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最新觀點(diǎn)：隨著家居3月消費(fèi)高基數(shù)月份過(guò)去，2月份多項(xiàng)因素導(dǎo)致前端較高客流增速所帶動(dòng)的全年樂(lè)觀預(yù)期得到合理甚至過(guò)度下修，疊加Q1季報(bào)板塊系統(tǒng)性不及預(yù)期，以及其他板塊交易量極度火熱，市場(chǎng)對(duì)家居板塊情緒達(dá)到冰點(diǎn)反而提供了較為舒適的買(mǎi)入位置。進(jìn)入4月業(yè)績(jī)與高頻經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)重新得到市場(chǎng)關(guān)注，家居在整體Q1季報(bào)平淡預(yù)計(jì)4月盤(pán)整，但4-6月高頻經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)增速有望在3月低基數(shù)基礎(chǔ)上重新進(jìn)入上升軌道，并且考慮到4月中旬中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議可能重提穩(wěn)經(jīng)濟(jì)措施形成鐘擺再次回?cái)[的風(fēng)格催化劑。以上因素共同形成了板塊配置比例上升的催化劑。個(gè)股選擇方面：（1）近期頭部綜合性家居公司管理層密集深度交流，展示了在品牌矩陣，渠道裂變等角度的強(qiáng)大潛力和壁壘，是下一輪增速加速確定性最高的方向；（2）產(chǎn)品型公司尋找在價(jià)格帶收窄背景下持續(xù)專(zhuān)注于具備產(chǎn)品差異化行業(yè)里中低價(jià)格帶的龍頭公司。綜合推薦：家居中軍組合推薦歐派家居（參考3月27日日發(fā)布的深度報(bào)告）、顧家家居、敏華控股、慕思股份（參考3月22日發(fā)布的深度報(bào)告）等，同時(shí)布局自身有積極變化的家居公司，家居騎兵組合持續(xù)推薦喜臨門(mén)、志邦家居、索菲亞、江山歐派等。此外，上周我們推出以2年緯度看好造紙的深度報(bào)告，預(yù)計(jì)行業(yè)從23H2開(kāi)始走向弱復(fù)蘇，并在23Q4通過(guò)修復(fù)后的噸凈利潤(rùn)打開(kāi)24年的市值展望空間，期待在消費(fèi)從22年12月逐步修復(fù)到23年年中后逐步向消費(fèi)供應(yīng)鏈傳導(dǎo)，并通過(guò)價(jià)格逐步修復(fù)展示出更高的修復(fù)空間。
　　前瞻：關(guān)注家居板塊股權(quán)激勵(lì)密集落地催化。箭牌家居發(fā)布關(guān)于籌劃股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的提示性公告，擬推行股權(quán)激勵(lì)，經(jīng)初步研究，本次激勵(lì)計(jì)劃擬向激勵(lì)對(duì)象授予的限制性股票數(shù)量總計(jì)不超過(guò)600萬(wàn)股，占公司當(dāng)前股本總額96,561.28萬(wàn)股的0.6214%?？紤]到22年上市的家居公司，上市后普遍未推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，同時(shí)過(guò)去家居板塊的上市公司的股權(quán)激勵(lì)激活或在近期到期，或因疫情影響，股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)需重新設(shè)定，同時(shí)部分公司前期員工持股計(jì)劃仍有余額，因此我們認(rèn)為二季度或?yàn)楸姸嗉揖庸炯谐雠_(tái)新的股權(quán)激勵(lì)的時(shí)間窗口。從基本面看，Q1業(yè)績(jī)較差可能提供不錯(cuò)的中長(zhǎng)期買(mǎi)點(diǎn)，竣工回暖提供全面業(yè)績(jī)報(bào)障。
