>> 華泰證券-家用電器專題研究：空調(diào)內(nèi)銷強勢，積極迎接新周期-230420
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
林寰宇,王森泉,周衍峰 |
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此報告為加密報告 |
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3月空調(diào)內(nèi)銷維持積極表現(xiàn)，23年內(nèi)銷展望仍較積極
國內(nèi)空調(diào)消費需求穩(wěn)步提升，3月空調(diào)總銷量YOY+7.4%，綜合1-3月數(shù)據(jù)更能夠清晰的感受到內(nèi)銷市場的積極變化，1-3月累計空調(diào)總銷量YOY+4.8%，內(nèi)銷表現(xiàn)更強，YOY+16.7%；出口YOY-5.4%?？紤]到近期空調(diào)零售數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)（前15周空調(diào)線上累計零售量同比+15.8%），產(chǎn)業(yè)4月排產(chǎn)也較積極（同比+15.4%），且近期地產(chǎn)數(shù)據(jù)維持回暖態(tài)勢，我們對于4月內(nèi)銷預期仍較樂觀，而出口或難以改變短期下滑的態(tài)勢。22年以來，大量新廠商進入，一方面看好空調(diào)行業(yè)增長潛力，另一方面我們預計行業(yè)參與者勢必加大對于內(nèi)銷市場的競爭，市場份額或繼續(xù)波動。
2023年3月空調(diào)內(nèi)銷同比+19.3%
根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2023年3月內(nèi)銷同比+19.3%，較2019年3月+10%，綜合2023年1-3月數(shù)據(jù)來看，內(nèi)銷同比+16.7%，較疫情前2019年1-3月+0.5%。疊加地產(chǎn)銷售的回暖，復蘇態(tài)勢積極。從品牌表現(xiàn)來看，1-3月CR3內(nèi)銷份額同比-5.2pct，中小品牌基數(shù)較小，積極投放產(chǎn)能并通過政策優(yōu)惠帶來的彈性更強，龍頭份額短期有所弱化。
2023年3月空調(diào)出口同比-5.1%
根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2023年3月出口同比-5.1%，較2019年3月+3.1%，綜合2023年1-3月數(shù)據(jù)來看，出口同比-5.4%，較疫情前2019年1-3月+8.2%。海外需求依然偏弱，受龍頭大客戶訂單弱化影響，出口累計表現(xiàn)較弱。1-3月CR3出口份額同比-4.5pct。
繼續(xù)看好23年空調(diào)內(nèi)銷表現(xiàn)
展望23年4月，國內(nèi)前15周空調(diào)品類線上銷售量同比表現(xiàn)依然積極（奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，前15周空調(diào)線上/線下KA累計銷售量分別同比+15.8%/-3.65%），考慮到線下均價提升，線下零售額也有增長，帶動渠道積極提貨。同時，4月空調(diào)排產(chǎn)量同比+15.4%（其中內(nèi)銷/外銷排產(chǎn)分別同比+41.2%/-5.5%），在房地產(chǎn)銷售回暖及部分地區(qū)推出綠色智能家電產(chǎn)品補貼的情況下，產(chǎn)業(yè)預期仍較樂觀，且22年基數(shù)不高，因此我們預計4月空調(diào)內(nèi)銷出貨有望維持較高態(tài)勢。出口可見度仍較低，4月出口或仍有壓力。
風險提示：空調(diào)行業(yè)景氣度下行幅度超預期；行業(yè)競爭加劇；出口訂單下滑風險。
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