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事件概述：2023年4月14日公司發(fā)布2022年年度報(bào)告，2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入43.06億元，同比增長1.61%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.33億元，同比下降26.10%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤2.96億元，同比下降25.46%。公司表示，公司業(yè)務(wù)受到宏觀外部因素的影響，增速有所減緩；公司加大了物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)服務(wù)和智能家居新品類的研發(fā)，加強(qiáng)了國內(nèi)和國際新渠道的建設(shè)投入，凈利潤同比有所下降。
　　螢石網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)形成智能家居場(chǎng)景的三層遞進(jìn)的AI終端產(chǎn)品矩陣，EZVIZConnect2.0等新品不斷推出擴(kuò)大AI終端交互覆蓋范圍。公司以螢石云為中心，形成以智能家居攝像機(jī)為第一梯隊(duì)、智能入戶為第二梯隊(duì)、智能控制+服務(wù)機(jī)器人+生態(tài)產(chǎn)品為第三梯隊(duì)的產(chǎn)品矩陣，能夠面向智能家居場(chǎng)景提供全面的AI交互體驗(yàn)。公司全新的EZVIZConnect2.0在安全性、便捷性、智能化三方面得以升級(jí)，助力多類型、多型號(hào)的智能設(shè)備相互鏈接。EZVIZConnect2.0覆蓋了包括智能家居攝像機(jī)、門鈴、貓眼、電池相機(jī)、門鎖等在內(nèi)的諸多終端產(chǎn)品，促進(jìn)設(shè)備之間互聯(lián)互通，進(jìn)一步擴(kuò)大AI終端的覆蓋范圍。生態(tài)開放方面，螢石宣布支持Apple Homekit系統(tǒng)和Matter智能家居技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，提供多種生態(tài)網(wǎng)絡(luò)，希望通過設(shè)備間的能力互補(bǔ)以及搭配第三方生態(tài)功能，為深化智能家居場(chǎng)景下AI交互打下良好基礎(chǔ)。2022年公司智能家居產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收35.97億元，同比減少1.74%，毛利率29.84%，同比增加0.45%；公司的智能攝像機(jī)產(chǎn)品營收占比高，2022年?duì)I收29.03億元，同比減少1.22%；毛利率30.97%，同比增加0.20%。
　　螢石云已成為全球領(lǐng)先的視頻/視覺公有云平臺(tái)，以視覺能力為核心的技術(shù)引發(fā)復(fù)利。2022年公司云平臺(tái)服務(wù)實(shí)現(xiàn)營收6.70億元，同比增長24.57%，毛利率72.43%，同比減少1.85%。作為全球化物聯(lián)云服務(wù)平臺(tái)，通過構(gòu)建多數(shù)據(jù)中心+就近服務(wù)點(diǎn)的方式服務(wù)于全球客戶。公司以視覺能力為核心，延伸軟硬件產(chǎn)品能力與解決方案，踐行復(fù)利思維，依托云平臺(tái)構(gòu)建技術(shù)、視音頻AI算法技術(shù)和產(chǎn)品智能化技術(shù)構(gòu)建螢石物聯(lián)云平臺(tái)，其獨(dú)有的算法商店持續(xù)提升用戶體驗(yàn)。公司不斷豐富云服務(wù)的廣度和深度，面向C端消費(fèi)用戶率先推出養(yǎng)老服務(wù)，面向B端客戶推出ERTC 1、專有云等開放云服務(wù)，均獲得了不錯(cuò)的市場(chǎng)反饋。
　　投資建議：全屋智能廠商螢石網(wǎng)絡(luò)以視覺能力為核心，構(gòu)建“1+4+N”生態(tài)體系，提供智能生活解決方案及開放式云平臺(tái)服務(wù)，是AI終端的良好入口。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營收56.58、73.07、94.74億元，歸母凈利潤分別為5.34、7.40、9.89億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率分別為50X、36X、27X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，云平臺(tái)服務(wù)的數(shù)據(jù)安全及個(gè)人信息保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)。