>> 中信證券-晨會-230421
| 上傳日期： |
2023/4/21 |
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| 721KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
明明,宋廣超,李世豪 |
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▍流動性熱點跟蹤—主動公募Q1調(diào)倉分析前瞻
投資策略｜通過以基金單位凈值表現(xiàn)與相關(guān)行業(yè)指數(shù)漲跌幅的相關(guān)系數(shù)間接刻畫主動股基在今年1-4月調(diào)倉行為，我們發(fā)現(xiàn)去年四季度非TMT重倉的部分主動股基或在今年3月下旬AI主題加速階段開始向TMT板塊調(diào)整倉位，其中重倉消費和制造的主動股基調(diào)倉跡象較為明顯，而重倉醫(yī)藥的主動基金沒有明顯變化，此外，中小公募產(chǎn)品調(diào)倉或更加積極，規(guī)模50億以上的產(chǎn)品調(diào)倉幅度不大。
▍債市啟明系列—央行答記者問釋放了什么信號？
固定收益｜4月20日，中國人民銀行召開新聞發(fā)布會，就2023年一季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)有關(guān)情況答記者問。從中我們注意到幾個要點：受政策鼓勵、基本面修復(fù)及低息環(huán)境等因素推動，一季度信貸總量高增、結(jié)構(gòu)改善；我國不存在長期通縮或通脹基礎(chǔ)；后續(xù)貨幣政策要“精準有力”，結(jié)構(gòu)性政策工具“有進有退”?？傮w來看，預(yù)計未來信貸增長依然維持較高的景氣度，但增速較一季度將會有所放緩；對于債市，中長期仍具備配置價值，但寬信用態(tài)勢延續(xù)以及貨幣政策力度適度回擺的背景下，長端利率短期可能會維持弱勢震蕩調(diào)整的格局。
▍股權(quán)投資專題研究—政策驅(qū)動下，ESG融入股權(quán)投資已成大勢所趨
ESG｜全球范圍內(nèi)，股權(quán)投資中納入ESG理念已成主流趨勢，全球聯(lián)合國責任投資原則組織（UNPRI）簽署機構(gòu)已經(jīng)達到5311家，國內(nèi)起步相對較晚，但在政策驅(qū)動下發(fā)展較快，2022年國內(nèi)UNPRI簽署機構(gòu)同比增長52%，私募機構(gòu)占比45%。我們認為ESG理念可以有效結(jié)合到“募投管退”各個環(huán)節(jié)中，在募資環(huán)節(jié)中可以協(xié)助投資人更好地契合LP可持續(xù)投資需求，在投資環(huán)節(jié)中可以更好地把握企業(yè)ESG風險和機遇，在投后管理中可以有效推動企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，最終在退出環(huán)節(jié)可以更契合上市ESG監(jiān)管方向，實現(xiàn)上市退出
▍非銀行金融行業(yè)壽險轉(zhuǎn)型專題報告—優(yōu)秀企業(yè)的最好機遇
非銀行金融｜壽險轉(zhuǎn)型的本質(zhì)是市場從大眾客戶轉(zhuǎn)向中高端客戶，目前處于供給顯著出清、高端需求持續(xù)釋放的新階段，是優(yōu)秀企業(yè)和企業(yè)家推動轉(zhuǎn)型的最好時間窗口。新會計準則和降低預(yù)定利率是兩個重要的估值催化劑。貝塔角度關(guān)注經(jīng)濟后周期修復(fù)力度及2023年業(yè)績彈性空間，阿爾法角度關(guān)注價值率有優(yōu)勢的公司
▍傳媒行業(yè)重大事項點評—中移鳳凰強強聯(lián)合，出版業(yè)數(shù)字創(chuàng)新加速
傳媒｜2023年4月20日，鳳凰傳媒公布與中國移動的《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，雙方將在智慧教育、5G+閱讀服務(wù)、創(chuàng)新媒體、信息化、技術(shù)研發(fā)等方面展開合作。鳳凰傳媒有望通過戰(zhàn)略合作提升技術(shù)能力，加速數(shù)字化進程，實現(xiàn)從傳統(tǒng)出版公司向文化數(shù)字化和智慧教育服務(wù)龍頭的轉(zhuǎn)變。中國移動與鳳凰傳媒的合作探索進一步印證出版數(shù)字化創(chuàng)新趨勢，出版行業(yè)有望依托AI技術(shù)發(fā)展、創(chuàng)新業(yè)務(wù)布局、國企改革等契機轉(zhuǎn)型升級，逐步實現(xiàn)資產(chǎn)重估。
▍萬馬股份（002276.SZ）投資價值分析報告—受益高壓線纜擴容，引領(lǐng)高分子材料進口替代
新材料｜公司是國內(nèi)高分子材料龍頭企業(yè)，在電力電纜、高分子絕緣、屏蔽材料領(lǐng)域均為行業(yè)領(lǐng)先水平。在高壓線纜需求持續(xù)擴容和絕緣材料國產(chǎn)化背景下，公司高分子材料及線纜板塊盈利有望實現(xiàn)持續(xù)高增，新能源業(yè)務(wù)在公司提升外售和精細化管理的推動下有望逐步實現(xiàn)減虧。我們預(yù)計公司2023/24/25年歸母凈利潤分別為5.68/7.71/10.05億元，對應(yīng)EPS預(yù)測為0.55/0.74/0.97元。我們綜合參考相對估值法分部估值與絕對估值法DCF估值，采用分部估值法，給予公司線纜及線纜材料業(yè)務(wù)20xPE估值，新能源業(yè)務(wù)3xPS估值，合計對應(yīng)目標市值142億元，對應(yīng)目標價14元。首次覆蓋，給予“買入”評級。
▍賽騰股份（603283.SH）投資價值分析報告—潛望式模組設(shè)備核心供應(yīng)商，外延布局半導體賽道
電子｜公司是國內(nèi)頭部3C自動化設(shè)備廠商，深度綁定A客戶產(chǎn)業(yè)鏈，外延布局半導體及新能源領(lǐng)域。公司未來有望持續(xù)深度參與并受益A客戶在手機、MR、耳機端的創(chuàng)新，拓寬產(chǎn)品品類，進一步打開成長空間；此外公司亦布局半導體領(lǐng)域，對接硅片及晶圓端客戶，未來有望受益國內(nèi)硅片擴產(chǎn)以及晶圓端客戶的切入。我們給予公司目標股價70元，首次覆蓋，給予“買入”評級
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