>> 申萬宏源-紐威數(shù)控(688697)產(chǎn)品高端化帶動均價提升，盈利能力改善明顯-230417
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
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| 659KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉建偉,王珂,李蕾 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入18.46億元，同比+7.76%；歸母凈利潤2.62億元，同比+55.59%，業(yè)績符合預(yù)期。2022Q4單季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.98億元，同比+14.47%，環(huán)比-0.81%；歸母凈利潤0.73億元，同比+35.21%，環(huán)比-0.69%。
公司點評：
產(chǎn)品均價穩(wěn)步提升，海外收入同比高增。2022年公司機(jī)床產(chǎn)品實現(xiàn)營收18.35億元，同比+7.70%，產(chǎn)銷量分別2957/2871臺，同比分別-3.05%/-3.37%，機(jī)床均價63.91萬元，同比+11.45%。分產(chǎn)品類別，2022年公司1）大型加工中心：營收8.34億元，同比+7.12%，產(chǎn)/銷量分別529/509臺，同增4.75%/4.95%，均價163.90萬元，同比+2.06%；2）立式數(shù)控機(jī)床：營收4.98億元，同比-0.10%，產(chǎn)/銷量分別1385/1333臺，同降11.67%/12.88%，均價37.36萬元，同比+14.66%；3）臥式數(shù)控機(jī)床：受益于下游行業(yè)需求旺盛以及公司在臥式機(jī)床領(lǐng)域出色的產(chǎn)品競爭力，實現(xiàn)營收4.88億元，同比+24.29%，產(chǎn)/銷量分別1027/1018臺，同增7.88%/9.11%，均價47.91萬元，同比+13.91%。分銷售地區(qū)，2022年境內(nèi)/境外營收分別15.04/3.31億元，同比分別+0.78%/+56.53%，海外市場需求旺盛，銷售收入增幅大于國內(nèi)。分銷售模式，2022年經(jīng)銷/銷售服務(wù)商/自營收入分別13.76/3.15/1.44億元，同比分別+7.93%/-9.63%/78.81%，公司產(chǎn)品銷售主要通過經(jīng)銷渠道，占比75.00%。
產(chǎn)品盈利能力全面提升，銷售費(fèi)用管控效果顯現(xiàn)。1）盈利能力：2022年公司毛利率27.49%，同比+2.22pcts，凈利率14.21%，同比+4.37pcts。分產(chǎn)品類別，大型加工中心/立式數(shù)控機(jī)床/臥式數(shù)控機(jī)床毛利率分別27.36%/25.33%/29.63%，同比分別+1.92/+2.51/+1.60pcts，2022年公司各類產(chǎn)品毛利率均有提升。2）費(fèi)用端：2022年銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為6.98%/1.92%/4.45%/0.02%，同比分別-0.8/-0.16/+0.15/-0.10pcts。公司銷售費(fèi)用率下降明顯，主要得益于公司完善了經(jīng)銷商年度獎勵政策，帶來銷售服務(wù)費(fèi)用下降。
持續(xù)研發(fā)新產(chǎn)品，布局新領(lǐng)域打開下游市場。2022年公司加速新產(chǎn)品開發(fā)，成立新能源汽車行業(yè)項目部，針對新能源汽車行業(yè)開發(fā)龍門、臥加、立加、數(shù)控車床等多個型號產(chǎn)品，其中龍門主要用于加工大型鋁合金零件，臥加主要加工電池盒、前后副車架等大規(guī)格輕金屬工件，立加主要加工邊梁、防撞梁總成等長條型零件，立式車床主要加工電機(jī)殼、剎車盤等零件，新能源領(lǐng)域?qū)C(jī)后續(xù)將成為公司營收和業(yè)績的重要增量。
新增盈利預(yù)測，維持“買入”評級。考慮到公司產(chǎn)能擴(kuò)張以及產(chǎn)品高端化帶來均價提升，我們維持2023/24年盈利預(yù)測3.47/4.48億元，新增2025年歸母凈利潤預(yù)測5.47億元，公司目前股價（2023/04/14）對應(yīng)2023/24/25年P(guān)E分別為25、20、16X，維持買入評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動的風(fēng)險、下游行業(yè)需求波動的風(fēng)險、核心零部件進(jìn)口依賴的風(fēng)險。
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