊,傅欣璐 |
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公司公告
4月14日，公司發(fā)布2022年年報與2023年一季度報告。
22年實現(xiàn)營業(yè)收入831.66億元，同比+2.14%；歸母凈利潤128.37億元，同比-23.59%；毛利率為42.29%，凈利率為16.30%。
23年Q1實現(xiàn)營業(yè)收入162.01億元，同比-1.94%；歸母凈利潤18.11億元，同比-20.69%；毛利率為45.17%，凈利率為12.03%。
點評
營收利潤下滑趨勢收斂，23年整體趨勢向好。22年內(nèi)外復(fù)雜環(huán)境下，公司通過感知數(shù)據(jù)技術(shù)壁壘、多領(lǐng)域業(yè)務(wù)布局、靈活供應(yīng)鏈管理，實現(xiàn)業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展，經(jīng)營韌性強勁。23年Q1，公司營收與利潤下滑趨勢逐漸收斂，22Q1-23Q1的收入同比增速分別為18%/4%/3%/-9%/1.9%，22Q1-23Q1的利潤同比增速分別為5%/-19%/-31%/-31.5%/-20.69%。23年整體趨勢向好，伴隨企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型趨勢深化，國內(nèi)經(jīng)濟日漸復(fù)蘇，公司費用管理加大把控，海外發(fā)展中國家業(yè)務(wù)布局?jǐn)U大，預(yù)計23年業(yè)績有望逐季向上。
前瞻研發(fā)多模態(tài)模型，AI持續(xù)賦能物聯(lián)垂直領(lǐng)域。AI是物聯(lián)的靈魂，?？狄言诨A(chǔ)算力和大模型建設(shè)上進(jìn)行大量的投入和積累。海康早在多年以前就研發(fā)CV大模型，現(xiàn)已進(jìn)入多模態(tài)階段，支持視覺、語音、文本等的融合訓(xùn)練處理；為了支持大模型研發(fā)，自建部署業(yè)內(nèi)一流的數(shù)據(jù)中心，構(gòu)建千卡并行訓(xùn)練能力，面對安防場景訓(xùn)練百億級參數(shù)。當(dāng)前已應(yīng)用到硬件產(chǎn)品、軟件產(chǎn)品，落地到海康威視AI開放平臺等面向用戶的算法訓(xùn)練中，截至目前AI開放平臺已在100多個行業(yè)智能產(chǎn)業(yè)升級中應(yīng)用，支持1.5萬多家用戶，大幅提升視頻信息提取度與數(shù)據(jù)標(biāo)注效率。未來預(yù)訓(xùn)練大模型等技術(shù)的突破，將促進(jìn)AI更廣泛地價值應(yīng)用，海康擁有多模態(tài)大模型能力、全面感知產(chǎn)品線、二十余年行業(yè)數(shù)據(jù)知識積累，有望在新一輪AI浪潮中把握住智能機會。
受益經(jīng)濟復(fù)蘇與數(shù)字化，三大BG或?qū)崿F(xiàn)遞進(jìn)式反彈。2022年，國內(nèi)主業(yè)三大BG合計收入為451.37億元，同比-8.41%。其中，1）PBG實現(xiàn)營收161.35億元，同比-15.79%，下滑主要受去年疫情防控項目遞延以及21年Q4基數(shù)較高等因素影響。2）EBG實現(xiàn)營收165.05億元，同比-0.75%，企業(yè)數(shù)字化趨勢下，業(yè)務(wù)表現(xiàn)出較大韌性，尤其以能源行業(yè)增速較快。公司將繼續(xù)積極探索數(shù)字化應(yīng)用場景，構(gòu)建多維感知+AI+低代碼+云服務(wù)為核心的智能物聯(lián)產(chǎn)品和方案，通過AI工程化降低成本，通過低代碼加快應(yīng)用上線，目前云眸平臺已接入370萬臺終端設(shè)備，EBG業(yè)務(wù)將受益大制造、企業(yè)數(shù)字孿生、教育醫(yī)療新基建等領(lǐng)域。3）SMBG實現(xiàn)營收124.97億元，同比-7.36%，主要由于中小企業(yè)對經(jīng)濟敏感，下半年受經(jīng)濟疲軟影響，但整體平穩(wěn)。23年伴隨經(jīng)濟復(fù)蘇與企業(yè)數(shù)字化趨勢深化，三大BG將實現(xiàn)遞進(jìn)式反彈。
海外發(fā)展中國家占比預(yù)計提升，創(chuàng)新業(yè)務(wù)呈現(xiàn)快速發(fā)展勢頭。海外業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收220.3億元，同比+16.41%，在北美、歐洲受通脹和政治打壓等因素下，公司通過加快在發(fā)展中國家的業(yè)務(wù)布局，實施“一國一策”策略，發(fā)展態(tài)勢良好，預(yù)計發(fā)展中國家收入占比將繼續(xù)提升。
創(chuàng)新業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收150.7億元，同比+22.81%，八大創(chuàng)新業(yè)務(wù)公司百花齊放，智能家居/機器人/熱成像/汽車電子/存儲分別同比變化+3.26%/+41.81%/+26.01%/+33.06%/+16.73%。其中，1）螢石網(wǎng)絡(luò)已完成上市，23Q1實現(xiàn)收入與利潤增速分別為+4.3%/+33.7%，B端云業(yè)務(wù)與C端智能家居業(yè)務(wù)布局發(fā)展順暢，雙輪并行驅(qū)動發(fā)展。2）海康機器人預(yù)計于今年上市，機器視覺業(yè)務(wù)產(chǎn)品線不斷開拓，基于VM算法平臺實現(xiàn)AI賦能，AGV機器人產(chǎn)品廣泛布局3C、新能源、汽車、醫(yī)療等領(lǐng)域。3）汽車電子端，子公司森思泰克進(jìn)行增資擴股，前瞻研發(fā)4D成像雷達(dá)獲一線主機廠項目定點，與汽車電子業(yè)務(wù)協(xié)同效果明顯。未來，伴隨?？礎(chǔ)I能力進(jìn)一步提升，主業(yè)與各創(chuàng)新業(yè)務(wù)間軟硬協(xié)同效應(yīng)均將加強，降本增效趨勢凸顯。
投資建議
公司作為頭部智能物聯(lián)網(wǎng)公司，堅持多技術(shù)路線發(fā)展+多產(chǎn)品解決方案開發(fā)+多行業(yè)場景深度拓寬，在二十余年積累的豐富感知數(shù)據(jù)+人工智能技術(shù)+大數(shù)據(jù)技術(shù)+云計算技術(shù)基礎(chǔ)上，長期布局?jǐn)?shù)字化轉(zhuǎn)型領(lǐng)域。展望23年，經(jīng)濟環(huán)境逐步復(fù)蘇，創(chuàng)新業(yè)務(wù)快速成長，我們認(rèn)為公司長期發(fā)展優(yōu)勢明晰，預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤為170、203、246億元，對應(yīng)市盈率為25、21、17倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
項目落地不及預(yù)期，地緣政治產(chǎn)生影響，技術(shù)推進(jìn)不及預(yù)期。
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