>> 廣發(fā)證券-艾為電子(688798)單季度營收環(huán)比復蘇，新品布局、應(yīng)用領(lǐng)域拓展成效顯著-230419
| 上傳日期： |
2023/4/19 |
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| 1068KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
許興軍，王亮 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
終端需求低迷影響短期業(yè)績，22Q4單季度營收環(huán)比復蘇。公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入20.90億元，YoY-10.2%；實現(xiàn)毛利率38.08%，YoY2.33pct；實現(xiàn)歸母凈利潤-0.53億元；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-1.07億元。剔除股份支付費用影響，2022年實現(xiàn)歸母凈利潤0.26億元，扣非歸母凈利潤-0.28億元。22Q4單季度實現(xiàn)營收4.19億元，QoQ+13.0%；實現(xiàn)毛利率22.9%，QoQ-12.1pct；實現(xiàn)歸母凈利潤-1.1億元；剔除股份支付費用影響，實現(xiàn)歸母凈利潤-1.5億元。2022年以手機為代表的消費電子終端市場疲軟，對公司短期業(yè)績造成影響，公司22Q4營收環(huán)比增長回暖，短期業(yè)績波動不改公司長期發(fā)展向好態(tài)勢。
堅持高研發(fā)投入，新產(chǎn)品布局、應(yīng)用領(lǐng)域拓展成效顯著。截至2022年底，公司研發(fā)人員766人，占公司總?cè)藬?shù)的64.6%。2022年研發(fā)費用為5.96億元，營收占比達到28.5%。公司在高性能數(shù)?；旌闲盘栃酒送晟屏艘运惴?、硬件、系統(tǒng)解決方案三位一體的體系式發(fā)展；在電源管理芯片端推出多款車規(guī)級LED驅(qū)動、多路PMIC、AMOLEDPower等新產(chǎn)品，形成電源管理芯片平臺化布局；在信號鏈芯片端，電平轉(zhuǎn)換、運放、磁性傳感器等產(chǎn)品的研發(fā)應(yīng)用均取得明顯進展。截至2022年末，公司產(chǎn)品型號總計1,000余款，產(chǎn)品子類達到42類。公司產(chǎn)品從消費類電子逐步滲入至AIoT、工業(yè)、汽車等多市場領(lǐng)域。
盈利預測與投資建議。預計公司23-25年分別實現(xiàn)EPS 0.06/1.12/1.97元/股，考慮到短期下游需求波動對公司盈利能力擾動較大，公司短期業(yè)績不足以反映公司在國內(nèi)消費電子領(lǐng)域模擬IC市場的領(lǐng)先地位及公司在汽車、工業(yè)等市場的滲透成長潛力，我們認為當前階段使用PS法對公司進行估值更為合理。參考可比公司估值，給予公司2023年11倍PS估值，對應(yīng)合理價值166.17元/股，維持“買入”評級。
風險提示。下游需求不及預期；新品進展不及預期；市場競爭加劇。
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