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事件：4月17日公司發(fā)布2022年報(bào)，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.57億元（YoY+30.93%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-7.22億元（YoY-203.25%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-7.59億元（YoY-151.91%）。
　　商譽(yù)計(jì)提及毛利率下滑導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)短期承壓，預(yù)計(jì)2023年有所改善。公司2022年業(yè)績(jī)下滑的主要原因有兩點(diǎn)，一是公司總計(jì)計(jì)提非經(jīng)營(yíng)性因素影響約合計(jì)7.52億元，其中商譽(yù)減值6.23億元，聯(lián)營(yíng)企業(yè)確認(rèn)的各項(xiàng)減值0.75億元以及云數(shù)科技旗下IDC數(shù)據(jù)中心固定資產(chǎn)計(jì)提減值0.57億元；二是由于運(yùn)營(yíng)商供貨價(jià)格提升以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致的綜合毛利率同比下降3.76pct至9.34%。不過根據(jù)公司2023Q1業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，公司云短信業(yè)務(wù)量和收入同比保持增長(zhǎng)，毛利總額略有增長(zhǎng)，因此我們認(rèn)為相關(guān)負(fù)面影響因或?qū)⒃?023年改善。
　　5G富媒體消息進(jìn)入規(guī)模發(fā)展階段，公司有望享受產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展紅利。公司從18年起就開始布局富信業(yè)務(wù)，公司是中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信的簽約5G富媒體提供商，公司也陸續(xù)與華為、小米、OPPO、VIVO、三星、魅族、中興等國(guó)內(nèi)外知名的終端廠商建立了合作關(guān)系，為消息服務(wù)升級(jí)積累了良好的優(yōu)勢(shì)。近年來，運(yùn)營(yíng)商一直在推動(dòng)5G富媒體業(yè)務(wù)的推廣，公司2022年5G富媒體消息業(yè)務(wù)量較2021年增長(zhǎng)了180%，未來幾年相關(guān)業(yè)務(wù)或?qū)⑦M(jìn)一步放量增長(zhǎng)，為中長(zhǎng)期發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
　　積極擁抱ChatGPT產(chǎn)業(yè)革命，AIM短信或?qū)⒊蔀锳I交互核心入口。AIM消息是5G消息解決方案里重要的一個(gè)環(huán)節(jié)，或?qū)⒊蔀橐粋€(gè)擁有強(qiáng)觸達(dá)能力的“超級(jí)入口”。其內(nèi)置的Chatbot與ChatGPT的交互性不謀而合，ChatGPT可以強(qiáng)化和賦能通信內(nèi)容，極大提高通信的信息交互能力、行業(yè)應(yīng)用能力和生產(chǎn)力，極大地提高終端用戶通過此入口與企業(yè)客戶的溝通效率。公司目前的AIM已經(jīng)覆蓋超過8億的用戶，未來有望通過ChatGPT的賦能重塑短信入口價(jià)值，創(chuàng)造更大利潤(rùn)空間。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)測(cè)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入為55.34、68.17、83.04億元，歸母凈利潤(rùn)為2.80、3.52、4.50億元，EPS為0.35、0.44、0.56元/股，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：5G消息推進(jìn)不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