>> 財通證券-海康威視(002415)重劍無鋒大巧不工，AI航母王者歸來-230417
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
大小： |
783KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
楊燁,張益敏,吳姣晨 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報和2023年一季報，2022年全年實現(xiàn)營業(yè)收入831.66億元，同比增長2.14%；實現(xiàn)歸母凈利潤128.37億元，同比下降23.59%；2023年Q1實現(xiàn)營業(yè)收入162.01億元，同比下降1.94%，實現(xiàn)歸母凈利潤18.11億元，同比下降20.69%。我們認為公司有望在國內(nèi)經(jīng)濟逐步復蘇的宏觀大背景，疊加AI技術進步對智能物聯(lián)的創(chuàng)新加持，迎來業(yè)績與估值的持續(xù)雙擊。
國內(nèi)三大BG短期承壓，韌性仍然凸顯：在2022年錯綜復雜的國內(nèi)外環(huán)境下，公司國內(nèi)三大BG短期承壓。其中，2022年PBG實現(xiàn)收入161.35億元（yoy-15.79%）,公司全面拓展公共安全、交通出行、城市治理等領域的智慧業(yè)務，賦能政府數(shù)字化轉(zhuǎn)型；EBG實現(xiàn)收入165.05億元（yoy-0.75%）,公司圍繞“守護企業(yè)全域安全”與“提升資產(chǎn)運行效率”兩大核心業(yè)務領域構建解決方案能力體系助力企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型；SMBG實現(xiàn)收入124.97億元（yoy7.36%），中小企業(yè)經(jīng)營狀況與經(jīng)濟強相關，2022年整體面臨諸多挑戰(zhàn)。我們認為數(shù)字化轉(zhuǎn)型助力高質(zhì)量發(fā)展是長期趨勢，隨著今年國內(nèi)經(jīng)濟逐步復蘇，公司國內(nèi)三大BG有望在智能物聯(lián)戰(zhàn)略牽引下實現(xiàn)同步復蘇。
創(chuàng)新業(yè)務高增，外海業(yè)務穩(wěn)?。簞?chuàng)新業(yè)務作為?？迪乱粋€十年的引擎，報告期內(nèi)發(fā)展良好。2022年創(chuàng)新業(yè)務實現(xiàn)收入150.70億元（yoy+22.81%），其中螢石網(wǎng)絡作為公司孵化的智能家居服務商及物聯(lián)網(wǎng)云平臺提供商已實現(xiàn)單獨上市。機器人業(yè)務實現(xiàn)收入39.16億元，同比增速高達41.81%，在新能源及汽車制造等行業(yè)形成了一定的優(yōu)勢地位。2022年外海業(yè)務實現(xiàn)收入220.32億元（yoy+16.41%），公司將繼續(xù)下沉各個國家市場，推進一國一策落地。
投資建議：作為中國智能物聯(lián)領域最杰出的科技公司之一，公司成立二十余載已從全球領先的安防企業(yè)成長為以視頻為核心的智能物聯(lián)網(wǎng)解決方案和大數(shù)據(jù)服務提供商。我們預計2023-2025年公司分別實現(xiàn)收入953.77、1120.46、1307.04億元。實現(xiàn)歸母凈利潤169.84、208.21、246.19億元，對應當前PE估值分別為25x、20x、17x，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：政策落地不及預期；政府預算不及預期；疫情對訂單交付的影響。
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