>> 招銀國際-招財日報：每日投資策略-230420
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
招銀國際 |
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個股點評
兗煤澳大利亞(3668 HK，買入，目標(biāo)價：48港元) –一季度平均售價提升抵消煤炭銷量下跌；預(yù)期煤炭銷量將改善。
兗煤澳大利亞公布2023年一季度經(jīng)營數(shù)據(jù)：平均煤炭價格347澳元/噸（同比上升35%），略好于我們的預(yù)期。一季度產(chǎn)量仍然受儲水量問題及勞動力短缺影響，動力煤/冶金煤應(yīng)占銷量分別同比-30%/+9%至470萬噸/120萬噸，應(yīng)占總銷量同比下降24%至590萬噸，僅占我們?nèi)觐A(yù)測3,350萬噸的18%（2022年同期為27%）?？偫ǘ?，煤炭售價的上升抵消了煤炭銷量下跌的影響。我們預(yù)計兗煤澳大利亞一季度收入為20億澳元（同比增加1.8%）。展望未來，由于強降雨導(dǎo)致的儲水量問題逐漸改善，我們預(yù)計煤炭產(chǎn)量將環(huán)比改善。
截至3月底，兗煤澳大利亞在2月份提前償還了3.33億美元（折算合約4.97億澳元）的債務(wù)后，公司現(xiàn)金余額達(dá)到28億澳元。未來幾個月，兗煤澳大利亞將支付股息（9.24億澳元）以及稅款（15億澳元）。鑒于經(jīng)營現(xiàn)金流預(yù)計將持續(xù)強勁，我們預(yù)計兗煤澳大利亞將維持強勁的凈現(xiàn)金狀況。
公司維持2023年全年指引不變：可售產(chǎn)量3,100-3,600萬噸（同比上升5-22%）；現(xiàn)金經(jīng)營成本為92-102澳元/噸（招銀國際預(yù)測：23年下半年將低于上半年）。
我們維持盈利預(yù)測不變，維持買入評級，基于NPV目標(biāo)價為48港元。自3月13日納入港股通以來，兗煤的港股通持倉比例提升至1.48%。我們預(yù)計資金流入將持續(xù)，主要考慮到兗煤澳大利亞可為中國內(nèi)地投資者提供稀缺價值：海運煤行業(yè)投資機會、高股息率（預(yù)期2023年24%）和低估值（2.1倍2023年P(guān)/E）。
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