>> 山西證券-紐威數(shù)控(688697)盈利能力大幅提升，三大類機床產(chǎn)品毛利率均實現(xiàn)增長-230417
| 上傳日期： |
2023/4/18 |
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| 418KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
楊晶晶,王志杰 |
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事件描述
公司披露2022年年度報告：報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.46億元，同比增長7.76%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.62億元，同比增長55.59%；扣非后歸母凈利潤2.21億元，同比增長45.90%。業(yè)績基本符合預期。
事件點評
公司積極實施精細化管理，在2022年行業(yè)需求承壓的背景下，凈利潤增速顯著快于營收增速，扣非凈利潤實現(xiàn)大幅增長。報告期內(nèi)，公司的優(yōu)勢產(chǎn)品和優(yōu)勢市場得到進一步鞏固和提升。為貼合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，公司重點拓展新能源汽車高景氣賽道，成立專項小組致力于效率更高、成本更低的專機研發(fā)。2022二季度以后，由于國內(nèi)市場需求轉弱，公司單季度業(yè)績增速有所波動。2022Q1~ Q4營業(yè)收入增速分別為25.11%/-8.64%/4.95%/14.47%；歸母凈利潤增速分別為189.32%/25.42%/59.35%/35.21%。
公司盈利能力大幅提升，期間費用率顯著下降，凈利率同比提升4.37pct。2022年，公司毛利率同比提高2.22pct至27.49%，凈利率同比提升4.37pct至14.21%。期間費用率同比下降0.9pct至13.38%，其中銷售費用率6.98%，同比下降0.8pct，主要系公司報告期完善了經(jīng)銷商年度獎勵政策，銷售服務費下降所致；管理費用率1.93%，同比下降0.15pct；財務費用率0.02%，同比下降0.1pct，主要系公司報告期匯兌損益變動所致；研發(fā)費用率4.45%，同比上升0.15pct，主要系公司報告期研發(fā)投入持續(xù)增加所致。
公司三大類機床產(chǎn)品的毛利率均有所提升，經(jīng)營業(yè)績保持較好增長。公司專注于數(shù)控金屬切削機床領域，高度重視研發(fā)創(chuàng)新，現(xiàn)有數(shù)控機床產(chǎn)品在部分指標性能方面達到了較先進水平。2022年，公司各類產(chǎn)品銷售占比總體保持穩(wěn)定，受下游行業(yè)需求的變化，臥式數(shù)控機床的銷售占比略有上升，立式數(shù)控機床的銷售占比略有下降，大型加工中心的銷售占比和上年基本持平。報告期內(nèi)，（1）大型加工中心實現(xiàn)營業(yè)收入8.34億元，同比增長7.12%，毛利率同比上升1.93pct至27.36%；（2）立式數(shù)控機床實現(xiàn)營業(yè)收入4.98億元，同比下降0.1%，毛利率同比提升2.51pct至25.33%；（3）臥式數(shù)控機床實現(xiàn)營業(yè)收入4.88億元，同比增長24.29%，毛利率同比提升1.60pct至29.63%。
公司積極開發(fā)國外客戶，海外區(qū)域銷售收入同比保持高速增長。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)海外營業(yè)收入3.31億元創(chuàng)歷史新高，同比增長56.53%；海外收入占比提升，由2021年的12.34%提升至17.93%，同比提升5.59pct；海外業(yè)務毛利率同比提升4.94pct至27.77%。公司建立了專門海外銷售網(wǎng)絡，報告期內(nèi)公司產(chǎn)品銷售至40多個國家或地區(qū)。
IPO募投項目成功投產(chǎn)，打破產(chǎn)能瓶頸，保障訂單交付完成。公司IPO募投項目“三期中高端數(shù)控機床產(chǎn)業(yè)化項目”總投資5.7億元，建設周期為1年，根據(jù)公司公告，該項目已于2022年7月成功投產(chǎn)，預計于2024年實現(xiàn)全面達產(chǎn)，屆時每年將新增數(shù)控機床產(chǎn)能2000臺，主要包括大型加工中心、立式數(shù)控機床、臥式數(shù)控機床等。
盈利預測、估值分析和投資建議：預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為3.3億元、4.0億元、4.8億元，同比分別增長24.9%、21.4%、21.0%，EPS分別為1.0元、1.2元、1.5元，按照4月17日收盤價26.51元，PE分別為26.4、21.8、18.0倍，維持“買入-A”的投資評級。
風險提示：下游行業(yè)增長不及預期的風險；主要采用銷售服務商及經(jīng)銷模式引致的風險；核心零部件進口依賴風險；新業(yè)務拓展不及預期的風險；行業(yè)競爭加劇風險；應收賬款余額增加導致的壞賬風險；存貨跌價風險等。
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