>> 廣發(fā)證券-德生科技(002908)民生數(shù)據(jù)要素產(chǎn)品運營有望打開成長新空間-230419
| 上傳日期： |
2023/4/19 |
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| 2789KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
劉雪峰，吳祖鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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深耕社保領(lǐng)域的綜合IT服務(wù)商。公司是A股唯一一家專注社保民生行業(yè)的上市企業(yè)，2004年成為國內(nèi)規(guī)模最大的社?？ü?yīng)商之一。伴隨2021年底三代社?？ㄩ_啟換代節(jié)奏，公司步入新一輪增長期。2022年末公司發(fā)布股權(quán)激勵計劃，業(yè)績目標(biāo)高，行權(quán)價格16.78元/股。
社保數(shù)據(jù)要素產(chǎn)品運營可期，有望實現(xiàn)商業(yè)模式、市場空間雙突破。數(shù)字經(jīng)濟(jì)新時代下，我國積極推進(jìn)數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)，2022年下半年以來政策紅利加速釋放。數(shù)據(jù)要素資產(chǎn)變現(xiàn)分為三階段：資源化-產(chǎn)品化-資產(chǎn)化。（1）數(shù)據(jù)要素資源化階段：數(shù)據(jù)要素資源化環(huán)節(jié)：公司深得政府認(rèn)可，天然貼近社保數(shù)據(jù)，亦沉淀了大量民生數(shù)據(jù)要素資產(chǎn)；（2）數(shù)據(jù)要素產(chǎn)品化及資產(chǎn)環(huán)節(jié)：畢節(jié)項目先試先行，公司已具備開發(fā)數(shù)據(jù)要素產(chǎn)品業(yè)務(wù)經(jīng)驗。
從產(chǎn)業(yè)邏輯出發(fā)，在數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)政策紅利不斷釋放的背景下，公司立足社保領(lǐng)域的優(yōu)勢，結(jié)合前期在貴州畢節(jié)等地積累的數(shù)據(jù)要素產(chǎn)品開發(fā)及運營經(jīng)驗，未來有望在全國層面大批量復(fù)制，從而實現(xiàn)公司商業(yè)模式的本質(zhì)性升級，打開更為廣闊的業(yè)務(wù)空間。
盈利預(yù)測與投資建議?？紤]到公司業(yè)務(wù)目前正處于快速增長期，我們預(yù)計2023-25年歸母凈利潤有望達(dá)1.93/2.73/3.47億元，考慮到公司業(yè)務(wù)主要面向人社領(lǐng)域，有望基于人社業(yè)務(wù)優(yōu)勢開發(fā)數(shù)據(jù)要素產(chǎn)品打開新空間，可選擇久遠(yuǎn)銀海、山大地緯為可比公司，給予公司2023年50倍PE合理估值，對應(yīng)合理價值31.25元/股，首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險提示。三代卡社?？ǜ鼡Q節(jié)奏不及預(yù)期；數(shù)據(jù)要素產(chǎn)品推進(jìn)節(jié)奏不及預(yù)期；一卡通等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)推進(jìn)節(jié)奏不及預(yù)期。
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