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事項：
　　公司發(fā)布2022年年報，整體營收36.7億元、同比+40%，歸母凈利5.1億元、同比+22%，整體業(yè)績符合公司年初指引。對應4Q22整體營收10.9億元、同比+33%、環(huán)比+3.9%，歸母凈利1.4億元、同比-0.3%、環(huán)比-16%。
　　評論：
　　整體業(yè)績符合預期，本部業(yè)績增速+93%、略超預期。
　　本部：4Q22歸母凈利0.8億元、同比+27%、環(huán)比-13%，歸母凈利率7.7%、同比持平、環(huán)比-1.5pp，整體四季度受到疫情影響環(huán)比下滑。2022年歸母凈利3.0億元、同比+93%，歸母凈利率8.1%、同比+2.3pp，全年本部利潤占比58%、同比+22pp。
　　具體各經營板塊，1）常熟/上饒/余姚板塊：公司主要新能源客戶特斯拉、理想、哪吒、零跑等項目放量，2022年公司新能源銷售占總銷售比例達31%、同比+6.5PP；2）安徽板塊：蕪湖常春2022年收入9.6億元、同比+62%，受益奇瑞相關項目放量貢獻增量；此外，新建安慶市常春汽車內飾件有限公司、注冊資本8000萬元、預計總投資2.8億，生產汽車智能座艙、門內護板總成、儀表板總成、副儀表板總成、立柱總成等產品，進一步壯大公司安徽產能布局；3）沈陽板塊：2022年沈陽常春收入0.9億/+115%、受益寶馬新項目投產；4）模具業(yè)務：2022年收入2.6億/+21%、扭虧為盈。預計今年奇瑞、新能源、寶馬奔馳相關項目仍將貢獻主要業(yè)績增量。
　　參股：4Q22聯(lián)合營投資收益0.6億元、同比-24%、環(huán)比-20%，主要受大客戶一汽大眾銷量下滑影響。全年2.1億元、同比-20%，利潤占比42%、同比-22pp。
　　看好公司作為低估值、有變化標的的成長性。2022年公司本部受益于前期積累的新能源項目陸續(xù)投產放量，收入擴增、規(guī)模效益提振利潤率，業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)超預期；同時，隨著本部業(yè)績兌現(xiàn)、本部與參股利潤占比反轉，估值中樞也進一步上移。我們認為今年是公司新項目積累的一年，后續(xù)存量項目穩(wěn)健增長，新項目逐步放量，公司又將站在更高起點上進入新一輪的成長階段。
　　中期關注公司在行業(yè)智能化變革下的研發(fā)優(yōu)勢放大。2021年，公司與華為在智能座艙業(yè)務上展開合作，帶來研發(fā)先發(fā)優(yōu)勢，后續(xù)合作進展值得期待。另外，服務德國寶馬、保時捷的內飾設計公司WAY（持股55%）將進一步提升公司產品研發(fā)設計能力，也將作為公司海外開拓的重要一步。在智能化行業(yè)變革下，競爭要素重排對內飾件供應商的研發(fā)能力提出更高要求，公司在研發(fā)上的優(yōu)勢突顯，未來競爭勝率提升，有望提高新項目獲取量，進而抬升增長預期。
　　投資建議：基于對新能源項目逐步放量的預期以及智能座艙業(yè)務的進展，我們看好公司本部成長曲線上移，我們將公司2023-2024年歸母凈利由5.8億、7.3億元上調至6.2億、8.1億元、并引入2025年歸母凈利預期10.1億元，對應增速+20%、+31%、+25%，對應當前PE 11、8、7倍，維持2023年目標估值18倍，對應目標價為29.2元，空間58%，維持“強推”評級。
　　風險提示：原材料價格上漲、疫情反復影響超預期、價格競爭中新客戶開拓低于預期、新能源豪華車銷量低于預期、智能座艙業(yè)務開拓速度低于預期等。