>> 光大證券-安彩高科(600207)2022年年報點評：22年利潤暫時承壓，降本增收下期待23年業(yè)績回升-230416
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
大小： |
709KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫偉風,馮孟乾 |
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事件：公司發(fā)布2022年報，全年公司實現營業(yè)收入41.44億元，同比增長23.00%；實現歸母凈利潤0.78億元，同比減少63.23%；實現扣非歸母凈利潤0.51億元，同比減少70.69%。單四季度公司實現營收13.56億元，同比增長57.27%，歸母凈利潤-0.26億元，扣非歸母凈利潤-0.41億元，四季度虧損主要系貴金屬事件與應收賬款減值持續(xù)計提，子公司焦作安彩、許昌安彩保持盈利。
公司營收穩(wěn)步增長，光伏玻璃價格低位影響毛利貢獻：2022年，公司光伏玻璃、天然氣、浮法玻璃業(yè)務分別實現營收20.10億元/17.13億元/4.06億元，分別同比+52.26%/-3.79%/+57.74%，分別實現毛利3.38/1.00/0.63億元，分別同比+0.85%/+9.15%/-25.86%。從各業(yè)務來看，公司光伏玻璃收入上漲主要受益于拓寬銷售渠道、新產線投產且產能高效利用，22年光伏玻璃價格持續(xù)低位波動影響盈利，天然氣價格上漲帶動天然氣業(yè)務毛利貢獻增加。浮法玻璃業(yè)務中，房地產持續(xù)低迷，常規(guī)浮法玻璃需求走弱，而光熱玻璃業(yè)務受行業(yè)景氣推動不斷發(fā)展，全資子公司安彩光熱科技擁有600t/d的超白浮法玻璃窯爐及配套深加工生產線，具備超白浮法玻璃、光熱玻璃等生產能力，22年安彩光熱科技實現營收4.06億元。公司加大光伏玻璃、光熱玻璃等研發(fā)投入，研發(fā)費用大幅增加，22年公司，研發(fā)費用達0.88億元，同比增加77.33%，報告期貴金屬案計提0.23億減值，銷售收入大幅上漲帶動壞賬準備計提金額上升，致22年利潤承壓。
降本增收雙管齊下，23年盈利有望回升：公司于安陽、焦作、許昌投資建設三個硅基材料項目，進行石英砂加工，設計產能為75萬噸每年，此舉有利于降低原材料成本，延伸玻璃業(yè)務產業(yè)鏈條。河南安彩燃氣有限責任公司100%股權及公司運營LNG、CNG業(yè)務資產預計于2023年6月20日前出售，剝離毛利率較低的業(yè)務，利于公司集中經營高附加值的光伏玻璃、光熱玻璃及藥用玻璃等項目。中性硼硅藥用玻璃項目進入建設期，投產后或打破藥用玻璃技術壁壘，步入少數國外行業(yè)壟斷領域，為公司提供新的利潤增長點。報告期公司降本增效持續(xù)進行，減值計提完畢后輕裝上陣23年盈利有望回升。
盈利預測、估值與評級：多重因素疊加致22年盈利水平下滑，考慮到光伏玻璃價格持續(xù)低位或令后續(xù)毛利率低于預期，我們調整2023/2024年EPS預測分別為0.21/0.27元（原23/24年為0.24/0.40元），新增25年EPS預測為0.33元，公司多舉措助力盈利上升，技術實力雄厚不斷培育新增長極，維持“增持”評級。
風險提示：研發(fā)產出不及預期，光伏行業(yè)競爭加劇，原材料成本下降不及預期。
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