>> 東興證券-貴州茅臺(600519)一季度業(yè)績實現(xiàn)開門紅，高質(zhì)量發(fā)展延續(xù)-230419
| 上傳日期： |
2023/4/19 |
大?。?/td>
| 794KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
孟斯碩，王潔婷 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2023年第一季度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)公告，23Q1公司實現(xiàn)營業(yè)總收入391.6億元左右，同比增長18%左右；實現(xiàn)歸母凈利潤205.2億元左右，同比增長19%左右。業(yè)績表現(xiàn)超市場預(yù)期。
非標(biāo)產(chǎn)品放量，對業(yè)績貢獻(xiàn)明顯。22年全年茅臺酒銷量3.79萬噸，同比增長4.52%，噸價同比提升10.38%。茅臺酒噸價提升主要是因為直營占比提升繼續(xù)提升，非標(biāo)產(chǎn)品持續(xù)放量，以及非標(biāo)產(chǎn)品打款方式改變所致。2023Q1非標(biāo)產(chǎn)品繼續(xù)放量，新推出24節(jié)氣酒，同時增加兔茅、精品等非標(biāo)產(chǎn)品投放量，預(yù)計噸價會進(jìn)一步提升。
直營占比持續(xù)提升，“i茅臺”收入貢獻(xiàn)明顯。2022年公司實現(xiàn)直銷收入493.79億元，同比+105%，銷量1.12萬噸，同比+95%。其中“i茅臺”線上收入快速增長，實現(xiàn)收入118.8億元，占公司營收比重達(dá)到9.6%。據(jù)媒體報道，截至3月30日，“i茅臺”注冊用戶累計超過3792萬人，累計銷售額近210億元。粗略推算，2023Q1“i茅臺”銷售額超過90億元，對收入貢獻(xiàn)明顯。
一季度業(yè)績“開門紅”，公司增長動能不減。公司在年報中披露23年的經(jīng)營目標(biāo)為：1、營業(yè)總收入同比增長15%左右；2、完成基本建設(shè)投71.09億元。從一季度經(jīng)營情況完成來看，公司經(jīng)營穩(wěn)健增長動能不減，全年完成任務(wù)目標(biāo)可期。公司6,400噸系列酒基酒設(shè)計產(chǎn)能在2022年11月投產(chǎn)，實際產(chǎn)能將在2023年釋放，將會對系列酒長期發(fā)展帶來支撐。
投資建議：隨著公司進(jìn)一步優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)，茅臺酒和系列酒的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級，公司業(yè)績呈現(xiàn)較高確定性。長期來看，茅臺強(qiáng)大的品牌力支撐價格持續(xù)上漲，隨著茅臺產(chǎn)能逐步擴(kuò)產(chǎn)，有望進(jìn)一步增加在茅臺在高端酒市場的市場份額。我們預(yù)計2023年公司實現(xiàn)銷售收入1467億元，同比增長15%，歸母凈利潤733.5億元，同比增長17%，對應(yīng)每股收益58.39元，當(dāng)前股價對應(yīng)估值30倍，參考?xì)v史估值水平給與目標(biāo)估值35倍，目標(biāo)價2043元，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，高端酒消費疲弱，公司管理不及預(yù)期等
|
|
