>> 招商證券-A股趨勢與風格定量觀察：市場波動率降至新低，成長風格仍為交易主線-230402
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
大小： |
924KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
任瞳,王武蕾 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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1.當前市場觀察
結(jié)合短期擇時模型最新的評分觀察，我們可以看到市場短期大概率維持窄幅震蕩的走勢，沒有大的尾部風險，但系統(tǒng)性機會仍需等待，結(jié)構(gòu)性機會仍是當前的主線。從具體的模型評分來看，盈利預(yù)期和風險偏好評分仍然維持在偏樂觀的判斷，從最新發(fā)布的PMI綜合及反映需求的細分項來看，盈利預(yù)期的修復(fù)仍在進行中，同時反映市場風險偏好的指標包括信用利差指標、beta分散度都處于下降收斂趨勢，都說明了市場整體健康度較好調(diào)整風險小。但需要注意的是當前隱含波動率指數(shù)持續(xù)下行，已處于近一年來的最低值，反映出投資者交易熱度和分歧度的下降，短期市場缺乏推動beta行情的動力。
因此，短期來看市場的投資機會更多會體現(xiàn)在風格板塊層面，結(jié)合成長價值風格輪動模型的最新觀察，由于通脹及通脹預(yù)期差仍處于較低水平，同時從人民幣貸款增速、中長期貸款增速來看宏觀流動性相對充裕，有利于推動成長股的估值修復(fù)，因此短期繼續(xù)建議關(guān)注成長風格的交易機會。
2.市場最新觀點
對于中長期投資者，當前A股整體估值處于歷史36%分位數(shù)，權(quán)益資產(chǎn)未來三年的復(fù)合預(yù)期收益中位數(shù)處于年化10%附近，市場整體估值水平得到一定修復(fù)，不過當前從長期視角來看市場整體估值處于略偏低水平。同時值得注意的是不同風格指數(shù)的預(yù)期收益存在顯著差異。
對于靈活投資者，當前市場擇時模型評分處于中等水平，擇時模型對當前市場持震蕩市判斷，建議短期投資者暫時維持標配權(quán)益狀態(tài)，未來將繼續(xù)動態(tài)跟蹤市場盈利預(yù)期、流動性和風險偏好的變化。
風格擇時：中期維度，從估值差角度來看中小盤、價值風格仍具有較高賠率，值得持續(xù)超配；短期維度，結(jié)合各輪動模型的觀察建議均衡配置，成長價值板塊中超配成長。
風險提示：擇時模型結(jié)論基于合理假設(shè)前提下結(jié)合歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計規(guī)律推導(dǎo)而出，市場環(huán)境變化下可能導(dǎo)致出現(xiàn)模型失效風險。
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