>> 西部證券-德業(yè)股份(605117)2022年年報點評：戶儲微逆新龍頭，2022業(yè)績符合預期-230418
| 上傳日期： |
2023/4/18 |
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| 545KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅,章啟耀 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報。2022年公司實現(xiàn)收入59.56億元，同比+42.89%，實現(xiàn)歸母凈利潤15.17億元，同比上升162.28%。其中22Q4公司實現(xiàn)收入18.82億元，同比+65.23%，環(huán)比+10.68%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.90億元，同比+231.70%，環(huán)比+23.78%，業(yè)績符合預期。
逆變器產(chǎn)品出貨量持續(xù)提升，儲能及微逆產(chǎn)品占比仍處于高位。出貨量角度，22年公司微逆出貨約80.24萬臺，同比增長近8倍，儲能出貨約29.90萬臺，同比增長近4倍，組串出貨約24.69萬臺。其中，儲能+微逆出貨占比達80%以上。渠道角度看，23年美國戶儲需求景氣度穩(wěn)中有升，同時海外MLPE趨勢漸顯，微型逆變器滲透率提升明顯，我們預計2023年公司微逆、儲能出貨量有望分別達170萬臺/70萬臺，分別同比提升119%/134%。
電池包產(chǎn)能快速擴張，有望提振未來業(yè)績。公司通過供應(yīng)鏈管理和生產(chǎn)制造精益化管理進一步優(yōu)化成本，通過規(guī)劃廠區(qū)布局、增設(shè)產(chǎn)線、技術(shù)改造等方式，電池包產(chǎn)能進一步釋放。預計公司2022年電池包出貨量約1萬套以上，其中22年H2電池包產(chǎn)品已實現(xiàn)與公司儲能光伏逆變器搭配迅速出貨。我們預計公司23年電池包出貨大約有10萬套以上，對應(yīng)1-1.5GWh，以單價1-1.5元/Wh測算，預計可貢獻近10-15億元收入。
IGBT國產(chǎn)化穩(wěn)步推進，盈利能力將有所保障。公司已與國內(nèi)IGBT廠家如新潔能、斯達、比亞迪、芯長征、華潤微等合作緊密，預計2023年整體IGBT國產(chǎn)替代率或?qū)⒙猿?0%，雖產(chǎn)品單價或有降價預期，但盈利仍有望持穩(wěn)。
投資建議：公司儲能及微逆出貨略超市場預期，我們上調(diào)盈利預測，預計公司23-25年歸母凈利潤分別為25.40/42.76/52.47億元，同比+67.4%/+68.3%/+22.7%，對應(yīng)EPS為10.63/17.90/21.96元。維持“買入”評級。
風險提示：光伏新增裝機量不及預期、電子元器件價格波動、原料價格上漲
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