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核心觀點(diǎn)：春糖反饋客觀理性，未來展望態(tài)度積極
　　4月10日-4月14日，食品飲料指數(shù)跌幅為5.2%，一級(jí)子行業(yè)排名第29，跑輸滬深300約4.4pct，子行業(yè)中其他食品（+0.0%）、肉制品（-2.0%）、軟飲料（-2.4%）表現(xiàn)相對(duì)領(lǐng)先。本周受到糖酒會(huì)部分專家擔(dān)憂產(chǎn)業(yè)發(fā)展觀點(diǎn)，以及市場(chǎng)對(duì)于通縮的擔(dān)心，食品飲料板塊表現(xiàn)不佳。但更多是受到情緒影響。糖酒會(huì)期間我們觀察白酒行業(yè)動(dòng)銷基本恢復(fù)正常：1-2月份在春節(jié)期間居民消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)，補(bǔ)償性需求釋放之后，3月份進(jìn)入正常淡季節(jié)奏，白酒需求略有回落，與宏觀經(jīng)濟(jì)狀態(tài)更加密切相關(guān)。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)我們觀察到白酒消費(fèi)群體，包括大眾和商務(wù)客戶的消費(fèi)心態(tài)仍較為謹(jǐn)慎?，F(xiàn)階段行業(yè)庫存消化壓力基本接近尾聲，價(jià)格向上動(dòng)力還在積蓄過程中。但品牌之間分化明顯：弱勢(shì)品牌仍然處在消化過去庫存和調(diào)整策略的過程；成熟品牌庫存風(fēng)險(xiǎn)基本釋放，已進(jìn)入到優(yōu)勢(shì)強(qiáng)化和份額搶占階段，回款進(jìn)度也恢復(fù)到往年類似水平。本次春糖招商主要集中在名酒的非主流價(jià)格帶產(chǎn)品，例如洋河名酒事業(yè)部、汾酒巴拿馬等。品牌把資源進(jìn)一步聚焦在優(yōu)勢(shì)區(qū)域、優(yōu)勢(shì)單品。往后面展望，高端與大眾消費(fèi)更加穩(wěn)定，次高端白酒和經(jīng)濟(jì)相關(guān)性更高。但整體來看，中高端的白酒需求還是在繼續(xù)擴(kuò)大，長期行業(yè)增長向上趨勢(shì)未變，當(dāng)前估值已回落至低位，可逐漸進(jìn)行布局。
　　推薦組合：貴州茅臺(tái)、五糧液、嘉必優(yōu)、甘源食品
　?。?）貴州茅臺(tái)：2022年目標(biāo)圓滿完成，公司以i茅臺(tái)作為營銷體制、價(jià)格體系和產(chǎn)品體系改革的樞紐，未來將深化改革進(jìn)程，公司此輪周期積蓄的潛力進(jìn)入釋放期。（2）山西汾酒：公司市場(chǎng)基礎(chǔ)健康，一季度動(dòng)銷、庫存處于良好水平，在高基數(shù)上實(shí)現(xiàn)了高增長，公司內(nèi)部運(yùn)營和外部銷售處于有序推進(jìn)狀態(tài)。（3）嘉必優(yōu)：計(jì)提減持是一次性影響，積極關(guān)注新國標(biāo)配方獲批催化劑和訂單進(jìn)展，展望后續(xù)國際市場(chǎng)開發(fā)確定性高，化妝品市場(chǎng)可能取得突破，合成生物學(xué)相應(yīng)產(chǎn)品有望量產(chǎn)，持續(xù)看好。（4）甘源食品：零食專賣店、會(huì)員店、電商等渠道拓展預(yù)期放量，疊加棕櫚油價(jià)格同比回落，預(yù)計(jì)年內(nèi)業(yè)績彈性較大。
　　市場(chǎng)表現(xiàn)：食品飲料跑輸大盤
　　4月10日-4月14日，食品飲料指數(shù)跌幅為5.2%，一級(jí)子行業(yè)排名第29，跑輸滬深300約4.4pct，子行業(yè)中其他食品（+0.0%）、肉制品（-2.0%）、軟飲料（-2.4%）表現(xiàn)相對(duì)領(lǐng)先。個(gè)股方面，華康股份、仲景食品、好想你漲幅領(lǐng)先；口子窖、順鑫農(nóng)業(yè)、重慶啤酒跌幅居前。
　　酒業(yè)數(shù)據(jù)新聞：中澳就進(jìn)口大麥爭端達(dá)成協(xié)議
　　4月11日，澳大利亞廣播公司（ABC）和彭博社消息，澳大利亞外交部長黃英賢和澳貿(mào)易部長法瑞爾在新聞發(fā)布會(huì)上宣布，澳方現(xiàn)已暫停就中方對(duì)澳大麥征收“雙反”關(guān)稅一事向世貿(mào)組織（WTO）提起的申訴。澳大利亞已與中國達(dá)成協(xié)議，解決兩國在大麥進(jìn)口問題上的爭端（來源于云酒頭條）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行、食品安全、原料價(jià)格波動(dòng)、消費(fèi)需求復(fù)蘇低于預(yù)期等。