>> 華西證券-金卡智能(300349)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化升級(jí)疊加需求恢復(fù)，成長空間持續(xù)釋放-230420
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
大小： |
1112KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
宋輝 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件概述
2022年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.39億元，同比增長19.03%；歸母凈利潤為2.70億元，同比增長1.36%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.82億元，同比增長38.67%。其中非經(jīng)常性損益為-0.12億元，上年同期為0.63億元，主要系公司持有的基金公允價(jià)值變動(dòng)導(dǎo)致?；久抗墒找鏋?.64元。
分析判斷:
產(chǎn)品迭代升級(jí)，數(shù)字燃?xì)馀c數(shù)字水務(wù)業(yè)務(wù)共同增長分產(chǎn)品看，公司四大產(chǎn)品中，
?。?）智慧城市與老舊管道更新政策推動(dòng)智能民用燃?xì)饨K端及系統(tǒng)加速增長。實(shí)現(xiàn)收入16.04億元，同比增長26.56%，毛利率30.92%，同比上升0.16 pct，雙碳”目標(biāo)下天然氣需求增長，老舊小區(qū)改造與周期性燃?xì)獗韽?qiáng)制更新替換促使業(yè)務(wù)規(guī)模及毛利均有所增長。民用燃?xì)饨K端銷售量達(dá)816萬臺(tái)，增長21.26%。同時(shí)積極拓展數(shù)字化燃?xì)鈽I(yè)務(wù)，報(bào)告期內(nèi)與杭州燃?xì)?、嘉善華數(shù)廣電等共同建設(shè)數(shù)字化項(xiàng)目，報(bào)告期內(nèi)數(shù)字然其業(yè)務(wù)同比增長16.75%。
?。?）智能工商業(yè)燃?xì)饨K端及系統(tǒng)收入受疫情影響需求下滑，伴隨疫情結(jié)束，有望恢復(fù)增長。實(shí)現(xiàn)收入6.09億元，同比下降4.38%，毛利率58.68%，同比下降2.5 pct，受疫情所累，工商業(yè)智能燃?xì)饨K端需求有所下滑，疊加原材料價(jià)格上漲，導(dǎo)致其收入與毛利率下滑。
（3）智能水務(wù)終端及系統(tǒng)迎來成長期。實(shí)現(xiàn)收入1.82億元，同比增長65.59%，毛利率40.81%，同比上升0.53 pct，公司已與超過500家客戶達(dá)成合作，智能水表滲透率的提高，漏損控制政策的出臺(tái)催化數(shù)字水務(wù)景氣度進(jìn)一步提升，數(shù)字水務(wù)業(yè)務(wù)同比增長69.29%。
?。?）智慧公用事業(yè)管理系統(tǒng)及其他。2022年實(shí)現(xiàn)收入3.44億元，同比增長19.89%，毛利率34.67%，同比下降1.46 pct，我們預(yù)計(jì)毛利率下降主要是直接材料的價(jià)格上漲所致。
開展控費(fèi)降本專項(xiàng)活動(dòng)，全面提質(zhì)增效，助力公司利潤增長
費(fèi)用端，2022年整體費(fèi)用率為28.35%，同比下降3.78pct。銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率為16.87%/4.50%/6.98%，同比變化-0.17/-1.26/-2.36pct。，公司研發(fā)支出1.91億元，研發(fā)投入力度持續(xù)處于行業(yè)領(lǐng)先水平。各部門通過開源節(jié)流、控編增效、減費(fèi)降本等措施賦能公司發(fā)展。資產(chǎn)端和現(xiàn)金流，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較上年增長160.57%。
物聯(lián)網(wǎng)解決方案布局?jǐn)?shù)字燃?xì)?、?shù)字水務(wù)兩大應(yīng)用場景，未來將向氫能計(jì)量和過程計(jì)量拓展
