>> 華安證券-醫(yī)藥生物行業(yè)周報(bào)：Biotech相關(guān)公司領(lǐng)漲，關(guān)注商業(yè)化的創(chuàng)新公司，并適當(dāng)加倉(cāng)年度中藥和醫(yī)療AI主題標(biāo)的-230416
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
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| 格式： |
pdf 共24頁(yè) |
來(lái)源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
譚國(guó)超,李昌幸 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
醫(yī)藥 |
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主要觀點(diǎn)：Biotech相關(guān)公司領(lǐng)漲，關(guān)注商業(yè)化的創(chuàng)新公司，并適當(dāng)加倉(cāng)年度中藥和醫(yī)療AI主題標(biāo)的
本周行情回顧：板塊上漲
本周醫(yī)藥生物指數(shù)上漲0.76%，跑贏滬深300指數(shù)1.52個(gè)百分點(diǎn)，跑贏上證綜指0.45個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)漲跌幅排名第8。4月14日（本周五），醫(yī)藥生物行業(yè)PE（TTM，剔除負(fù)值）為26X，位于2012年以來(lái)“均值-1X標(biāo)準(zhǔn)差”和“均值-2X標(biāo)準(zhǔn)差”之間，相比4月7日PE上漲0.3個(gè)單位，比2012年以來(lái)均值（35X）低9個(gè)單位。本周，13個(gè)醫(yī)藥III級(jí)子行業(yè)中，9個(gè)子行業(yè)上漲，4個(gè)子行業(yè)下跌。其中，醫(yī)療研發(fā)外包為漲幅最大的子行業(yè)，上漲3.38%，中藥Ⅲ為跌幅最大的子行業(yè)，下跌0.83%。4月14日（本周五）估值最高的子行業(yè)為醫(yī)院，PE(TTM）為82X。
Biotech相關(guān)公司領(lǐng)漲，關(guān)注商業(yè)化的創(chuàng)新公司，并適當(dāng)加倉(cāng)年度中藥和醫(yī)療AI主題標(biāo)的
醫(yī)藥生物連續(xù)第三周跑贏滬深300，在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)漲幅排名top8，基本是跑贏-跑輸-跑贏-跑輸-跑贏的博弈階段；上周的創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈公司在本周行情中繼續(xù)領(lǐng)漲。本周CXO、血制品、化藥等領(lǐng)漲，CXO和血制品連續(xù)兩周行情相對(duì)較好，中藥和疫苗等領(lǐng)跌。top10漲幅的公司，創(chuàng)新藥標(biāo)的為主，圣諾生物（多肽）、諾禾致源（一季度業(yè)績(jī)超預(yù)期）、邁威生物、艾迪藥業(yè)等領(lǐng)漲，基本為創(chuàng)新藥小biotech在細(xì)分賽道產(chǎn)品進(jìn)展較快，創(chuàng)新標(biāo)的尤其是暫無(wú)盈利的標(biāo)的彈性大，適合對(duì)公司有極度深的研究做左側(cè)投資，我們上周周報(bào)也提示了艾迪藥業(yè)的投資機(jī)會(huì)；下跌的top10和佳、吉藥、科美診斷、馬應(yīng)龍、亨迪藥業(yè)等回調(diào)較大。港股方面，HSCIH周漲9.47%，和黃、百濟(jì)、再鼎、金斯瑞等領(lǐng)漲。
我們繼續(xù)關(guān)注一季度相關(guān)公司會(huì)業(yè)績(jī)超預(yù)期的公司，并且開(kāi)始思考二季度帶來(lái)的業(yè)績(jī)低基數(shù)的高增長(zhǎng)公司；而中藥需要抓住核心標(biāo)的，我們年度推薦的康緣藥業(yè)、廣譽(yù)遠(yuǎn)、新天藥業(yè)、太極集團(tuán)等，包括我們近期納入推薦的天士力。
