>> 西部證券-泡泡瑪特(9992.HK)1Q23經營數(shù)據點評：線下渠道穩(wěn)步復蘇，產品儲備充沛，看好全年修復-230420
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
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| 508KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李艷麗 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布1Q23經營數(shù)據，預計整體收入同比增長0%-5%。
國內線下渠道穩(wěn)步復蘇，海外表現(xiàn)亮眼。1Q23國內市場收入整體下滑5%-10%，其中零售店同比增長5%-10%，機器人商店同比增長15%-20%，線下疫后消費穩(wěn)步復蘇；線上表現(xiàn)相對疲軟，微信抽盒機、天貓旗艦店均同比下滑40%-45%，一方面與公司渠道銷售策略有關，考慮到復蘇節(jié)奏，公司將更多的貨物分配到線下售賣，另一方面1Q22公司在抽盒機推出了較多折扣促銷活動，今年同期收窄了折扣力度，導致抽盒機單季度銷售下滑幅度較大。中國港澳臺地區(qū)及海外表現(xiàn)亮眼，收入同比增長160%-165%，地區(qū)拓展穩(wěn)步推進，2月公司在巴黎開設了法國首家線下門店，也是歐洲市場第一家直營店。
頭部產品儲備充沛，看好全年修復。IP孵化與運營為公司核心競爭力，后續(xù)產品儲備豐富，重點產品包括LABUBUX橫山宏系列、SKULLPANDA平日奇境系列、DIMOO經典復刻系列、ZSIGA我們如此可愛、浪漫指尖2、MOLLY 100%2、HIRONO小野第四代系列等等，優(yōu)質設計產品的持續(xù)推出將助力公司業(yè)績高質量復蘇。除此之外，公司積極推進IP業(yè)務多元化，首個主題樂園選址于北京朝陽公園，將于今年暑期開啟正式運營；自研模擬經營手游《夢想家園》已于近日開啟二測，計劃年內公測上線。展望全年，我們預計在公司優(yōu)質設計產品的不斷上線、樂園游戲等新業(yè)態(tài)的推出、IP授權的開拓以及行業(yè)多個潮玩展的舉辦等催化下，玩家消費熱情有望持續(xù)回溫，用戶體量仍有較大拓展空間。
盈利預測：我們預計公司23-25年營業(yè)收入分別為62.73/81.40/101.82億元，YoY+35.8%/29.8%/25.1%,歸母凈利潤分別為8.76/13.34/18.01億元，YoY+84.1%/52.4%/35.0%，維持“買入”評級。
風險提示：IP表現(xiàn)不及預期，行業(yè)競爭加劇，政策風險，股價大幅波動風險
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