　　家居：4月開(kāi)始基數(shù)效應(yīng)將充分體現(xiàn)，關(guān)注終端數(shù)據(jù)對(duì)板塊的催化，地產(chǎn)數(shù)據(jù)維持良好復(fù)蘇。1）從地產(chǎn)數(shù)據(jù)看，4月前兩周40城新房銷(xiāo)售面積同比+25%，一線城市新房表現(xiàn)更優(yōu)，17城二手房銷(xiāo)售面積同比+65%，三四線城市二手房銷(xiāo)售表現(xiàn)更好，二季度基數(shù)效應(yīng)影響開(kāi)始顯現(xiàn)，整體地產(chǎn)銷(xiāo)售維持良好復(fù)蘇趨勢(shì)，充分支撐家居板塊需求。2）下周開(kāi)始進(jìn)入家居&年報(bào)一季報(bào)密集披露，一季報(bào)行情將充分演繹，從Q1預(yù)期來(lái)看，家居終端零售從1+2月的強(qiáng)復(fù)蘇，轉(zhuǎn)向3月的弱復(fù)蘇，整體復(fù)蘇速度略降，影響市場(chǎng)對(duì)板塊景氣判斷，板塊略有承壓，展望后市，4月基數(shù)效應(yīng)有望充分體現(xiàn)，預(yù)計(jì)家居終端增速將明顯向上，短期終端銷(xiāo)售增速提升，將對(duì)家居板塊形成充分之臣，重點(diǎn)把握家居板塊布局窗口。標(biāo)的方面，推薦大家居占率穩(wěn)步推進(jìn)、配套品比率提升的歐派家居，內(nèi)銷(xiāo)改善明顯、外銷(xiāo)持續(xù)修復(fù)的顧家家居，一體化優(yōu)勢(shì)明顯、渠道穩(wěn)步擴(kuò)張的敏華控股，智能化持續(xù)滲透、渠道力持續(xù)夯實(shí)的箭牌家居，渠道品類(lèi)拓展加速、利潤(rùn)率穩(wěn)步提升的慕思股份，同時(shí)布局自身有積極變化的家居公司，家居騎兵組合持續(xù)推薦喜臨門(mén)、索菲亞、曲美家居等，B端彈性標(biāo)的推薦江山歐派、志邦家居、皮阿諾等。
　　文娛個(gè)護(hù)：體育/珠寶社零同比增速轉(zhuǎn)正，頭部生活紙品牌漿板采購(gòu)價(jià)格明顯下滑，23年Q2利潤(rùn)率有望迎明顯反彈。文具行業(yè)中長(zhǎng)期兼具確定性與成長(zhǎng)性。部分優(yōu)質(zhì)標(biāo)的已調(diào)整至歷史估值底部區(qū)間，重點(diǎn)關(guān)注前期受損品種，如晨光股份（九木雜物社受疫情影響開(kāi)店結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)結(jié)果均低于預(yù)期，后續(xù)有望持續(xù)改善，校邊店需求也有望改善）；百亞股份，外圍市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，全國(guó)化進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)，電商渠道快速增長(zhǎng)；生活用紙板塊盈利能力受紙漿成本持續(xù)高位壓制已久，紙漿供給改善趨勢(shì)之下成本拐點(diǎn)已現(xiàn)，維達(dá)、潔柔提價(jià)，需求剛性之下板塊利潤(rùn)彈性有望釋放。
　　造紙包裝：文化紙噸毛利持續(xù)周度提升，包裝紙迎來(lái)再次提價(jià)。文化&特種紙普遍受益于紙漿期現(xiàn)價(jià)格下行盈利性有所修復(fù)，但考慮各自有約3個(gè)月庫(kù)存因此Q1利潤(rùn)彈性并不顯著，文化紙由于3-4月黨建需求驅(qū)動(dòng)有望率先發(fā)布漲價(jià)函值得右側(cè)追隨，據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)，截止2023年4月14日，雙膠紙毛利為1,318元/噸（環(huán)比+44元/噸），銅版紙毛利為969.5元/噸（環(huán)比+50元/噸）,文化紙毛利持續(xù)周度環(huán)比提升；特種紙供需旺盛品類(lèi)Q1有所提價(jià)，Q2開(kāi)始利潤(rùn)彈性預(yù)計(jì)更為凸顯；包裝紙Q1噸凈利潤(rùn)略微下降報(bào)表同比承壓環(huán)比改善，箱板瓦楞紙有望在5-6月持續(xù)接力迎來(lái)左側(cè)布局時(shí)點(diǎn)。目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)要從紙漿下降的成本紅利逐漸切向需求側(cè)復(fù)蘇的驅(qū)動(dòng)力度與持續(xù)性，造紙有望整體迎來(lái)繼11-12年，16-17年之后，23-24年為期兩年在消費(fèi)需求復(fù)蘇周期下的大行情，推薦玖龍紙業(yè)、岳陽(yáng)林紙，建議關(guān)注華旺科技、榮晟環(huán)保、力諾特玻、五洲特紙、太陽(yáng)紙業(yè)、山鷹國(guó)際。
　　新型煙草：日煙預(yù)計(jì)發(fā)力