不少前期大跌的公司，處于底部（籌碼結(jié)構(gòu)好）將是很不錯(cuò)的機(jī)會(huì)，或者疫情影響原來(lái)業(yè)務(wù)大跌、或者因?yàn)橘嵙艘咔榈腻X(qián)市場(chǎng)擔(dān)心持續(xù)性大跌的，這類(lèi)標(biāo)的，如果內(nèi)生在2023年得到印證，將會(huì)是不錯(cuò)的反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。特別要留意，前期跌幅較大，有業(yè)務(wù)是實(shí)實(shí)在在貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)的公司在2023年后疫情時(shí)代恢復(fù)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。我們4月份金股是天士力，我們看好天士力作為中藥創(chuàng)新藥的領(lǐng)先企業(yè)在過(guò)去研發(fā)投入的沉淀以及市場(chǎng)對(duì)其中藥板塊業(yè)務(wù)的重新估值，尤其是在康緣藥業(yè)、方盛制藥、達(dá)仁堂等標(biāo)的持續(xù)創(chuàng)新高的背景下，天士力更加值得關(guān)注。此外，我們新增健麾信息的推薦，看好健麾信息在藥房、藥店等場(chǎng)景下其自動(dòng)化設(shè)備以及內(nèi)嵌的AI驅(qū)動(dòng)，會(huì)讓市場(chǎng)對(duì)公司的估值重估。潤(rùn)達(dá)醫(yī)療短期因?yàn)橘Y金因素回調(diào)較大，其基本面無(wú)負(fù)面變化，疊加一季度業(yè)績(jī)恢復(fù)較快，建議積極關(guān)注?？紤]到近期的創(chuàng)新藥行情，我們建議積極關(guān)注特寶生物（肝炎治愈+產(chǎn)品獨(dú)家）和艾迪藥業(yè)（艾滋病國(guó)內(nèi)首家三聯(lián)復(fù)方創(chuàng)新藥獲批并且銷(xiāo)售積極推進(jìn)，疊加2022Q3至今逐個(gè)季度公司的基本面改善，后續(xù)可以根據(jù)一季度業(yè)績(jī)樂(lè)觀展望全年）。
華安創(chuàng)新藥周觀點(diǎn)：抓住創(chuàng)新藥波段機(jī)會(huì)，三大創(chuàng)新藥主線輪動(dòng)
周度復(fù)盤(pán)：四月第2周，創(chuàng)新藥板塊接續(xù)強(qiáng)勢(shì)，多個(gè)個(gè)股本周漲超20%。整體邏輯仍然圍繞華安創(chuàng)新藥2023投資三大主線，從小而美、甫一商業(yè)化公司拓展到以百濟(jì)神州為首的大型制藥平臺(tái)。本周漲幅突出的個(gè)股有益方生物、和黃醫(yī)藥、盟科藥業(yè)、艾迪藥業(yè)及澤璟制藥等等，周漲幅均超25%，其中和黃醫(yī)藥多項(xiàng)自免適應(yīng)癥藥物推進(jìn)至3期臨床階段，關(guān)注近期ASCO等學(xué)術(shù)會(huì)議的臨床結(jié)果披露；艾迪藥業(yè)本周升26.19%，周五拉升18.31%，其HIV口服新藥艾邦德銷(xiāo)售放量勢(shì)頭明顯，復(fù)邦德新上市有望聯(lián)合占領(lǐng)HIV市場(chǎng)，公司整體業(yè)績(jī)改善明顯，關(guān)注2款新藥放量能力；繼續(xù)關(guān)注商業(yè)化放量+后期管線強(qiáng)勁的平臺(tái)技術(shù)公司，以及具有細(xì)分領(lǐng)域特色的小而美公司。
后續(xù)關(guān)注：
1）具備產(chǎn)品力/BIC公司：信達(dá)生物（IBI362等）、康寧杰瑞（KN046等聯(lián)合療法、KN003 ADC）、康方生物（AK105/AK112）、盛醫(yī)藥（耐立克）；
2）具備獨(dú)家產(chǎn)品/FIC公司：特寶生物（乙肝）、艾迪藥業(yè)（HIV復(fù)方單片）、上海誼眾（紫杉醇膠束）、綠葉制藥（微球制劑）、凱因科技（丙肝）、海創(chuàng)藥業(yè)（PROTAC）、亞虹醫(yī)藥（創(chuàng)新藥械結(jié)合）、和黃醫(yī)藥（cMet、自免）、澤璟制藥（杰克替尼）；
3）仿創(chuàng)結(jié)合或老藥企新增長(zhǎng)：石藥集團(tuán)（mRNA、ADC）、億帆醫(yī)藥（F627+子公司億一雙抗平臺(tái)）、奧賽康（EGFRNDA、CLDN18.2等）、信立泰（國(guó)產(chǎn)首個(gè)特立帕肽）、海思科（PROTAC）、翰宇藥業(yè)（利拉魯肽）；
4）小盤(pán)具備一定爆發(fā)力：德琪醫(yī)藥（出海潛力）、加科思（KRAS）、永泰生物（Eal）、華領(lǐng)醫(yī)藥（降糖）、和鉑醫(yī)藥（人源抗體平臺(tái)）；
5）長(zhǎng)期關(guān)注出海型/平臺(tái)型制藥企業(yè)：百濟(jì)神州、科濟(jì)藥業(yè)、榮昌生物、科倫藥業(yè)、諾誠(chéng)健華、和黃醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥。
本周個(gè)股表現(xiàn)：A股五成個(gè)股上漲
本周464支A股醫(yī)藥生物個(gè)股中，有246支上漲，占比53%。
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