>> 銀河證券-食品飲料行業(yè)成都春季糖酒會點評：在復(fù)蘇起點-230416
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
大小： |
1208KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
周穎,劉光意,劉來珍 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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事件：2023年4月12-14日，第108屆全國糖酒商品交易會在成都召開。
白酒：需求弱復(fù)蘇、渠道去庫存，關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會。1）品類趨勢，醬酒行業(yè)經(jīng)歷冰火兩重天，回歸理性，仍然是白酒行業(yè)重要關(guān)注點；白酒香型多元化；光瓶酒市場頗受關(guān)注。2）復(fù)蘇節(jié)奏，我們判斷需求端將由場景恢復(fù)下的消費回補(bǔ)切換至消費意愿/能力驅(qū)動的消費新常態(tài)中，呈弱復(fù)蘇狀態(tài)；由于近期消費有所轉(zhuǎn)弱，供給端沒有太多削減，預(yù)計二季度淡季仍處于渠道去庫存狀態(tài)。3）下半年行業(yè)仍有β行情，更加重視行業(yè)結(jié)構(gòu)性發(fā)展帶來的個股α行情機(jī)會。重點推薦標(biāo)的：瀘州老窖、舍得酒業(yè)、老白干酒、山西汾酒、古井貢酒等。
調(diào)味品：“零添加”與復(fù)調(diào)招商為亮點，靜待動銷回暖加速庫存去化。1）品類趨勢，“零添加”與復(fù)調(diào)招商為本次糖酒會的亮點；2）復(fù)蘇節(jié)奏，23Q1終端動銷改善幅度有限，疊加渠道庫存仍處高位，導(dǎo)致基本面恢復(fù)的時間被拉長，建議關(guān)注6月之后的窗口期，主要系終端需求或回暖+庫存經(jīng)過1個季度的去化；3）公司層面，天味食品23Q1有望實現(xiàn)較快增長，23Q2重點關(guān)注小龍蝦調(diào)料動銷以及B端需求恢復(fù)節(jié)奏；中炬高新23Q1有望環(huán)比改善，中長期關(guān)注內(nèi)部治理疊加行業(yè)周期共振帶來的反轉(zhuǎn)機(jī)會；涪陵榨菜雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略或推動23年業(yè)績改善，23Q2關(guān)注下飯菜、B端新品招商。
乳制品：低糖、有機(jī)等仍為創(chuàng)新點，動銷回暖疊加成本下行。1）品類趨勢，低糖、有機(jī)、乳酸菌仍為產(chǎn)品主要創(chuàng)新點，例如蒙牛持續(xù)加大對特侖蘇有機(jī)產(chǎn)品的推廣，推出常溫乳酸菌飲料“酸酸乳go暢”，光明推出酸奶“暢優(yōu)0腹擔(dān)”；2）復(fù)蘇節(jié)奏，送禮與休閑消費場景修復(fù)，驅(qū)動常溫白奶與常溫酸奶動銷改善，疊加原奶價格仍處于下行周期；3）公司層面，新乳業(yè)23Q1表現(xiàn)有望優(yōu)于行業(yè)，全年維度來看，一方面核心市場及周邊仍能通過精耕實現(xiàn)增長，華東地區(qū)子公司有望改善，另一方面推動制造費用和原料成本下降，共同推動利潤率在低基數(shù)背景下實現(xiàn)較多改善。
保健品：疫后行業(yè)步入新周期，頭部品牌業(yè)績有望改善。1）品類趨勢，2023年疫情后行業(yè)有望步入新周期，國民保健消費意識增強(qiáng)，長期有望推動產(chǎn)品滲透率提升。2）公司層面，湯臣倍健23年或步入業(yè)績改善期，主要得益于疫后VDS產(chǎn)品需求增加，藥店等線下渠道人流量修復(fù)，銷售組織結(jié)構(gòu)調(diào)整步入尾聲，費用端隨著渠道結(jié)構(gòu)改善有望回歸更合理的水平。
投資建議：酒類板塊，關(guān)注白酒（瀘州老窖、舍得酒業(yè)、老白干酒、山西汾酒、古井貢酒）；非酒類板塊，關(guān)注餐飲供應(yīng)鏈（海天味業(yè)、頤海國際、日辰股份）、飲料（東鵬飲料、李子園）。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期；成本漲幅超預(yù)期；食品安全問題。
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