>> 光大證券-汽車和汽車零部件行業(yè)周報：4月銷量有望企穩(wěn)回升，藍山定位家庭用戶凸顯性價比-230416
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
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| 2138KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪昱婧 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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本周汽車板塊跑輸大盤0.7個百分點：本周A股中信汽車一級行業(yè)（-1.5%）跑輸滬深300（-0.8%），31個中信一級行業(yè)中排名第21位。
看好多因素催化下4月汽車需求同比修復：1）乘聯(lián)會：4/1-4/9國內(nèi)乘用車日均零售銷量同比+47%/環(huán)比+8%至3.6萬輛，日均批發(fā)銷量同比+13%/環(huán)比-23%至2.8萬輛。2）乘聯(lián)會新能源乘用車：4/1-4/9新能源乘用車零售銷量同比-8%/環(huán)比-5%至9.1萬輛（新能源車滲透率27.7%），批發(fā)銷量同比+35%/環(huán)比-24%至8萬輛（新能源車滲透率32.3%）。3）汽車經(jīng)銷商綜合庫存系數(shù)：2023/3經(jīng)銷商庫存系數(shù)同比+2%/環(huán)比-8%至1.78。其中，合資品牌環(huán)比-4%至2.06，自主品牌環(huán)比-6%至1.63。我們認為，1）3月降價效果初現(xiàn)，經(jīng)銷商庫存系數(shù)環(huán)比回落?？値齑嬉?guī)模預計抬升，庫存壓力仍存。2）受2022年同期低基數(shù)影響，疊加當前終端價格趨于穩(wěn)定/持幣觀望情緒緩解、以及多地春季車展開幕等因素，預計4月銷量同比高增。
藍山重磅上市，綜合性價比強于競品：4/13魏牌藍山DHT-PHEV上市，車型配置簡化僅提供兩驅(qū)與四驅(qū)版分別定價27.38/30.88萬元。藍山對標競品車型L8，其優(yōu)勢包括，1）空間舒適性：藍山車身尺寸更大，且針對性增加三排空間以保證其乘坐體驗。2）動力性能突出：通過搭載混聯(lián)DHT技術(shù)，藍山四驅(qū)版本最大功率380kW，零百加速為4.9s，并通過發(fā)動機高熱效率實現(xiàn)較低饋電油耗至6.7L。3）車機軟硬件智能化配置升級：藍山配置27英寸中控屏增強車內(nèi)娛樂體驗，并配置L2.5級別輔助駕駛實現(xiàn)高速NOH功能，智能化功能領(lǐng)先行業(yè)。我們判斷，藍山產(chǎn)品綜合性價比高于競品。2023年前2月30萬以上市場新能源滲透率至30.6%（vs.2022年滲透率21.7%），家庭新能源SUV市場空間逐步打開，看好藍山銷量爬坡前景。
關(guān)注板塊短期反彈機會：我們認為，1）當前板塊估值處于低位（接近2020年至今估值均值的-1x標準差），鑒于近期價格戰(zhàn)緩解、以及車展/新車上市催化，預計板塊短期有望迎來估值修復。2）鑒于碳酸鋰價格回落、產(chǎn)業(yè)鏈年降、以及規(guī)模效應部分對沖主機廠降價導致的業(yè)績下修風險，預計整車盈利表現(xiàn)優(yōu)于零部件。3）看好2023年具有較強插混與出口布局+產(chǎn)業(yè)鏈成本控制能力較強+銷量與業(yè)績兌現(xiàn)能力較強的頭部自主新能源車企、用戶畫像差異化定位競爭的新勢力車企、以及市占率抬升/新定點釋放+年降消化能力強+業(yè)務(wù)多元化的零部件公司。
投資建議：整車推薦比亞迪，建議關(guān)注小鵬汽車。零部件推薦福耀玻璃、建議關(guān)注嶸泰股份、愛柯迪、旭升股份。
風險提示：政策波動；產(chǎn)能/供應鏈不及預期；原材料價格上漲；行業(yè)需求不及預期；車型上市與爬坡不及預期；成本費用控制不及預期；市場風險。
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