久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：
　　公司發(fā)布2022年年報，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入376.6億元（+15.17%），歸母凈利潤5.23億元（-19.84%），扣非后凈利潤4.18億元（-26.33%）。
　　點評：
　　2022年高質量完成均衡交付目標任務，關鍵核心技術攻關能力不斷提升。公司是我國主要的大中型運輸機、轟炸機、特種飛機等飛機產(chǎn)品的制造商，也是新舟系列飛機、C919、ARJ21、AG600飛機以及國外民用飛機的重要供應商。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入376.6億元（+15.17%），完成年計劃的103.18%，歸母凈利潤5.23億元（-19.84%），扣非后凈利潤4.18億元（-26.33%）。或因增值稅影響，公司稅金及附加增加4.00億元，同時投資凈收益為-0.86億元，對凈利潤產(chǎn)生影響。2022年，公司全員勞動生產(chǎn)率60.51萬元/人，完成年計劃的182.86%。毛利率7.05%（-0.44pcts），凈利率1.39%（-0.61pcts），小幅波動。期間費用率4.03%（-0.63pcts），其中銷售費用率1.16%（-0.17pcts），管理費用率2.38%（-0.14pcts），財務費用率-0.32%（-0.4pcts），主要系利息收入和匯兌收益增加，研發(fā)費用率0.82%（+0.1pcts），主要系自籌項目研發(fā)投入較上年同期增加。2022年四季度單季，公司實現(xiàn)營收93.15億元（-2.89%），歸母凈利潤-1.34億元（-398.14%）。或因增值稅影響，公司2022Q4稅金及附加相比去年同期增加0.66億元，同時投資凈收益為-1.19億元，對凈利潤產(chǎn)生影響。公司在設計、制造和服務方面不斷提升基礎技術和關鍵核心技術攻關能力，推動自主創(chuàng)新能力提升。
　　合同負債大幅增長，下游需求景氣，現(xiàn)金流好轉。2022前三季度，合同負債228.62億元（+247.12%），或因主力型號大額合同落地，未來生產(chǎn)交付節(jié)奏將加快。同時，存貨262.49億元（+5.60%），預付款37.03億元（+3.69%），系對應訂單落地，相關采購增加。公司銷售商品收到的現(xiàn)金增加，貨幣資金263.52億元（+298.61%），經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額292.87億元（由負轉正），實現(xiàn)好轉。
　　2023年一季度產(chǎn)品產(chǎn)量增加，營收及歸母凈利潤均實現(xiàn)增長。根據(jù)公司一季報預告，實現(xiàn)歸母凈利潤2.18至2.55億元（同比+41%至65%），扣非后凈利潤2.01至2.38億元（同比+33%至57%）。公司聚焦客戶需求和航空裝備系列化發(fā)展方向，持續(xù)提升市場開拓能力，2023Q1產(chǎn)品產(chǎn)量較上年同期增加，營業(yè)收入、歸母凈利潤均實現(xiàn)增長。
　　股權激勵激發(fā)公司活力，利好長期發(fā)展。2023年2月7日，公司2023年第一次臨時股東大會審議通過股權激勵計劃相關議案，并已經(jīng)完成第一期限制性股票激勵計劃的首次授予登記工作，合計向公司高管等261人授予為1309.5萬股限制性股票，占當前總股本比例0.4730%。授予價格為每股13.45元/股?？己藰藴剩菏谟枰螅?）2021年度公司凈資產(chǎn)現(xiàn)金回報率（EOE）不低于11%，且不低于對標企業(yè)50分位值；（2）2021年度公司歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤增長率不低于12%，且不低于對標企業(yè)50分位值；（3）2021年度公司經(jīng)濟增加值改善值△EVA（EVA計算基準為扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤）大于0。解鎖業(yè)績條件（1）2023/2024/2025年凈資產(chǎn)現(xiàn)金回報率不低于11.5%/12%/12.5%，且不得低于同行業(yè)平均水平或對標企業(yè)75分位值；（ 2 ）以2021年為基數(shù)，2021-2023/2021-2024/2021-2025年凈利潤復合增長率分別不低于15%/15%/15%；（3）2023/2024/2025年ΔEVA（EVA計算基準為扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤）大于0。我們認為本次限制性股權激勵計劃有助于充分激發(fā)管理層積極性，對公司形成長期利好。
　　軍民用中大型飛機研發(fā)制造龍頭，航空裝備主業(yè)有望持續(xù)向好。我國國產(chǎn)C919大型客機于2022年9月完成全部適航審定工作后獲中國民用航空局頒發(fā)的型號合格證，未來有望迎來量產(chǎn)交付。報告期內，公司按計劃節(jié)點完成了新舟系列飛機、AG600、C919、ARJ21等民機型號的大部件及零件交付任務。同時，公司按客戶訂單要求完成了國際合作項目生產(chǎn)交付任務，A321機翼項目如期開工并完成首架產(chǎn)品交付，鞏固了公司作為空客公司亞洲地區(qū)一級供應商的核心地位，對公司國際轉包業(yè)務的長遠發(fā)展具有重要戰(zhàn)略意義。我們認為，公司將充分受益國產(chǎn)民機高景氣周期，隨著未來軍民機產(chǎn)品如期交付，公司主業(yè)有望持續(xù)向好。
　　投資建議：
　　公司是國內大中型航空裝備產(chǎn)業(yè)化平臺，也是C919、AG600、ARJ-21等民用飛機的主要零部件供應商，將直接受益于民機國產(chǎn)化快速推進。同時，“十四五”期間航空裝備升級換代需求提升，隨著公司重點型號產(chǎn)品訂單落地，與規(guī)模效應的顯現(xiàn)，我們認為有望帶動公司整體盈利能力提升。我們預計2023-2025年公司的凈利潤分別為10.2、14.4、20.2億元，對應估值分別為71.7X、50.8X、36.2X。我們維持“買入-A”評級，給予2023年90倍動態(tài)市盈率，6個月目標價33.30元。
　　風險提示：下游需求增長不及預期，國防預算增長不及預期。