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事件:
　　寶新能源發(fā)布2022年年報(bào)：2022年公司實(shí)現(xiàn)收入94.2億元，同比增長0.05%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.8億元，同比減少77.8%；2022Q4實(shí)現(xiàn)收入24.6億元，同比減少1.5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-705萬元，上年同期為368萬元。
　　投資要點(diǎn):
　　火電電價(jià)同比-1.7%致火電收入同比-1.0%。2022年公司火電業(yè)務(wù)收入91.2億元，同比減少1.0%，主要是因?yàn)槠骄暇W(wǎng)電價(jià)（含稅）同比下降1.7%?；痣娚暇W(wǎng)電量175.5億千瓦時(shí)，同比+0.65%，利用小時(shí)數(shù)5335h，同比+30h。
　　高煤價(jià)+減值影響導(dǎo)致公司全年業(yè)績同比-77.8%。2022年公司歸母凈利潤同比減少77.8%，原因主要有二：一是煤價(jià)高企導(dǎo)致火電業(yè)績大幅減少，2022年公司全資子公司寶麗華電力凈利潤0.03億元，較2021年的6.5億元大幅減少；二是2022Q4公司計(jì)提資產(chǎn)減值2.3億元，2021年同期為0。
　　高煤價(jià)沖擊下，公司加大控費(fèi)力度。2022年公司期間費(fèi)用率3.8%，同比-2.9pct，其中，管理費(fèi)用率2.0%，同比-2.4pct，主要是因?yàn)槁毠ば匠隃p少及主動(dòng)取消實(shí)施員工持股計(jì)劃；財(cái)務(wù)費(fèi)用率1.7%，同比-0.5pct，延續(xù)下降趨勢(shì)。
　　盈利預(yù)測和投資評(píng)級(jí)：展望2023年，我們認(rèn)為煤價(jià)中樞有望下行，疊加廣東火電年度長協(xié)電價(jià)上浮，公司火電業(yè)績有望改善。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為15.2/17.6/23.0億元，對(duì)應(yīng)PE分別為10X/8X/6X。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電價(jià)大幅下降；煤炭價(jià)格大幅上漲；用電需求下滑；政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；裝機(jī)不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。