>> 華金證券-螢石網(wǎng)絡(688475)云平臺服務及境外營收增速表現(xiàn)亮眼，2023Q1盈利能力明顯改善-230417
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
大?。?/td>
| 363KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉荊 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2022年年度報告及2023年第一季度報告，2022年公司實現(xiàn)營收43.06億元，同比增長1.61%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.33億元，同比下降26.1%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.96億元，同比下降25.46%。其中，2022Q4，公司實現(xiàn)營收11.69億元，同比增長0.80%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.14億元，同比下降22.23%。2023年Q1實現(xiàn)營收10.79億元，同比增長4.27%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.91億元，同比增長33.70%
投資要點
云平臺服務延續(xù)較快增速，智能家居產(chǎn)品收入同比增速有所放緩。分產(chǎn)品看，1）2022年公司智能攝像頭實現(xiàn)營收29.03億元，同比下降1.2%，銷售量為1712萬臺，同比下降4.71%，客單價為169.54元/臺，同比增長3.66%，毛利率同比增長0.2pct至31%；2）智能入戶實現(xiàn)營收3.38億元，同比增長1.04%，銷售量為65.49萬臺，同比增長0.35%，客單價為516.42元/臺，同比增長0.69%，毛利率同比增長1pct至32.6%。根據(jù)洛圖科技線上數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年人臉識別門鎖線上銷量同比增長100%，市場份額從2021年1月的3.2%增至2022年12月的13.5%；3）配件產(chǎn)品實現(xiàn)營收2.26億元，同比下降22%，毛利率同比增長0.5pct至14.4%；4）其他智能家居實現(xiàn)營收1.3億元，同比增長33.6%，毛利率同比增長0.2pct至31.5%。公司發(fā)布智能掃地寶RS2、兒童陪護機器人螢寶RK2等多款服務機器人；5）云平臺服務實現(xiàn)營收6.7億元，同比增長24.57%，毛利率同比下降1.85pct至72.43%，其中C端用戶增值服務收入實現(xiàn)3.67億元，同比增長25.29%，月活躍人數(shù)4394萬名，同比增長24.45%，付費用戶227萬名，同比增長12.94%,客單值162元/名，同比增長10.94%，B端開發(fā)者客戶服務收入實現(xiàn)3.03億元，同比增長23.71%。云平臺服務收入實現(xiàn)同比增長，主要系公司的設備接入數(shù)和用戶數(shù)量不斷增加、平臺能力和云服務產(chǎn)品的不斷強化，C端的云增值服務與智能家居產(chǎn)品緊密結合增強了用戶使用粘性，B端的開放云服務進一步賦能行業(yè)開發(fā)者客戶驅動營業(yè)收入的不斷增長。
境外收入增速表現(xiàn)亮眼，線下渠道持續(xù)拓展。分地區(qū)看，1）公司2022年境內(nèi)實現(xiàn)營收30.55億元，同比下降7.41%，毛利率同比增長1.27pct至35.88%。公司積極拓展直營旗艦店、經(jīng)銷商專賣店、下沉市場通過堡壘店，以及開拓五金渠道為智能鎖新品做新渠道適配；2）境外實現(xiàn)營收12.12億元，同比增長34.81%，主要系公司持續(xù)開拓新區(qū)域和新客戶，持續(xù)構建多層次的海外渠道架構所致，毛利率同比增長1.07pct至38.17%。截止2022年末，公司在KA渠道，包括大型3C數(shù)碼和家電連鎖店、家居建材連鎖店、五金電工連鎖店等的入駐規(guī)模已經(jīng)超過萬家
23Q1毛利率明顯改善，經(jīng)營性現(xiàn)金流顯著增長。盈利能力方面，2022年公司毛利率同比增長1.53pct至36.42%，其中Q4毛利率同比增長3.32pct至37.39%，主要系公司毛利率較高的云平臺服務營收占比提升所致。2023Q1公司毛利率同比增長6.23pct至41.12%，盈利能力明顯提升，主要系收入結構優(yōu)化推動毛利率提升。費用率方面，2022年公司期間費用率合計29.34%，同比增長0.4pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務費用率為12.6%/3.42%/14.00%/-0.68%，同比+1.87/+0.21/+2.43/-0.83pct，綜合影響下，2022年公司凈利潤率為7.73%，同比下降2.91pct。2023Q1期間費用率為29.85%，同比增長0.91pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務費用率為12.85%/3.23%/14.91%/-1.14%，同比+1.62/-0.26/+1.6/-2.04pct，綜合影響下，2023Q1公司凈利潤率為8.45%，同比增長1.86pct?，F(xiàn)金流方面，2022年公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為7.36億元，同比增長154.48%，其中Q4單季度為4.64億元，同比增長197.35%，主要系公司推進精益管理，積極調整備貨策略，購買商品支付的現(xiàn)金相應減少所致。2023Q1公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為0.66億元，同比增長785.58%。
投資建議：考慮到公司兼具“智能家居+物聯(lián)網(wǎng)云平臺”的雙主業(yè)，為業(yè)內(nèi)少有的從硬件設計研發(fā)制造到物聯(lián)網(wǎng)云平臺，具備完整垂直一體化服務能力的AIoT企業(yè)。隨大模型技術持續(xù)迭代升級，公司有望持續(xù)受益。我們預測公司2023-2024年營業(yè)收入為54.69、67.93、83.91億元，同比增長27.0%、24.2%、23.5%，凈利潤分別為5.39、6.95、8.85億元，同比增長61.8%、29.1%、27.3%，每股收益分別為0.96、1.24、1.57元，首次覆蓋，給予“增持-B”建議。
風險提示：市場競爭加??；原材料價格大幅上漲；渠道拓展不及預期；云平臺服務的數(shù)據(jù)安全及個人信息保護風險等
|
|
