>> 浙商證券-金山辦公(688111)2023年一季度報告點評：營收增長超預(yù)期，雙訂閱轉(zhuǎn)型持續(xù)推進-230420
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
大小： |
751KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝晨,劉雯蜀 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司發(fā)布2023年第一季度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入10.51億元，同比增長21.11%；歸母凈利潤2.67億元，同比增長6.58%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.50億元，同比增長24.37%。
營收增長超預(yù)期，個人和機構(gòu)訂閱業(yè)務(wù)高增長
營收增長超預(yù)期，Q1實現(xiàn)營收10.51億元，同比增速21.11%，增速較去年同期提升8.85 Pct，主要是個人訂閱業(yè)務(wù)和機構(gòu)訂閱業(yè)務(wù)快速增長驅(qū)動整體營收高增。
其中，個人訂閱業(yè)務(wù)營收5.89億元，同比增長38.17%，主要系用戶粘性提高，會員屬性持續(xù)向長周期轉(zhuǎn)化，帶動個人訂閱業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長。機構(gòu)訂閱業(yè)務(wù)營收2.13億元，同比增長47.28%，在去年高基數(shù)的情況下依然實現(xiàn)較高增長。機構(gòu)授權(quán)業(yè)務(wù)營收1.82億元，同比下降21.43%，受上年同期高基數(shù)及當(dāng)期信創(chuàng)訂單進展影響?；ヂ?lián)網(wǎng)廣告及其他業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收0.67億元，同比增長3.02%，廣告業(yè)務(wù)繼續(xù)收縮，海外業(yè)務(wù)發(fā)展良好。
訂閱占比持續(xù)提升，月活設(shè)備數(shù)增速放緩
訂閱收入占比持續(xù)提升，收入結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。23Q1訂閱相關(guān)收入占比為76.25%，去年同期為65.72%，占比提升10.53Pct。具體而言，23Q1個人訂閱、機構(gòu)訂閱、機構(gòu)授權(quán)、互聯(lián)網(wǎng)廣告及海外業(yè)務(wù)營收占比分別為55.97%/20.28%/17.35%/6.38%，同比+6.9Pct/+3.6Pct/-9.4Pct/-1.1Pct。
月活設(shè)備數(shù)增速放緩。截至2023年3月31日，2023年第一季度公司主要產(chǎn)品月度活躍設(shè)備數(shù)為5.89億，較上年同期增長2.97%，增速下降11.89Pct，其中WPSOffice PC版月度活躍設(shè)備數(shù)2.52億，較上年同期增長8.62%，增速下降8.55Pct，移動版月度活躍設(shè)備數(shù)3.34億，較上年同期下降0.60%。
會員體系升級+ WPSAI內(nèi)測，付費率和ARPU有望提升
4月17日，公司發(fā)布新會員體系，原有會員體系合并成為WPS超級會員基礎(chǔ)套餐和WPS超級會員Pro套餐。1）基礎(chǔ)套餐權(quán)益與原超級會員基本一致，適合個人日常使用，滿足辦公、學(xué)習(xí)的日常需求；2）Pro套餐涵蓋基礎(chǔ)套餐的所有功能權(quán)益，還囊括了教學(xué)、商用等專業(yè)權(quán)益，更適合有專業(yè)辦公需求的用戶。此次會員體系調(diào)整，提升了WPS會員付費門檻和價格區(qū)間，C端個人用戶的ARPU有望進一步提升。
4月18日，公司發(fā)布WPSAI，WPSAI首先被應(yīng)用于內(nèi)容協(xié)作編輯工具——輕文檔，目前進入內(nèi)測階段，其提供的起草、改寫、總結(jié)、潤色、翻譯、續(xù)寫等功能覆蓋了用戶的大部分使用場景，提高用戶創(chuàng)作效率。未來陸續(xù)會有其他AI功能推出，全面嵌入AI能力的產(chǎn)品體系即將形成，通過AI賦能用戶降本增效，付費率有望進一步提升。
盈利預(yù)測與估值
我們預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入為52.83、70.58和90.60億元，歸母凈利潤為16.28、22.04、28.38億元，EPS為3.53、4.78、6.15元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
新會員體系推廣不及預(yù)期、AI產(chǎn)品研發(fā)和落地不及預(yù)期、下游客戶IT支出不及預(yù)期、市場競爭加劇風(fēng)險。
|
|
