>> 國泰君安-家用電器行業(yè)2023年4月白電數(shù)據月報：3月家空如期改善，白電板塊整體配置價值突出-230420
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
大小： |
1499KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔡雯娟 |
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本報告導讀：
3月家空如期穩(wěn)健復蘇，23Q1內銷規(guī)模創(chuàng)新高，疊加Q2低基數(shù)，家空內銷改善趨勢有望延續(xù)，白電板塊配置價值突出。
摘要：
家用空調：1）出貨端：3月內銷延續(xù)強復蘇，4月排產更為樂觀。23年3月家空內銷出貨1048萬臺，同比+19.3%，出口796萬臺，同比-5.1%。相較1、2月累計情況（內銷+18.7%、出口-5.6%），3月家空內銷進一步提速，出口下滑幅度收窄。23Q1整體內銷出貨2200萬臺，同比+16.7%，創(chuàng)歷史Q1新高，出口2078萬臺，同比-5.4%。2）公司層面：內銷海信表現(xiàn)相對突出，出口集中度相對減弱。23Q1海信表現(xiàn)相對突出，內銷增速超30%，內銷份額+0.6pct；出口方面，二線品牌TCL、奧克斯增長相對突出，龍頭企業(yè)份額有所下滑。3）零售端：終端零售同步復蘇，均價提升趨勢明顯。累計至23W15空調線上銷量同比+15.8%，銷額同比+14.9%；線下銷量同比-3.7%，銷額同比+3.8%。各公司線上均價基本保持平穩(wěn)，線下均價普遍+10%左右。
中央空調：2023年2月，中央空調行業(yè)整體銷額80.6億元，同比+36.9%。其中，內銷72.6億元，同比+38.5%；出口7.9億元，同比+23.7%。累計1、2月表現(xiàn)，中央空調內銷+6.2%，出口+22.3%。美的、海信日立份額同比提升明顯。
冰箱&洗衣機：M1+M2冰洗內銷小幅下滑，冰箱出口壓力相對較大。2023年2月冰箱內銷338萬臺，同比+21.0%；出口224萬臺，同比-17.6%。累計1、2月表現(xiàn)，內銷同比-4.1%，出口-14.0%；2023年2月洗衣機內銷313萬臺，同比+22.2%；出口227萬臺，同比+9.9%。累計1、2月表現(xiàn)，內銷-1.1%，出口+10.3%。
投資建議：個股方面，重點推薦家空內銷邊際改善受益充分，估值底部配置價值突出的格力電器（23年8.1X）、高端化多品牌領先布局效率優(yōu)化的海爾智家（23年12.5X）、內銷結構升級明顯，出口逐步企穩(wěn)的美的集團（23年11.5X）、央空業(yè)務隨地產復蘇，激勵落地內部治理改善傳統(tǒng)主業(yè)有望釋放利潤彈性的海信家電（23年16.5X）
風險提示：地產復蘇不及預期、大宗成本波動
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