>> 中信期貨-3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：3月投資增長(zhǎng)暫時(shí)放緩，經(jīng)濟(jì)修復(fù)趨勢(shì)不變-230418
| 上傳日期： |
2023/4/18 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉道鈺 |
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數(shù)據(jù)：1-3月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)5.1%，預(yù)期5.3%，前值5.5%。3月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)10.6%，預(yù)期7.2%，前值3.5%；工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.9%，預(yù)期4.2%，前值2.4%。一季度GDP同比增長(zhǎng)4.5%，預(yù)期4.0%，前值2.9%。
點(diǎn)評(píng)：
1、3月固定資產(chǎn)投資增速有所回落，未來幾個(gè)月有望小幅提高。3月份固定資產(chǎn)投資當(dāng)月同比增速回落0.8個(gè)百分點(diǎn)至4.7%；其中房地產(chǎn)、基建、制造業(yè)投資同比增速分別回落1.5、2.3、1.9個(gè)百分點(diǎn)至-7.2%、9.9%、6.2%。3月份商品房銷售面積較1-2月份環(huán)比減少2.1%，顯著低于2010-2019年間環(huán)比增速的中位數(shù)9.9%，但相對(duì)于2019年同期僅下降5.8%。開發(fā)商擔(dān)心商品房銷售復(fù)蘇的持續(xù)性，因此3月份房屋新開工面積同比降幅擴(kuò)大19.6個(gè)百分點(diǎn)至29%，這導(dǎo)致房地產(chǎn)投資降幅有所擴(kuò)大。不過，1-3月份房屋竣工面積同比增長(zhǎng)14.7%，增速提高6.7個(gè)百分點(diǎn)，主要因?yàn)殚_發(fā)商資金緊張情況有所緩解。今年房地產(chǎn)總體溫和復(fù)蘇，預(yù)計(jì)全年商品房銷售同比增長(zhǎng)10%。銷售的改善已經(jīng)使得開發(fā)商資金有所改善，未來幾個(gè)月房屋竣工有望繼續(xù)較快增長(zhǎng)，但房屋新開工的顯著改善可能要等到下半年。高基數(shù)效應(yīng)使得3月基建投資同比增速回落至9.9%，預(yù)計(jì)全年基建投資同比增長(zhǎng)12%左右，與去年大體接近。3月制造業(yè)投資增長(zhǎng)有所放緩，但企業(yè)融資需求開始恢復(fù)，預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月制造業(yè)投資有望加快增長(zhǎng)。
2、3月消費(fèi)進(jìn)一步改善，未來有望繼續(xù)修復(fù)。3月社會(huì)消費(fèi)品零售總額四年平均增速提高0.7個(gè)百分點(diǎn)至4.8%。一季度全國(guó)居民人均可支配收入同比增速提高0.1個(gè)百分點(diǎn)至5.1%，但增速仍偏低。今年一季度消費(fèi)的四年平均增速比收入低2.1個(gè)百分點(diǎn)，消費(fèi)仍存在較大的修復(fù)空間。隨著居民超額儲(chǔ)蓄的逐步釋放，未來我國(guó)消費(fèi)繼續(xù)修復(fù)。
3、3月工業(yè)增速低于預(yù)期，二季度有望溫和改善。3月工業(yè)增加值兩年平均增速回落0.5個(gè)百分點(diǎn)4.4%；出口交貨值同比降幅擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)至5.4%。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示3月我國(guó)出口大幅增長(zhǎng)23.4%，但這尚未傳導(dǎo)至工業(yè)生產(chǎn)端。往前看，二季度我國(guó)內(nèi)需溫和復(fù)蘇，外需邊際改善，預(yù)計(jì)剔除基數(shù)效應(yīng)的工業(yè)增加值增速趨于溫和回升。
4、一季度GDP好于預(yù)期，二季度經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)改善。一季度我國(guó)GDP同比增速提高1.6個(gè)百分點(diǎn)至4.5%，兩年平均增長(zhǎng)4.7%，表現(xiàn)好于市場(chǎng)預(yù)期。其中，第二、三產(chǎn)業(yè)GDP當(dāng)季值分別同比增長(zhǎng)3.3%、5.4%，分別變化-0.1、3.1個(gè)百分點(diǎn)；疫情的消退使得我國(guó)服務(wù)業(yè)顯著改善。二季度我國(guó)服務(wù)業(yè)生產(chǎn)與消費(fèi)將進(jìn)一步修復(fù)，GDP兩年平均增速有望進(jìn)一步提高至4.9%左右，低基數(shù)效應(yīng)將推動(dòng)GDP同比增速提高至9.6%左右。
風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)修復(fù)弱于預(yù)期、美國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)
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