1)數(shù)字燃?xì)鉃闃I(yè)務(wù)可持續(xù)增長提供新的引擎。業(yè)務(wù)整體穩(wěn)步提升，收入較同期增長16.75%。通過物聯(lián)感知、精準(zhǔn)計(jì)量、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等技術(shù)，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)應(yīng)用及各類智能化場景業(yè)務(wù)，為燃?xì)鈹?shù)字化建設(shè)提供集智慧安全、智慧服務(wù)、智慧運(yùn)營及智慧決策等為一體的整體解決方案。
“雙碳”目標(biāo)助力天然氣對(duì)傳統(tǒng)能源的替換，2012至2021年，天然氣占比由4.8%上升到8.9%，2025年前將達(dá)12%，2030年前達(dá)15%，天然氣需求保持快速增長態(tài)勢,推動(dòng)燃?xì)庹w解決方案市場持續(xù)發(fā)展。
鄉(xiāng)村燃?xì)獾钠占奥什粩嗵岣?。未來隨著天然氣供給以及天然氣管網(wǎng)的增加，我國廣大縣城、鎮(zhèn)鄉(xiāng)、農(nóng)村地區(qū)天然氣使用區(qū)域及使用戶數(shù)將進(jìn)一步增加。
老舊小區(qū)的改造與周期性燃?xì)獗韽?qiáng)制更新替換，為燃?xì)鈨x器儀表迎來新的增長空間。我國城市和縣城存量燃?xì)獗碇写蟛糠指聯(lián)Q代尚未完成，因此我國存量燃?xì)獗淼膹?qiáng)制更換是燃?xì)獗硎袌龅姆€(wěn)定需求。
2)數(shù)字水務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展呈蓬勃態(tài)勢。公司數(shù)字水務(wù)業(yè)務(wù)收入較同期增長69.29%。目前，公司已與超過500家客戶達(dá)成業(yè)務(wù)合作關(guān)系，其中包括北京自來水、上海城投水務(wù)集團(tuán)、杭州水務(wù)集團(tuán)等大型企業(yè)客戶；同時(shí)公司積極踐行數(shù)字化應(yīng)用，為平陽水務(wù)、樂清水務(wù)、溫州自來水等多家企業(yè)搭建數(shù)字水務(wù)綜合化管理平臺(tái)，加快了行業(yè)企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。
政策驅(qū)動(dòng)加速數(shù)字業(yè)務(wù)的發(fā)展，漏損控制政策的出臺(tái)將會(huì)進(jìn)一步促進(jìn)水務(wù)公司通過增加信息化手段來降本增效，催化數(shù)字水務(wù)景氣度進(jìn)一步提升。
智能水表的滲透率將不斷提高，國家大力推動(dòng)智慧城市、節(jié)水型城市建設(shè)、一戶一表改造、階梯計(jì)價(jià)、農(nóng)村用水計(jì)量收費(fèi)等眾多利好政策及前沿技術(shù)的雙重推動(dòng)下，我國智能水表的增量需求規(guī)模也持續(xù)擴(kuò)張。
3)氫能計(jì)量場發(fā)展空間巨大。根據(jù)Maximize報(bào)告，國內(nèi)質(zhì)量流量計(jì)市場高度集中，海外廠商市場份額超過80%，公司國產(chǎn)替代空間大；氫能計(jì)量巨大發(fā)展空間，催生質(zhì)量流量計(jì)增量需求，公司自主研發(fā)了TBQM型氣體渦輪流量計(jì)、TUS型氣體超聲流量計(jì)、T3RM型三轉(zhuǎn)子腰輪流量計(jì)等普遍適用于氫能計(jì)量場景的產(chǎn)品，有望成為公司未來重要增長點(diǎn)。
破除傳統(tǒng)表計(jì)類公司定位，公司立足燃?xì)獗碛?jì)量行業(yè)，逐步打造四大平臺(tái)
精益制造平臺(tái)+計(jì)量技術(shù)平臺(tái)+物聯(lián)網(wǎng)連接平臺(tái)+軟件云平臺(tái)，“高端計(jì)量+無線連接+工業(yè)軟件”對(duì)標(biāo)全球計(jì)量龍頭艾默生：公司依托高端計(jì)量技術(shù)、物聯(lián)網(wǎng)控制器、IOT平臺(tái)端到端優(yōu)勢，橫向拓展不同計(jì)量應(yīng)用領(lǐng)域，對(duì)標(biāo)全球計(jì)量龍頭公司艾默生，估值具備溢價(jià)空間。
投資建議
公司作為計(jì)量行業(yè)龍頭公司,持續(xù)看好公司數(shù)字計(jì)量業(yè)務(wù)發(fā)展，調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)期2023-2025
|
|
