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事件
　　2023年4月19日公司發(fā)布2023年一季報(bào)，2023年Q1實(shí)現(xiàn)收入10.51億元，同比增長(zhǎng)21.11%；歸母凈利潤(rùn)2.67億元，同比增長(zhǎng)6.58%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.5億元，同比增長(zhǎng)24.37%。
　　點(diǎn)評(píng)
　　C端基本盤穩(wěn)健，B端訂閱業(yè)務(wù)維持高速增長(zhǎng)。公司一季度業(yè)績(jī)保持快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，C端訂閱業(yè)務(wù)基本盤穩(wěn)健，實(shí)現(xiàn)收入5.89億元，同比增長(zhǎng)38.17%；數(shù)字辦公平臺(tái)持續(xù)為B端商業(yè)模式向訂閱轉(zhuǎn)型賦能，B端訂閱業(yè)務(wù)收入為2.13億元，同比增長(zhǎng)47.28%，延續(xù)2022年高速增長(zhǎng)趨勢(shì)；受上年同期高基數(shù)影響，B端授權(quán)業(yè)務(wù)收入為1.82億元，同比下降21.43%。截至一季度末，公司月活設(shè)備數(shù)為5.89億，同比增長(zhǎng)2.97%。
　　會(huì)員體系升級(jí)，C端ARPU值有望大幅提升。公司原會(huì)員體系合并為WPS超級(jí)會(huì)員，包括基礎(chǔ)套餐和Pro套餐，兩者均包括資源類和功能類權(quán)益，極大提升并豐富了用戶體驗(yàn)，Pro套餐包含更多專項(xiàng)權(quán)益。此外，權(quán)益包單獨(dú)出售能夠滿足不同用戶的多樣化辦公需求。從價(jià)格上看，新版會(huì)員基礎(chǔ)套餐相對(duì)原WPS會(huì)員提價(jià)約66.3%，Pro套餐相對(duì)原WPS超級(jí)會(huì)員提價(jià)約38.5%。會(huì)員體系調(diào)整有望帶動(dòng)公司C端ARPU值的大幅提升，有利于后續(xù)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。
　　全面嵌入AI能力，辦公軟件智能化時(shí)代下公司發(fā)展未來(lái)可期。公司即將推出WPSAI（基于大語(yǔ)言模型下的生成式人工智能應(yīng)用），并率先應(yīng)用于新一代在線內(nèi)容協(xié)作編輯工具“輕文檔”，支持生成文檔、多輪對(duì)話、處理現(xiàn)有內(nèi)容和選擇文檔以處理等功能，將有效提升用戶辦公效率。未來(lái)WPSAI將向AIGC、閱讀理解和問答、人機(jī)交互三大方向持續(xù)深耕，逐步開放公測(cè)并嵌入公司全線產(chǎn)品。AI賦能下公司C端付費(fèi)轉(zhuǎn)化率以及B端ARPU值有望顯著提升，看好公司未來(lái)發(fā)展。
　　盈利調(diào)整和投資建議
　　我們維持此前的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年的凈利潤(rùn)分別為16.27/21.03/27.98億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為126x/97x/73x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　協(xié)同辦公市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、雙訂閱轉(zhuǎn)型不及預(yù)期、限售股解禁風(fēng)險(xiǎn)。