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過去半個(gè)月內(nèi)，A股權(quán)益資產(chǎn)整體呈震蕩向上格局，全A指數(shù)上漲約1.3%，價(jià)值風(fēng)格和科創(chuàng)板表現(xiàn)占優(yōu)，各指數(shù)估值均有不同程度提升。債券資產(chǎn)端，利率小幅下行，計(jì)入杠桿后的債基久期中位數(shù)先升后降至2.95年，目前機(jī)構(gòu)分歧仍然較高，而YTM中位數(shù)則進(jìn)一步下降至2.99%。可轉(zhuǎn)債市價(jià)中位數(shù)升高至124元，價(jià)格水平中性偏高，偏債側(cè)的估值仍具備比較優(yōu)勢，偏股側(cè)估值的提升空間或較為有限，主要受正股平價(jià)推動。
　　最近半個(gè)月內(nèi)，A股權(quán)益資產(chǎn)整體呈震蕩上行格局。截至上周，全A指數(shù)上漲約1.3%，其中價(jià)值風(fēng)格和科創(chuàng)板的表現(xiàn)亮眼，海內(nèi)外對比來看，同期A股的表現(xiàn)與美股接近，略占優(yōu)于港股。從目前各指數(shù)的持有期收益情況看，絕大部分指數(shù)的短期已實(shí)現(xiàn)收益處于歷史75分位數(shù)左右，市場整體情緒仍在穩(wěn)定范圍。
　　權(quán)益資產(chǎn)維度，盈利層面，截至3月底，中證800指數(shù)的2022年一致預(yù)期值為10.13%，相對上月下降0.51%，次一財(cái)年的盈利預(yù)期自5月以來首次出現(xiàn)調(diào)整，下降1.18%至16.41%。
　　估值層面，PE指標(biāo)看，A股市場估值整體有所提升，全A指數(shù)的PE歷史分位數(shù)上升約3個(gè)百分位至41.87分位，滬深300等寬基估值也有不同程度的升高。2022年三季報(bào)業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)釋放期結(jié)束后，市場情緒出現(xiàn)了觸底反彈，整體估值水平得到一定修復(fù)，不過當(dāng)前從長期視角來看市場整體估值處于中性偏低水平，仍然具備一定的賠率優(yōu)勢。
　　純債維度，全市場純債基金的久期（利率敏感性）先升后降，到期收益率（YTM）均持續(xù)下降。其中，計(jì)入杠桿后的市場久期中位數(shù)先從3月末的3.16年提升至3.28年，復(fù)又下降至2.95年，標(biāo)準(zhǔn)差分歧則從1.7變化至1.6，機(jī)構(gòu)利率觀點(diǎn)分歧仍偏高；計(jì)入杠桿后的市場YTM中位數(shù)讀數(shù)則自3月末的3.02下降至2.99，債基YTM自年初以來已持續(xù)下調(diào)近68BP。
　　可轉(zhuǎn)債維度，全市場轉(zhuǎn)債的價(jià)格中位數(shù)為123.89元，目前分別處于2021、2020年以來的72分位和79分位，平價(jià)90以下、90到110、以及110以上轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率讀數(shù)分別為56%、27%和15%，各自位于2021年以來的歷史49、78和88分位。轉(zhuǎn)債當(dāng)前的價(jià)格中高，偏債端的估值仍然具備一定比較優(yōu)勢，偏股端估值的提升空間或較為有限，主要受正股平價(jià)推動。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告基于對歷史數(shù)據(jù)的分析，當(dāng)市場環(huán)境變化時(shí)，存在失效風(fēng)險(xiǎn)。