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全球需求動能小幅回落，發(fā)達市場降溫有所收斂，而新興市場擴張有所放緩。
　　3月海外金融風險事件逐漸平息，全球整體需求動能小幅回落，全球制造業(yè)PMI在收縮區(qū)間小幅下探至49.6，不過全球綜合PMI和服務業(yè)PMI都仍在擴張區(qū)間繼續(xù)上揚。具體如下：
　　制造業(yè)景氣：全球制造業(yè)整體呈現“中國市場復蘇，新興市場擴張，美國市場收縮，歐洲市場疲軟”的特征。其中，美國和日本的3月制造業(yè)PMI較2月上升但仍處于榮枯線下，均為49.2；歐美和英國的3月制造業(yè)PMI則在收縮區(qū)間繼續(xù)下行，西歐表現較差但南歐表現較好；在中國復蘇的帶動下，亞洲新興經濟體多數續(xù)吹暖風，東盟制造業(yè)PMI從前值51.5小幅回落至51.0；印度延續(xù)了亮眼的高景氣，3月制造業(yè)PMI進一步上行至56.4。
　　通脹：美國3月總體CPI在能源項的帶動下回落較快且低于預期（同比5.0%，預期5.1%，前值6.0%），是2021年2月以來首次低于核心CPI同比；核心通脹回落緩慢（同比5.6%，預期5.6%，前值5.5%），雖然住宅項下行趨勢確定，但在薪資增長動能仍較快的背景下，超級核心通脹的黏性仍然偏強。我們預計美國3月PCE物價指數環(huán)比上漲0.1%。歐元區(qū)3月總體HICP低于預期（同比6.9%，預期7.1%），核心HICP同比符合預期但仍在繼續(xù)上行（同比5.7%，前值5.6%），顯示歐元區(qū)通脹形勢仍然嚴峻。日本2月核心CPI同比回落至3.1%但核心核心CPI繼續(xù)上行至3.2%，反映內生通脹動能或在增強。
　　消費：美國商品消費繼續(xù)緩慢降溫，3月名義零售銷售環(huán)比-1.0%（低于預期-0.4%），除汽車和油站外的零售銷售環(huán)比-0.3%（高于預期-0.5%）。2月總消費信貸環(huán)比上升3.8%。3月密西根消費者信心指數終值62，弱于預期63.3和前值63.4。歐元區(qū)2月零售銷售同比下降3%，降幅小于預期的3.5%。日本2月零售銷售表現強勁，同比超預期上升至6.6%（預期5.8%）。
　　投資：美國3月工業(yè)產出環(huán)比0.4%，超過預期和前值0.2%；產能利用率上升0.2個百分點至79.8。歐元區(qū)2月工業(yè)產出略超預期（同比2%，預期1.9%）。日本2月工業(yè)產出同比-0.5%（預期-0.6%）。
　　就業(yè)：美國3月非農新增就業(yè)人數23.6萬，略超預期但為2020年12月以來最低增長，失業(yè)率超預期降至3.5%，勞動力市場雖已有降溫跡象但仍頗具韌性。歐元區(qū)2月失業(yè)率6.6%，符合預期且與前值持平。日本2月失業(yè)率則小幅超預期上行至2.6%，高于預期和前值的2.4%。
　　地產：美國房地產市場續(xù)顯疲態(tài)。3月總計營建許可141.3萬戶，低于預期的145萬戶；新屋開工142萬戶，高于預期的140萬戶。3月底的30年期抵押貸款利率降至6.6%。2月的新屋庫銷比和成房庫銷比都略有下降。
　　貨幣政策：美聯儲3月議息會議加息25bps，符合預期。美聯儲在聲明中刪除此前“持續(xù)加息合適”的表述，我們維持此前觀點，即美聯儲將在5月繼續(xù)加息25bps后結束本輪加息。我們對歐央行加息路徑的觀點保持不變，即5月至少加息25bps。日本央行迎來新任行長植田和男，盡管植田和男目前表示一切照舊，但我們仍然認為日銀最快在今年7月就會調整前瞻指引，年內有可能退出YCC。
　　金融市場：海外金融風險事件逐漸平息。硅谷銀行事件方面，目前美國銀行業(yè)的恐慌情緒已經基本消退，未出現新的儲戶擠兌潮，不過仍需關注資金從小銀行存款流出后經由貨幣基金流向隔夜逆回購工具的趨勢和信貸緊縮的影響。瑞信風波方面，瑞士監(jiān)管當局減記AT1債券雖然合規(guī)，但卻打破了金融體系默認的股東先于債權人承擔損失的規(guī)則，這雖然在短期避免了金融風險的蔓延，但卻損害了瑞士當局的信譽，且可能會在長期提高債權人的必要風險溢價，提高全球各家商業(yè)銀行發(fā)行AT1債券的籌資成本。