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1.當(dāng)前市場(chǎng)觀察
　　結(jié)合擇時(shí)模型和市場(chǎng)情緒指標(biāo)的觀察，我們可以看到近期市場(chǎng)的回暖主要有兩方面邊際因素的推動(dòng)，一方面，體現(xiàn)在內(nèi)外部流動(dòng)性的邊際放松，觀察各期限的shibor利率，可以看到貨幣利率整體水平已從中樞緩慢上升，轉(zhuǎn)向內(nèi)部結(jié)構(gòu)分化的狀態(tài)，近期短端利率出現(xiàn)明顯下行，貨幣市場(chǎng)利率中樞下行勢(shì)頭再現(xiàn)；另一方面，體現(xiàn)在市場(chǎng)情緒尤其是海外投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)，以CBOEVIX指數(shù)為例，本周從27快速下降到21附近，反映出海外銀行危機(jī)事件對(duì)投資者情緒的沖擊正在逐步消退。
　　延續(xù)上周的觀點(diǎn)，我們認(rèn)為前期市場(chǎng)流動(dòng)性的邊際收緊是市場(chǎng)調(diào)整的主要誘發(fā)因素，當(dāng)前內(nèi)外部流動(dòng)性都呈現(xiàn)邊際放松的態(tài)勢(shì)，因而相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)正在逐步消退，短期市場(chǎng)積極可為。
　　2.市場(chǎng)最新觀點(diǎn)
　　對(duì)于中長(zhǎng)期投資者，當(dāng)前A股整體估值處于歷史37%分位數(shù)，權(quán)益資產(chǎn)未來(lái)三年的復(fù)合預(yù)期收益中位數(shù)處于年化10%附近，市場(chǎng)整體估值水平得到一定修復(fù)，不過(guò)當(dāng)前從長(zhǎng)期視角來(lái)看市場(chǎng)整體估值處于略偏低水平。同時(shí)值得注意的是不同風(fēng)格指數(shù)的預(yù)期收益存在顯著差異。
　　對(duì)于靈活投資者，當(dāng)前市場(chǎng)擇時(shí)模型評(píng)分處于較高水平，擇時(shí)模型對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)持偏樂(lè)觀判斷，建議短期投資者暫時(shí)維持標(biāo)配權(quán)益狀態(tài)，未來(lái)將繼續(xù)動(dòng)態(tài)跟蹤市場(chǎng)盈利預(yù)期、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化。
　　風(fēng)格擇時(shí)：中期維度，從估值差角度來(lái)看中小盤、價(jià)值風(fēng)格仍具有較高賠率，值得持續(xù)超配；短期維度，結(jié)合各輪動(dòng)模型的觀察建議均衡配置，成長(zhǎng)價(jià)值板塊中超配成長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：擇時(shí)模型結(jié)論基于合理假設(shè)前提下結(jié)合歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)規(guī)律推導(dǎo)而出，市場(chǎng)環(huán)境變化下可能導(dǎo)致出現(xiàn)模型失效風(fēng)險(xiǎn)。