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公司公告2022年財(cái)報(bào)：
　　2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.03億元，同比增長(zhǎng)20.93%；歸母凈利潤(rùn)1.81億元，同比增長(zhǎng)135.26%；扣非后歸母凈利潤(rùn)1.43億元，同比增長(zhǎng)190.39%。其中非經(jīng)常性損益為3839萬元，主要為理財(cái)收益與政府補(bǔ)助。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　業(yè)績(jī)重回增長(zhǎng)軌道，盈利能力顯著提升。
　　經(jīng)過最初兩年的疫情調(diào)整，公司摸索出了疫情下的課程服務(wù)與運(yùn)營(yíng)體系，帶動(dòng)2022年收入規(guī)模的恢復(fù)增長(zhǎng)與利潤(rùn)率的大幅提升，2022年公司毛利率與凈利率分別為57.70%/22.52%，分別同比提升8.86/10.94pct。公司盈利能提升顯著，超過疫情前的水平，主要系在整體招生規(guī)模增長(zhǎng)攤薄成本的同時(shí)，公司縮短課時(shí)以提高翻臺(tái)率，體現(xiàn)了公司在降本增效、人效提升、網(wǎng)點(diǎn)坪效優(yōu)化上的成果斐然。后續(xù)隨著線下招生與教學(xué)的有序恢復(fù)，公司的高毛利率有望持續(xù)。費(fèi)用率方面，2022年公司銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為15.5%/10.7%/8.3%/1.3%，分別同比降低0.16/1.09/2.99/0.85pct，費(fèi)用管控良好，運(yùn)營(yíng)效率穩(wěn)步提升。
　　核心數(shù)字化人才短訓(xùn)業(yè)務(wù)穩(wěn)增長(zhǎng)。
　　公司以短期IT培訓(xùn)起家，逐步向泛IT課程拓展，拓展數(shù)字化人才職業(yè)學(xué)歷教育領(lǐng)域，計(jì)劃與現(xiàn)有數(shù)字化人才職業(yè)培訓(xùn)業(yè)務(wù)板塊形成橫向融通，與現(xiàn)有中等職業(yè)技術(shù)學(xué)校形成縱向貫通，補(bǔ)齊業(yè)務(wù)版圖，具體分業(yè)務(wù)看：1）線上/下短訓(xùn)收入7.70億元，同比增長(zhǎng)，占營(yíng)收比重高達(dá)98.5%，仍為公司主要的收入與利潤(rùn)來源，隨著2023年國(guó)內(nèi)各行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，數(shù)字化人才市場(chǎng)需求預(yù)計(jì)將進(jìn)一步加大，未來仍有較大的可拓展市場(chǎng)空間；2）公司數(shù)字化人才職業(yè)培訓(xùn)與職業(yè)學(xué)歷教育的收入合計(jì)約2000萬元，貢獻(xiàn)占比較小。中遠(yuǎn)期看，隨著院校招生穩(wěn)步推進(jìn)，有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>　　教學(xué)網(wǎng)點(diǎn)已遍布全國(guó)19個(gè)城市，疫后恢復(fù)擴(kuò)張節(jié)奏。
　　公司于2021年初上市，因受疫情影響，線下網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張計(jì)劃實(shí)施延后。根據(jù)公司公告與官網(wǎng)顯示，公司的短訓(xùn)業(yè)務(wù)目前共有19個(gè)教學(xué)中心，主要分布在一線城市及省會(huì)城市。疫后公司線下擴(kuò)張將恢復(fù)正常節(jié)奏，繼續(xù)推進(jìn)募投項(xiàng)目的網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)建與擴(kuò)張，招生規(guī)模與收入有望持續(xù)攀升。
　　投資建議：公司作為IT教育培訓(xùn)行業(yè)的領(lǐng)先者，擁有較強(qiáng)的研發(fā)實(shí)力、優(yōu)質(zhì)的師資與良好的行業(yè)口碑。短期關(guān)注公司短訓(xùn)業(yè)務(wù)收入的恢復(fù)增長(zhǎng)，疊加成本運(yùn)營(yíng)端的優(yōu)化，公司2023年的凈利潤(rùn)有望創(chuàng)新高；長(zhǎng)期看，依托現(xiàn)有教研優(yōu)勢(shì)，公司將完善數(shù)字化人才職業(yè)培訓(xùn)與職業(yè)學(xué)歷教育的雙軌發(fā)展布局，有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為2.34/2.55/2.89億元，對(duì)應(yīng)PE為28/26/23X，考慮IT培訓(xùn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局分散與持續(xù)擴(kuò)容，賽道優(yōu)異，未來公司有望受益于市占率與利潤(rùn)率的雙提升。給予公司一定的估值溢價(jià)，我們給予公司2023年35倍PE估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為20.7元，維持“買入-A”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、人才流失、招生不及預(yù)期。