>> 國信證券-鼎通科技(688668)經(jīng)營短期承壓，通訊連接器受益AI發(fā)展-230419
| 上傳日期： |
2023/4/19 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬成龍 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
2022年實現(xiàn)快速增長，2023年一季度業(yè)績承壓。公司發(fā)布2022年年報和2023年一季報，2022年公司實現(xiàn)營收8.4億元，同比+48%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.7億元，同比+54%。2023年一季度，公司實現(xiàn)營收1.6億元，同比-8%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.33億元，同比+3%。受制于下游庫存壓力，一季度業(yè)績承壓。
成本精細化管理，持續(xù)投入研發(fā)。公司通過采用數(shù)字化管理、加強原材料采購價格管控及應用半自動/自動化產(chǎn)線等方式，實現(xiàn)良好的成本管控。23Q1，公司毛利率為37.6%，同比提升2.4pct，環(huán)比提升1.9pct。公司積極投入研發(fā)，2022年研發(fā)人員增長至280人，研發(fā)費用同比增長76.5%，布局通訊、汽車新產(chǎn)品的開發(fā)工作。
通訊連接器組件新品有望受益AI發(fā)展。2022年，公司通訊連接器組件實現(xiàn)收入5.5億元，同比增長33.2%，其中Cage類產(chǎn)品實現(xiàn)收入3.9億元，結構件產(chǎn)品實現(xiàn)收入1.6億元。公司與現(xiàn)有大客戶如莫仕、安費諾、中航光電等加深合作，2xNCage等新產(chǎn)品已實現(xiàn)量產(chǎn)，也成功進入泰科等新客戶。公司伴隨客戶加大開發(fā)包括QSFP 112G和QSFP-DD等新品，相關產(chǎn)品作為高速率產(chǎn)品，有望受益后續(xù)AI發(fā)展。
汽車連接器產(chǎn)品線與客戶持續(xù)拓展。2022年公司汽車連接器實現(xiàn)收入1.6億元，同比增長113%?？蛻舴矫妫九c現(xiàn)有比亞迪、南都電源、蜂巢能源等加深合作，也開發(fā)了中國長安、小鵬汽車、富奧汽車等新客戶；產(chǎn)品線上，電子鎖、電動水泵、電控單元等產(chǎn)品進入爬坡量產(chǎn)階段，控制器系統(tǒng)連接器以及高壓連接器等新產(chǎn)品不斷開發(fā)，提升供應價值量。
產(chǎn)能持續(xù)擴充，馬來西亞子公司拓展海外市場。公司河南鼎潤二期已全部建成投產(chǎn)；2022年12月已完成定增，募集資金8億元用于擴充產(chǎn)能，達產(chǎn)后預計新增通訊連接器組件4770萬和汽車連接器2490萬年產(chǎn)能。公司新設馬來西亞子公司，一方面進一步拓展海外市場，另一方面也有助于規(guī)避中美貿(mào)易摩擦等風險。
風險提示：疫情反復影響生產(chǎn)和供應；客戶開拓不及預期；擴產(chǎn)不及預期。
投資建議：下調(diào)23-24年盈利預測，維持“買入”評級。
由于下游庫存壓力等因素，公司一季度業(yè)績承壓，基于此下調(diào)公司23-24年盈利預測（原為2.5/3.4億元），預計23-25年公司歸母凈利潤分別為2.2/3.0/3.9億元，對應PE分別為24/18/14倍。長期來看，AI爆發(fā)下公司通訊服務器產(chǎn)品有望受益，汽車連接器品類豐富、客戶擴充，仍有望高速發(fā)展，看好公司成長性，維持“買入”評級。
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