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事件：公司發(fā)布2022年年度報(bào)告和2023年一季報(bào)：2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.08億元，同比增長29.48%，歸母凈利潤為1.70億元，同比增長7.84%，2023年1-3月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.33億元，同比增長23.89%，歸母凈利潤為0.42億元，同比增長19.24%。
　　22年收入同比增長29.48%，23Q1業(yè)績增長靚麗。公司2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.08億元，同比增長29.48%；歸母凈利潤為1.70億元，同比增長7.84%；扣非歸母凈利潤1.37億元，同比減少7.14%。2023Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.33億元，同比增長23.89%；歸母凈利潤為0.42億元，同比增長19.24%；扣非歸母凈利潤0.41億元，同比增長32.42%。公司作為行業(yè)龍頭，通過積極加大產(chǎn)能建設(shè)和不斷提高內(nèi)部管理水平和運(yùn)營效率，努力保障下游客戶對無菌包裝產(chǎn)品的穩(wěn)定供應(yīng)和及時性需求，并通過持續(xù)的工藝改良和產(chǎn)品研發(fā)，不斷提升產(chǎn)品質(zhì)量，從而提升行業(yè)整體的技術(shù)水平和產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)。公司報(bào)告期內(nèi)業(yè)務(wù)規(guī)模、盈利能力及市場地位持續(xù)上升。
　　會計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整影響，22年毛利率有所下滑，23Q1利潤率環(huán)比回升。1）22年：公司22年?duì)I業(yè)成本13.31億元，同比增長47.40%；毛利率17.23%，同比降低10.06pct；凈利率10.54%，同比下降2.12pct。期間費(fèi)用略有下降：銷售費(fèi)用0.21億元，銷售費(fèi)用率1.31%，同比下降3.46pct；管理費(fèi)用0.52億元，管理費(fèi)用率3.26%，同比下降2.04pct；研發(fā)費(fèi)用0.10億元，研發(fā)費(fèi)用率0.63%，同比下降0.04pct。2）23Q1：營業(yè)成本3.51億元，同比增長23.89%；毛利率18.97%，同比降低1.21pct；凈利率9.67%，同比下降0.38pct。銷售費(fèi)用0.07億元，銷售費(fèi)用率1.62%，同比下降2.36pct；管理費(fèi)用0.25億元，管理費(fèi)用率5.85%，同比上升2.58pct；研發(fā)費(fèi)用0.03億元，研發(fā)費(fèi)用率0.64%，同比下降0.04pct。
　　產(chǎn)品、數(shù)字、服務(wù)共同發(fā)力，外延并購穩(wěn)步推進(jìn)，打造無菌包裝民族品牌。1）產(chǎn)品鏈：公司主要產(chǎn)品液態(tài)奶無菌包裝銷售良好，22年?duì)I業(yè)收入15.75億元，同比增長30.86%；2）數(shù)字鏈：公司將通過運(yùn)用更多的智能化的技術(shù)，夯實(shí)和優(yōu)化生產(chǎn)流程，提升生產(chǎn)效率，降低生產(chǎn)成本，提升公司盈利能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力，從數(shù)字化角度開創(chuàng)新模式、提升新能力、創(chuàng)造新價值，與客戶和供應(yīng)商緊密合作實(shí)現(xiàn)資源整合，提升企業(yè)核心競爭力；3）服務(wù)鏈：截至22年末，公司產(chǎn)能由期初105億包提升至180億包，增幅達(dá)到71.43%，公司計(jì)劃擴(kuò)大現(xiàn)有產(chǎn)能，提高滿足客戶需求的能力，并根據(jù)未來趨勢，在合適的時點(diǎn)尋求海外市場布局的戰(zhàn)略機(jī)會，并以此擴(kuò)大公司在國際市場的影響力。
　　國產(chǎn)替代空間廣闊，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。公司作為無菌包裝內(nèi)資龍頭，技術(shù)、產(chǎn)品、品質(zhì)比肩外資龍頭，成本優(yōu)勢明顯，有望持續(xù)實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代，同時客戶拓展順暢，品類充分延伸，我們預(yù)計(jì)公司2022年~2024年歸母凈利潤分別為2.30億元、2.96億元、3.72億元，同比分別增長36%、29%、25%，對應(yīng)PE分別為30X、24X、19X，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶依賴的風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭的風(fēng)險(xiǎn)；原材料短缺或價格無法傳導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款收回的風(fēng)險(xiǎn)；收購存在的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。