>> 中信建投-航運港口行業(yè)：美西和美東航線運價繼續(xù)環(huán)比大漲，3月美國進口箱量環(huán)比增長約7%-230417
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
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| 2939KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
韓軍 |
| 行業(yè)名稱： |
航運 |
| 下載權限： |
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核心觀點
1）截至4月14日，SCFI綜合運價指數(shù)環(huán)比上周上漲8.0%（上周環(huán)比上漲3.6%）。其中，美西和美東航線運價環(huán)比上漲29.1%和19.5%（上周分別環(huán)比上漲12.5%和6.8%）。船公司上調運價效果顯著，二季度運價有望企穩(wěn)回升。
2）美國3月進口箱量環(huán)比2月回升6.9%，美國聯(lián)合零售會預計到8月份將攀升至213萬標準箱，較3月份的估計水平增長26.7%。
3）馬士基再度取消一條跨太平洋航線，船公司持續(xù)取消航次以緩解需求疲軟的影響。
行業(yè)動態(tài)信息
行業(yè)綜述：
從交運各子板塊相對滬深300的表現(xiàn)來看，本周（4月10日-4月14日）交運板塊整體小幅上漲。本周航運板塊上漲3.04%、港口板塊上漲2.38%。
航運港口：美西和美東航線運價繼續(xù)環(huán)比大漲，3月美國進口箱量環(huán)比增長約7%
美西和美東航線運價繼續(xù)環(huán)比上漲29.1%和19.5%，船公司上調運價效果顯著，二季度運價有望企穩(wěn)回升。截至4月14日，SCFI綜合運價指數(shù)為1033.65，環(huán)比上周上漲8.0%，連續(xù)三周上漲。其中，美西和美東航線運價環(huán)比上漲29.1%和19.5%；波斯灣（迪拜）和南美（桑托斯）航線運價環(huán)比上漲11.8%和10.4%。近期馬士基宣布4月24日起將上調亞太至美國和加拿大的GRI 1000美元/FEU，CMA和MSC宣布4月15日起上調至美國和加拿大的基本港GRI 600美元/FEU。
美國3月進口箱量環(huán)比2月回升6.9%，美國聯(lián)合零售會預計到8月份將攀升至213萬標準箱，較3月份的估計水平增長26.7%。根據(jù)Descartes報告數(shù)據(jù)，3月份美國所有港口進口總量為185.37萬TEU，環(huán)比增長6.9%，同比下降27.5%，同比2019年3月（疫情前）增長4.2%。其中，3月份進口箱量漲幅最大的是洛杉磯和長灘港，分別環(huán)比增長30%和25%；而東海岸進口箱量均環(huán)比下降，薩凡納港下降6%，紐約和新澤西港下降5%。根據(jù)全美零售聯(lián)合會預測，美國進口量將繼續(xù)逐月上升，到8月份將攀升至213萬標準箱，較3月份的估計水平增長26.7%。
馬士基再度取消一條跨太平洋航線，船公司持續(xù)取消航次以緩解需求疲軟的影響。4月11日，馬士基發(fā)布告客戶通知書稱，為了更好地應對需求波動，馬士基將取消TP2航線MSCARIES/318N航次。此前，2M聯(lián)盟宣布取消分別于4月13日和21日從中國出發(fā)的TP6/Pearl和TP2/Jaguar兩個航次。此外，歐洲航線方面，此前2M聯(lián)盟6條亞歐航線之一的AE1/Shogun環(huán)線永久停航。
集運：繼續(xù)維持中遠?？?、東方海外國際和海豐國際“買入”評級。1）中遠海控價值深度低估。截至2022年底公司貨幣資金為2369億元，公司凈現(xiàn)金約1817億元，是A股總市值1785億元的1.02倍，是H股總市值1293億元的1.41倍。2）2022年中遠海控擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.39元（含稅），合計分紅223.72億元，繼續(xù)維持50%派息比例，對應A股股息率12.53%，對應港股股息率17.31%（以2023年4月14日收盤價和匯率計算）。
干散貨運：建議關注太平洋航運、STARBULK、金海洋集團。近期BDI指數(shù)大幅反彈，截至2023年3月17日大靈便型船運價已經恢復至14,330美元/天；根據(jù)太平洋航運年報，太平洋航運大靈便型船平均運營成本（包括折舊、財務費用等）為9660美元/天，預計2023年Q1太平洋航運可實現(xiàn)盈利。
油運：建議關注TEEKAY、TEEKAYTANKE、前線海運、Euronav、北歐美國油輪、ScorpioTankers、Ardmore、TORM。
LNG運輸：建議關注GOLAR海運、FLEXLNG。
LPG運輸：建議關注DorianLPG。
風險分析
全球班輪聯(lián)盟監(jiān)管政策變化帶來的政策風險
面對集運市場運價高漲狀況，美國國家工業(yè)運輸聯(lián)盟（NITL）等曾施壓以干預班輪聯(lián)盟的反壟斷豁免權。短期來看，鮮有證據(jù)表明班輪聯(lián)盟存在壟斷定價行為；歐盟方面始終拒絕對班輪公司采取干預行動，歐盟認為托運人享受到了班輪聯(lián)盟帶來的航班密度增加、航線覆蓋廣度增加以及減少中轉次數(shù)等好處。中長期來看，若集運行業(yè)運價高漲的情況持續(xù)存在，美國政府或者歐盟或將重新審視全球班輪聯(lián)盟的存在，或因全球班輪聯(lián)盟監(jiān)管政策變化而帶來的集運市場波動風險。
政府針對海運價格進行強制行政干預風險
2009年6月，交通運輸部宣布在全國范圍內實施國際集裝箱班輪運價備案制度，規(guī)定所有中國港口到外國基本港出口集裝箱運價必須在上海航運交易所進行備案，運價幅度應保持穩(wěn)定30天。2010年9月，交通運輸部宣布自10月1日起正式實行無船承運業(yè)務經營者運價備案制度。無船承運人運價備案制度的實施，完善了備案主體，形成海運市場主體的統(tǒng)一監(jiān)管鏈。2013年10月29日，交通運輸部出臺《國際集裝箱班輪運價精細化報備實施辦法》，要求備案運價從海運運價增加到包括海運運價和海運相關附加費。同時，備案義務人在提高或者新設海運相關附加費時，需要征求市場意見，同時需要向國家有關部門報備，提交相關依據(jù)。顯然，在備案制度下，集運海運價格仍屬于市場定價范疇。但是假如未來海運價格波動較大，政府可能針對海運價格進行行政干預。
俄烏沖突演變超出預期
俄烏沖突演變存在超出預期風險，若演變
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