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泡泡瑪特發(fā)布23Q1業(yè)務(wù)狀況
　　23Q1公司收入同增0-5%，其中中國(guó)內(nèi)地同降5-10%，海外同增160-165%。內(nèi)地持續(xù)復(fù)蘇（環(huán)比22Q4增長(zhǎng)30%+），海外業(yè)務(wù)高增。
　　內(nèi)地持續(xù)復(fù)蘇
　　分渠道看：1）線下：零售店同增5-10%，機(jī)器人商店同增15-20%，有去年高基數(shù)影響，目前單店同比已轉(zhuǎn)正，持續(xù)復(fù)蘇；2）線上：抽盒機(jī)同降40-45%，電商及其他線上同降5-10%，其中天貓旗艦店同降40-45%，線上疲軟與去年高基數(shù)+客流轉(zhuǎn)移線下+斷貨干擾相關(guān)，其中去年同期抽盒機(jī)MEGA銷售基數(shù)較高，我們看好線下消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇帶動(dòng)線上復(fù)購(gòu)恢復(fù)，3月線上降幅已有大幅收窄，同時(shí)抖音亮眼，23Q1同增305-310%，3月環(huán)比兩位數(shù)提升。
　　IP推新亮眼
　　【S&P溫度】熱度持續(xù)（22年11月推出，天貓旗艦店月銷量仍維持2w+），3月新品【S&P早高峰】/新銳IP 【HACI成長(zhǎng)日記】熱銷（上新當(dāng)月天貓銷量破1萬(wàn)/6k）；4月新品關(guān)注新銳IP牙齦怪忘憂島系列盲盒，泡泡萌粒達(dá)摩系列。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　展望23年，看好公司業(yè)績(jī)復(fù)蘇彈性及盈利拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)23Q2起在低基數(shù)下收入增速有望進(jìn)一步提升。預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)收入61.64/ 77.12/ 94.86億元，同比增長(zhǎng)33.5%/ 25.1%/ 23.0%；歸母凈利潤(rùn)9.39/ 12.84/ 16.37億元，同比增長(zhǎng)97.4%/ 36.7%/27.6%，對(duì)應(yīng)PE 24.0X/17.6X /13.8X，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新品推廣不及預(yù)期，海外推廣不及預(yù)期，消費(fèi)力恢復(fù)不及預(yù)期，新業(yè)務(wù)虧損或回收周期長(zhǎng)