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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　下游消費(fèi)景氣回暖，地產(chǎn)、乘用車銷售環(huán)比回升；中游鋼材水泥需求疲弱，企業(yè)招聘意愿開始回升；上游煤炭?jī)r(jià)格延續(xù)跌勢(shì)；地鐵客運(yùn)量環(huán)比回升，物流貨運(yùn)景氣修復(fù)。
　　摘要：
　　出行鏈景氣向上，企業(yè)招聘意愿回暖。上周中觀景氣出現(xiàn)分化，景氣高位集中在出行鏈相關(guān)板塊，臨近五一假期，酒店入住率、航班量、地鐵客運(yùn)量、以及貨運(yùn)物流景氣度均出現(xiàn)了明顯抬升；景氣底部回升的一方面在于地產(chǎn)、乘用車銷售環(huán)比回升，另一方面在于企業(yè)招聘意愿開始回暖；景氣回落集中在傳統(tǒng)制造業(yè)，水泥鋼材需求依舊疲弱，中游開工率、發(fā)電量下滑，煤炭?jī)r(jià)格延續(xù)下跌趨勢(shì)。
　　下游消費(fèi)：地產(chǎn)銷售小幅回暖，乘用車銷量環(huán)比回升。30大中城市商品房成交面積周環(huán)比上升22%，但仍處于往年同期低位，10大重點(diǎn)城市二手房成交面積環(huán)比上升27%；生豬平均價(jià)周環(huán)比小幅下跌0.8%，預(yù)計(jì)3月能繁母豬存欄延續(xù)去化，但短期供過于求格局延續(xù)；上周乘用車/新能源車零售環(huán)比上月同期增長(zhǎng)15%/13%，主因近期車展提振市場(chǎng)人氣，批發(fā)端銷售依舊承壓，主因國(guó)六老款車型的延期銷售政策建議尚未明朗，車企的部分車型產(chǎn)銷仍相對(duì)謹(jǐn)慎。
　　中游制造：發(fā)電量增速環(huán)比持平，企業(yè)招聘需求回暖。1）基建地產(chǎn)鏈：上周鋼材、水泥需求依舊偏弱，螺紋鋼表觀消費(fèi)量環(huán)比持平、全國(guó)水泥發(fā)運(yùn)率環(huán)比小幅回升，但仍遠(yuǎn)低于19年同期；浮法玻璃提價(jià)去庫延續(xù)，需求溫和復(fù)蘇；2）制造業(yè)：企業(yè)發(fā)電量環(huán)比/同比變化-0.9%/+10.2%，環(huán)比下滑主因氣溫回落疊加工業(yè)用電需求疲弱；中游開工率多數(shù)下滑，全/半鋼胎開工率周環(huán)比下滑0.2%/0.1%，PTA工廠/聚酯工廠/江浙織機(jī)開工率環(huán)比變化-2.2%/-0.1%/+0.6%；3）企業(yè)活動(dòng)：全國(guó)酒店RevPAR/OCC/ADR恢復(fù)至19年農(nóng)歷同期的125%/108%/116%；國(guó)內(nèi)航班執(zhí)飛架次約為19年同期的109%；企業(yè)新增招聘貼數(shù)約為19、21-22年同期均值的55%，企業(yè)招聘意愿回暖。
　　下游資源：動(dòng)力煤價(jià)延續(xù)跌勢(shì)，工業(yè)金屬價(jià)格上漲。秦皇島Q5500動(dòng)力煤價(jià)周環(huán)比下跌4.3%，下游采購需求疲弱，港口、電廠庫存高企壓制煤價(jià)；LME銅/鋁價(jià)周環(huán)比周環(huán)比上漲1.5%/0.2%，海外加息預(yù)期趨穩(wěn)金融屬性弱化，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)政策力度及復(fù)蘇驗(yàn)證。
　　人流物流：出行活躍度維持高位，航運(yùn)運(yùn)價(jià)小幅上漲。10大主要城市地鐵客運(yùn)量環(huán)比上漲6.6%，百城擁堵指數(shù)較19年同期增長(zhǎng)10.5%。據(jù)飛豬《2023年“五一”出游風(fēng)向標(biāo)》，截至4月19日，國(guó)內(nèi)機(jī)票、酒店、景區(qū)門票、跟團(tuán)游等均已超過2019年同期，中長(zhǎng)線游訂單占比高達(dá)9成以上；全國(guó)整車貨運(yùn)流量指數(shù)周環(huán)比上升6.5%，高速公路貨車通行量/全國(guó)鐵路貨運(yùn)量周環(huán)比上升14.0%/2.2%；全國(guó)郵政快遞攬收/投遞量環(huán)比上升4.7%/4.2%；集運(yùn)運(yùn)價(jià)回升，SCFI指數(shù)周環(huán)比上漲8.0%，BDI/BCI指數(shù)周環(huán)比下滑8.0%/9.4%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長(zhǎng)與需求恢復(fù)情況不及預(yù)期，海外衰退超預(yù)期。