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事項(xiàng)：
　　公司公布2023年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收111.73億元（+26.37%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.32億元（+5.68%），扣非后歸母凈利潤(rùn)為20.31億元（+7.13%）。
　　平安觀點(diǎn)：
　　新冠基數(shù)+疫情影響，Q1實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)
　　上年同期國(guó)內(nèi)新冠疫苗新增接種4.32億支，智飛也在此期間實(shí)現(xiàn)了數(shù)千萬(wàn)支新冠疫苗的銷售。若剔除新冠疫苗基數(shù)的影響，我們估計(jì)公司2023Q1常規(guī)疫苗凈利潤(rùn)增長(zhǎng)能達(dá)到25%以上。由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，自產(chǎn)疫苗銷售占比降低，公司2023Q1毛利率稍有下降（ 30.30%，-3.37pct）。
　　另一方面，2023年初疫情尚未消退，對(duì)1、2月常規(guī)疫苗的接種和銷售造成一定阻礙。據(jù)我們了解，疾控系統(tǒng)大多已在2月中下旬回到正常工作狀態(tài)，后續(xù)常規(guī)疫苗接種恢復(fù)可期。
　　公司1月完成與MSD的續(xù)約，重磅代理產(chǎn)品長(zhǎng)期供應(yīng)有保障。Q1估計(jì)HPV疫苗實(shí)現(xiàn)銷售800-900萬(wàn)支，全年有望達(dá)到4000萬(wàn)支。RV疫苗則估計(jì)與上年持平。
　　微卡推廣正式展開(kāi)，有望于Q2開(kāi)始兌現(xiàn)收入
　　公司結(jié)核病系列核心產(chǎn)品微卡的預(yù)防用適應(yīng)癥已于2021年6月獲批，此前受制于疫情影響，微卡及配套宜卡試劑的推廣并未真正展開(kāi)。隨著疫情影響消退，公司已于3月啟動(dòng)微卡的商業(yè)推廣，預(yù)期能在Q2開(kāi)始兌現(xiàn)收入并實(shí)現(xiàn)持續(xù)放量。23年全年微卡有望實(shí)現(xiàn)150萬(wàn)支的銷售。
　　維持“推薦”評(píng)級(jí)。維持公司2023-2025年EPS為5.82、6.98、8.47元的預(yù)測(cè)，期待微卡逐季放量。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）新品上市審批具不確定性，若進(jìn)度不及預(yù)期可能導(dǎo)致放量滯后；2）公司產(chǎn)品推廣或生產(chǎn)不達(dá)預(yù)期，可能影響業(yè)務(wù)增長(zhǎng)；3）疫苗產(chǎn)品受眾廣泛，若出現(xiàn)行業(yè)負(fù)面事件可能導(dǎo)致大眾對(duì)疫苗產(chǎn)生不信任，進(jìn)而影響疫苗市場(chǎng)需求。