>> 國泰君安-金山辦公(688111)一季報點評：訂閱收入持續(xù)高增，股權(quán)激勵激發(fā)活力-230420
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
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| 802KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李沐華 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點：
維持“增持”評級，維持目標價495.60元。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年公司EPS為3.54、4.93、6.50元，維持目標價495.60元，對應(yīng)2023年140.00倍PE。
公司一季度業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)步增長，推出股權(quán)激勵激發(fā)員工活力。2023Q1實現(xiàn)營收10.51億元，同比增長21.11%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.67億，同比增長6.58%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.50億元，同比增長24.37%；業(yè)績符合市場預(yù)期。公司推出2023年股權(quán)激勵計劃，向157名核心骨干授予不超過100萬股限制性股票，制定了較為容易實現(xiàn)的業(yè)績考核目標，目的是實現(xiàn)員工利益與公司利益的充分綁定。
訂閱業(yè)務(wù)營收保持快速增長，授權(quán)業(yè)務(wù)受招標節(jié)奏影響階段性下滑。2023Q1公司個人訂閱業(yè)務(wù)營收同比增長38.17%至5.89億元，機構(gòu)訂閱業(yè)務(wù)營收同比增長47.28%至2.13億元，兩大訂閱業(yè)務(wù)營收繼續(xù)保持了快速增長，訂閱業(yè)務(wù)營收占比提高至76.31%。授權(quán)業(yè)務(wù)由于黨政信創(chuàng)同期高基數(shù)的影響以及2023年招投標的延后，營收依舊階段性承壓，營收同比下降21.43%。
訂閱價格全面上調(diào)，有望推動業(yè)績超預(yù)期增長。公司連續(xù)上調(diào)訂閱價格，機構(gòu)訂閱業(yè)務(wù)升級為全新的WPS 365服務(wù)，個人訂閱業(yè)務(wù)升級為全新的超級會員基礎(chǔ)套餐及Pro套餐服務(wù)，并推出單項權(quán)益包訂閱，有望推動訂閱業(yè)務(wù)ARPU持續(xù)提升，從而推動業(yè)務(wù)實現(xiàn)超預(yù)期增長。
風險提示：AI產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期的風險，市場競爭加劇的風險
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