>> 國盛證券-致遠互聯(lián)(688369)2022業(yè)績符合預(yù)期，云與信創(chuàng)打開成長曲線-230420
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉高暢,楊然 |
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事件：4月12日，公司發(fā)布2022年年度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入10.32億元，同比增長0.12%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.94億元，同比降低26.95%，符合市場預(yù)期。
收入符合預(yù)期，云轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)初見成效。1）2022年全年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.32億元，同比增長0.12%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.94億元，同比降低26.95%，系公司加大研發(fā)投入所致。2）經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-11929.20萬元，同比下降188.07%，主要由于客觀環(huán)境下2022年銷售收款較去年同期下降，而營業(yè)成本及員工薪酬較去年同期增加。3）報告期內(nèi)，公司積極圍繞數(shù)字化轉(zhuǎn)型及信創(chuàng)的市場需求開展業(yè)務(wù)，加強頭部客戶經(jīng)營，簽約金額達百萬以上合同客戶貢獻收入23,244萬元，同比增長6.9%；同時繼續(xù)云轉(zhuǎn)型，2022年云收入16,159.16萬元，同比增長53.58%。
持續(xù)加大研發(fā)投入，數(shù)字化轉(zhuǎn)型及信創(chuàng)產(chǎn)品陸續(xù)落地。1）2022年公司毛利率為72.21%，同比下降0.10個pct；銷售費用率為39.16%，同比提升0.22個pct；管理費用率為8.48%，同比提升0.78個pct；2）公司加大研發(fā)投入力度，22年研發(fā)費用率為19.85%，同比提升2.29個pct，公司研發(fā)人員631人，同比增長9.55%。報告期內(nèi)，公司持續(xù)其加強在信創(chuàng)、云、數(shù)據(jù)處理及AI技術(shù)等方面的投入，夯實COP-V5技術(shù)平臺、A8、A6及G6等系列產(chǎn)品，進一步提升平臺的穩(wěn)定性和安全性，加強信創(chuàng)適配能力、低代碼平臺能力和集成連接能力等，支撐A8、G6及信創(chuàng)系列產(chǎn)品銷量穩(wěn)定增長；構(gòu)建新一代云原生協(xié)同運營平臺（COP-V8）、發(fā)布面向超大/大型組織的A9C產(chǎn)品，規(guī)劃多種應(yīng)用產(chǎn)品布局，支撐進一步拓展增量市場。
平臺化、生態(tài)化推進中，COP、信創(chuàng)、云、渠道、HR協(xié)同發(fā)力。1）公司實現(xiàn)從OA到協(xié)同辦公的跨越，截至2022年底，公司直銷收入中，OA（協(xié)同辦公）收入為21967.70萬元，同比增長17.28%，非OA（協(xié)同業(yè)務(wù)和協(xié)同運營）收入為49643.79萬元，同比增長4.75%，提升客戶應(yīng)用的深度和廣度，突破OA到COP的價值天花板，打開市場空間。2）信創(chuàng)方面，公司一直積極推出信創(chuàng)產(chǎn)品，并持續(xù)加大生態(tài)適配，目前已可全面適配信創(chuàng)環(huán)境。22年公司行業(yè)信創(chuàng)業(yè)務(wù)持續(xù)深耕，行業(yè)信創(chuàng)收入9,884.00萬元，同比增長170%，在金融、軍工、能源、交通及教育等行業(yè)簽約多家知名客戶。3）云轉(zhuǎn)型是公司的重要戰(zhàn)略之一，2020年，公司啟動全新一代協(xié)同管理平臺V8的研發(fā)，截至2022年底，歷時三年研發(fā)的新一代云原生協(xié)同運營平臺（COP-V8）已發(fā)布，并開始投入商業(yè)化營銷。我們預(yù)計，隨著V8的推出，公司對大型客戶的服務(wù)能力以及銷售平均單價有望提升。4）銷售方面，公司強化客戶分層經(jīng)營，聚焦高價值客戶；同時渠道方面，公司亦持續(xù)加大區(qū)域布局，提高本地化服務(wù)響應(yīng)速度，城市專營伙伴累計達到85家，新拓展伙伴100余家，其中系統(tǒng)集成商及行業(yè)領(lǐng)域伙伴40余家，全年通過致遠專業(yè)認證的伙伴從業(yè)人員為3200余人，260多家咨詢、實施交付伙伴通過認證。5）公司規(guī)劃并拓展領(lǐng)域級產(chǎn)品，HR云服務(wù)市場推出“積木”低代碼平臺，其中一體化人力資源業(yè)務(wù)覆蓋度超過90%，核心人力資源功能完備度超過85%，整體保持高速增長。
維持“買入”評級。根據(jù)關(guān)鍵假設(shè)及近期公告調(diào)整盈利預(yù)測，在云與信創(chuàng)發(fā)展的大趨勢下，我們預(yù)計2023-2025年，公司營業(yè)總收入分別為14.14、18.23、22.67億元；歸母凈利潤分別為1.81、2.40、3.09億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新一代協(xié)同云平臺推廣不及預(yù)期、人員波動風(fēng)險、競爭加劇風(fēng)險、政策推進不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟風(fēng)險。
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