>> 光大證券-德業(yè)股份(605117)2022年年度報告點評：業(yè)績符合預期，儲能與微逆業(yè)務(wù)高速發(fā)展-230418
| 上傳日期： |
2023/4/18 |
大小： |
697KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
殷中樞,郝騫,黃帥斌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2022年年度報告，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入59.56億元，同比+42.89%；實現(xiàn)歸母凈利潤15.17億元，同比+162.28%，營業(yè)收入與歸母凈利潤與此前業(yè)績快報中的披露值接近（業(yè)績快報中披露2022年營收59.2億元，歸母凈利潤15.4億元），符合市場預期。
點評：
儲能逆變器業(yè)務(wù)高速增長，已成為公司第一大業(yè)務(wù)板塊：2022年，公司儲能逆變器銷量達29.9萬臺，單臺售價為0.83萬元，實現(xiàn)銷售收入24.19億元，較上年同期+354.19%，儲能逆變器收入占到了公司總營收的41%。公司深耕巴西、南非、美國、黎巴嫩等市場，同時在歐洲進行業(yè)務(wù)拓展。此外，公司不斷加大研發(fā)投入，儲能逆變器功率段已擴至3KW-100KW；還引進了儲能電池團隊，在去年年中推出較為成熟的產(chǎn)品并順利出貨。考慮到全球范圍內(nèi)儲能逆變器的需求持續(xù)旺盛，公司在巴西、南非、黎巴嫩等市場占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢，又在積極拓展其他市場，公司儲能業(yè)務(wù)有望持續(xù)高速增長。
微逆業(yè)務(wù)加速擴張，貢獻第二增長極：2022年，公司微型逆變器銷量達80.24萬臺，單臺售價為1006元，實現(xiàn)銷售收入8.07億元，較上年同期+657.95%。隨著各國逐步開始重視光伏的安全性，微型逆變器的滲透率有望加速提升，公司作為國內(nèi)率先進入到微逆行業(yè)的企業(yè)之一，將充分受益于行業(yè)的高速發(fā)展。
組串逆變器持續(xù)增長，家電業(yè)務(wù)整體承壓：2022年，公司組串逆變器銷量達24.69萬臺，單臺售價為0.29萬元，實現(xiàn)銷售收入7.04億元，較上年同期+30.65%。2022年，公司除濕機業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收5.79億元，較上年同期增長3.02%；熱交換器業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收12.37億元，較上年同期下降46.86%，主要系下游需求減少。
盈利預測、估值與評級：在儲能與微逆市場的持續(xù)高景氣的背景下，考慮到公司在產(chǎn)品研發(fā)與市場拓展上的持續(xù)發(fā)力，公司的儲能與微逆業(yè)務(wù)有望持續(xù)高速增長，我們上調(diào)公司2023-2024年盈利預測，凈利潤分別為25.92/39.18億元（上調(diào)42%/51%），新增2025年盈利預測，預計凈利潤為56.61億元，當前股價對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為25/16/11倍。公司戶用儲能逆變器、微型逆變器業(yè)務(wù)持續(xù)高速增長，維持“買入”評級。
風險提示：光儲裝機不及預期風險；原材料價格波動風險；逆變器市場競爭加劇風險
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