>> 財通證券-商貿(mào)零售行業(yè)3月社零點評：回暖態(tài)勢向好，堅定復蘇信心-230418
| 上傳日期： |
2023/4/19 |
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| 571KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
于健，李躍博 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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3月、Q1社零總額同比+ 10.6%、5.8%，消費復蘇態(tài)勢向好。3月社零總額3.79萬億元（+10.6%），環(huán)比1-2月（+3.5%）增速提升7.1pct。一季度社零總額11.49萬億元（+5.8%）。3月CPI同比上漲0.7%，環(huán)比下降0.3pct，剔除價格因素后，3月社零同比+9.8%，環(huán)比提升7.3pct。3月份國內(nèi)經(jīng)濟活動逐步恢復，居民消費信心回暖，消費整體復蘇態(tài)勢進一步向好。
分品類看，社交相關(guān)消費品表現(xiàn)亮眼。必選消費中，煙酒、日用品類表現(xiàn)較為穩(wěn)健，3月增速分別+9.0%、+7.7%，糧油食品、飲料類春節(jié)旺季過后增速有所回落，3月增速分別4.4%、-5.1%，；可選消費中，服裝、化妝品、金銀珠寶同比+17.7%、+9.6%、+37.4%，環(huán)比1-2月+12.3、+5.8、+31.5pct，具有一定社交屬性、前期需求受到抑制的品類展現(xiàn)出較強的恢復態(tài)勢。
分消費類型看，場景恢復下餐飲消費明顯改善。3月商品零售實現(xiàn)3.41萬億元，同比+9.1%；餐飲收入3707億元，同比+26.3%。一季度商品零售10.28萬億元，同比+4.9%；餐飲收入1.21萬億元，同比+13.9%。
分渠道來看，線上渠道表現(xiàn)穩(wěn)健，百貨渠道筑底回升進行中。分渠道來看，線上渠道表現(xiàn)依然穩(wěn)健。1-3月全國網(wǎng)上零售額3.29萬億元，同比+8.6%。其中，實物商品網(wǎng)上零售額2.78萬億元，+7.3%，占社零總額的比重為24.2%；在實物商品網(wǎng)上零售額中，吃類、穿類、用類商品分別增長7.3%、8.6%、6.9%。1-3月份，限額以上零售業(yè)單位中的超市、便利店、專業(yè)店、品牌專賣店、百貨店零售額同比分別增長1.4%、8.8%、5.7%、0.2%、9.2%。其中百貨在低基數(shù)下已經(jīng)連續(xù)兩個月增速轉(zhuǎn)正，且增速較1-2月環(huán)比提升5.6pct。
投資建議：從宏觀層面來看，一季度社零、GDP、PMI等數(shù)據(jù)均顯示出經(jīng)濟的企穩(wěn)回升。22年受疫情影響較為嚴重的服裝、化妝品、黃金珠寶等可選品類、百貨可選渠道今年以來都展現(xiàn)出較好的恢復態(tài)勢，伴隨居民消費信心的修復，再疊加此前超額儲蓄的轉(zhuǎn)化，后續(xù)消費復蘇邏輯有望繼續(xù)演繹。同時近期正處業(yè)績密集披露期，Q1業(yè)績的兌現(xiàn)情況或使得市場對消費復蘇的預(yù)期更加樂觀，對板塊形成進一步的催化。建議關(guān)注線下零售行業(yè)投資機會：1）業(yè)績披露期關(guān)注數(shù)據(jù)兌現(xiàn)確定性高、經(jīng)營質(zhì)量優(yōu)秀、低估值高分紅的零售龍頭個股；2）五一消費旺季即將來臨，關(guān)注百貨、奧萊等業(yè)態(tài)客流回升下的業(yè)績修復。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行放慢消費復蘇進程；市場競爭態(tài)勢進一步加劇。
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