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事件：公司2023年一季度營(yíng)收同比+4.68%，歸母凈利潤(rùn)同比+15.39%
　　公司發(fā)布一季報(bào)：2023Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.55億元（+4.7%）、歸母凈利潤(rùn)1.41億元（+15.4%），經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)良好。我們認(rèn)為，公司未來(lái)加強(qiáng)門(mén)店戰(zhàn)略布局，開(kāi)出新店與優(yōu)化舊店相結(jié)合，推動(dòng)持續(xù)成長(zhǎng)。我們維持先前盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為5.10/5.47/5.84億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.38/0.40/0.43元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為16.3/15.2/14.2倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)良好，盈利能力略有提高，各項(xiàng)費(fèi)用率穩(wěn)中有降
　　公司2023Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.41億元，增長(zhǎng)良好，其中，投資新網(wǎng)銀行及甘肅紅旗實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為0.25億元，同比增長(zhǎng)17.9%，若扣除這部分投資收益，公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)14.9%。盈利能力方面，2023Q1公司綜合毛利率為30.0%（+0.3pct），凈利率為5.5%（+0.5pct），略有提高。費(fèi)用方面，2023Q1公司銷(xiāo)售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為22.4%/1.3%/0.7%，同比分別-0.1pct /+0.1pct/-0.2pct，各項(xiàng)費(fèi)用率穩(wěn)中有降。一季度，公司將工作重心集中于內(nèi)部管理優(yōu)化，聚焦門(mén)店運(yùn)營(yíng)、到家業(yè)務(wù)、信息化建設(shè)等方面，信息系統(tǒng)從“輔助工具”向“智能中樞”持續(xù)轉(zhuǎn)變優(yōu)化，保證公司良性運(yùn)轉(zhuǎn)，有效控制相關(guān)成本。
　　區(qū)域便利店龍頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出，門(mén)店升級(jí)優(yōu)化見(jiàn)效將提速拓店
　　公司作為西南區(qū)域便利店龍頭，立足“商品+服務(wù)”差異化競(jìng)爭(zhēng)策略，密集式門(mén)店布局、人才和品牌等優(yōu)勢(shì)突出。2022年，公司新開(kāi)/凈開(kāi)店91/-41家，舊店改造400家，年末公司門(mén)店總數(shù)已達(dá)3561家，2023年公司將持續(xù)加強(qiáng)門(mén)店戰(zhàn)略布局，將開(kāi)出新店與提檔升級(jí)舊店相結(jié)合，同時(shí)積極參與支持大運(yùn)會(huì)。除門(mén)店拓展外，公司促進(jìn)線上線下融合發(fā)展，以“紅旗云”為中心，線下門(mén)店為依托，線上為經(jīng)營(yíng)補(bǔ)充，加大與線上平臺(tái)的業(yè)務(wù)合作，并持續(xù)發(fā)力到家業(yè)務(wù)、直播業(yè)務(wù)等；供應(yīng)鏈方面，公司充分運(yùn)用龐大的門(mén)店網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)農(nóng)超對(duì)接，采購(gòu)團(tuán)隊(duì)深入涼山州、甘孜州、阿壩州等產(chǎn)地實(shí)現(xiàn)原產(chǎn)地直采，運(yùn)轉(zhuǎn)良好。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新店經(jīng)營(yíng)情況不及預(yù)期、新網(wǎng)銀行投資收益波動(dòng)等。