>> 國泰君安-金山辦公(688111)會員體系全面升級，AI共振提高成長空間-230417
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
大小： |
1080KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李沐華 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
公司C端會員體系升級，有望提高用戶ARPU；B端訂閱服務已經(jīng)提前升級，未來AI技術有望推動業(yè)務超預期增長。
投資要點：
維持“增持”評級，上調(diào)目標價至495.60元。根據(jù)公司2022年年報情況及考慮到公司加大AI研發(fā)投入，我們調(diào)整并新增盈利預測，預計2023-2025年公司EPS為3.54（-0.28）、4.93（-0.35）、6.50元?？紤]到會員訂閱價格上調(diào)及AI技術對長期成長空間的提振，上調(diào)目標價至495.60元，對應2023年140.00倍PE。
金山辦公C端會員體系升級，有望提高訂閱用戶ARPU。4月16日公司C端會員體系升級，由原先的“稻殼會員、WPS會員、超級會員”三檔升級為全新的“超級會員基礎套餐、超級會員Pro套餐”兩檔，訂閱價格由89、179元/年兩檔上升為148、248元/年兩檔.用戶付費訂閱門檻提升，有利于提高訂閱用戶ARPU。
會員權益進行模塊化劃分，未來可通過新增功能模塊方式持續(xù)提升訂閱價格。此次升級后的會員權益進行了顆粒度更深的模塊化劃分，分為PDF權益包、圖片權益包等10大類權益模塊，未來可以隨著辦公需求和技術的最新演進，持續(xù)豐富功能模塊，提供更多訂閱檔位，從而持續(xù)推動ARPU提升。
B端訂閱服務已提前升級，未來AI技術有望推動超預期發(fā)展。在4月3日公司已經(jīng)將面向中小微企業(yè)的WPS+訂閱服務升級為全新的WPS365服務，訂閱價格小幅上調(diào)，同時可提供更強大的協(xié)作辦公、云存儲等功能，后續(xù)AI權益上線后有望推動公司B端訂閱超預期發(fā)展。
風險提示：AI產(chǎn)業(yè)化不及預期的風險，市場競爭加劇的風險
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