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事項(xiàng)：
　　各航司披露2023年3月運(yùn)營數(shù)據(jù)。從業(yè)務(wù)總量看，三大航運(yùn)投相比2019年同期仍有小幅差距，春秋、吉祥運(yùn)投、運(yùn)量全面超越2019年同期。
　　細(xì)分市場方面：三大航國內(nèi)線運(yùn)投超越2019年同期，但業(yè)務(wù)量相比2019年同期仍有小幅下降，客座率存在約10個百分點(diǎn)的缺口，春秋、吉祥國內(nèi)線運(yùn)投及運(yùn)量均顯著超越2019年同期，客座率降幅收窄至5個百分點(diǎn)以內(nèi)，凸顯民營航司的經(jīng)營韌性。
　　國際線方面，大航運(yùn)投恢復(fù)至2019年同期的20%以上，運(yùn)量恢復(fù)至20%左右，民營航司恢復(fù)進(jìn)度較快，春秋國際線運(yùn)投及運(yùn)量恢復(fù)至2019年同期的35%以上，客座率恢復(fù)至84.5%，吉祥航空洲際航線投入量相比2019年有顯著增長，運(yùn)投相比19年僅下降30%，運(yùn)量下降40%，表觀數(shù)據(jù)明顯優(yōu)于其他航司。
　　地區(qū)線方面，大航運(yùn)投及運(yùn)量恢復(fù)至2019年同期的約5成，春秋地區(qū)線客座率重回90%以上，吉祥航空地區(qū)線運(yùn)投接近于2019年同期。
　　國信交運(yùn)觀點(diǎn)：
　　總結(jié)來看，國內(nèi)航線已經(jīng)跨過復(fù)蘇斜率最大的階段，保持高位運(yùn)行，但由于國際地區(qū)航線尚未完全恢復(fù)，大量運(yùn)力轉(zhuǎn)投國內(nèi)導(dǎo)致客座率仍有一定缺口，民營航司運(yùn)營表現(xiàn)優(yōu)于大航，符合市場預(yù)期。
　　換季后，民航延續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇的態(tài)勢，目前國內(nèi)客運(yùn)航班量進(jìn)一步提升至單日一萬三千班上下，國際地區(qū)線客運(yùn)航班量穩(wěn)定在單日900班左右。五一小長假漸行漸近，當(dāng)前預(yù)售情況表現(xiàn)良好，期待五一假期民航迎來量價(jià)齊升。
　　20-22年民航飛機(jī)引進(jìn)速度大幅放緩，23年考慮到資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)仍需時(shí)日，飛機(jī)引進(jìn)難以加速，三大航年內(nèi)計(jì)劃機(jī)隊(duì)飛機(jī)擴(kuò)張速度為3.6%，行業(yè)理論供給仍將保持低位增長，而伴隨著疫情褪去，民航需求穩(wěn)步復(fù)蘇是大概率事件，繼續(xù)看好民航業(yè)周期反轉(zhuǎn)的大方向，推薦春秋航空、吉祥航空、中國國航、南方航空、中國東航、華夏航空。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，油價(jià)匯率劇烈波動，安全事故