>> 中信證券-晨會-230414
| 上傳日期： |
2023/4/14 |
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| 583KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
明明,程強(qiáng),杜一帆 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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▍ 2023年3月進(jìn)出口數(shù)據(jù)點(diǎn)評—一季度貿(mào)易順差同比增長33%助力經(jīng)濟(jì)超預(yù)期恢復(fù)
宏觀經(jīng)濟(jì)｜出口大幅超預(yù)期，部分消費(fèi)品增速顯著改善，主要還是海外需求狀況好于預(yù)期。向后看，海外衰退大邏輯不改的背景下今年出口增速料將有所回落，但短期的數(shù)據(jù)兌現(xiàn)可能會受到去年疫情擾動(dòng)下的基數(shù)因素以及階段性補(bǔ)庫等因素的影響，預(yù)計(jì)4月出口將在低基數(shù)和海外需求高位運(yùn)行的情況下保持較高增長。同時(shí)，3月貿(mào)易順差為881.9億美元，同比增速為98.8%，貿(mào)易順差實(shí)現(xiàn)接近翻倍的增長。一季度貿(mào)易順差實(shí)現(xiàn)33%高增長將對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生積極的帶動(dòng)作用。
▍債市啟明系列—海外風(fēng)波下中國信用市場獨(dú)善其身
固定收益｜近期海外銀行間風(fēng)險(xiǎn)的持續(xù)發(fā)酵成為市場關(guān)注焦點(diǎn)，尤其是瑞信AT1債券的全額減記也將風(fēng)波傳遞至債券市場，部分海外銀行AT1債券價(jià)格明顯下跌。得益于我國穩(wěn)定的貨幣與財(cái)政政策、寬松適度的資金面以及過往應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)驗(yàn)，縱然在海外銀行間風(fēng)險(xiǎn)蔓延的同時(shí)，國內(nèi)信用純債市場所受影響相對可控，從板塊行情到期限利差整體表現(xiàn)明顯回暖，演繹了獨(dú)立性更強(qiáng)的中國市場行情。
▍美妝行業(yè)研究框架探討專題報(bào)告—領(lǐng)先預(yù)判品牌走勢，挖掘數(shù)據(jù)背后的真相
美妝及商業(yè)｜社交媒體紅利已近尾聲，化妝品行業(yè)板塊性邏輯減弱，領(lǐng)先性指標(biāo)框架重要性凸顯。我們從表現(xiàn)為β屬性的細(xì)分板塊機(jī)遇和表現(xiàn)為α屬性的個(gè)體競爭力出發(fā)，嘗試搭建行業(yè)領(lǐng)先性指標(biāo)分析框架，探討和尋找先于銷售結(jié)果的研究錨點(diǎn)。其中，細(xì)分板塊機(jī)遇從品類賽道和功效賽道兩個(gè)維度進(jìn)行分析，以判斷和捕捉行業(yè)內(nèi)部呈現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇；個(gè)體競爭力從品牌、渠道、產(chǎn)品三個(gè)維度進(jìn)行分析，基于可得數(shù)據(jù)、盡量細(xì)化每個(gè)維度的分析指標(biāo)，從而進(jìn)行領(lǐng)先預(yù)判。
▍煤炭行業(yè)2023年一季報(bào)前瞻—Q1業(yè)績同比暫穩(wěn)，Q2或是年內(nèi)底部
煤炭｜短期煤價(jià)表現(xiàn)弱于預(yù)期，但板塊已較為充分的反映了煤價(jià)短期下跌的預(yù)期。Q1煤價(jià)雖然同比小幅走弱，預(yù)計(jì)上市公司業(yè)績同比波動(dòng)則相對溫和。目前板塊在估值及股息率的預(yù)期方面依然具備明顯吸引力，有安全邊際，后續(xù)待需求和煤價(jià)預(yù)期改善，板塊或迎來反彈機(jī)會。
▍中集車輛（301039.SZ，01839.HK）2023年一季度業(yè)績預(yù)告點(diǎn)評—Q1業(yè)績預(yù)告超預(yù)期，上調(diào)全年凈利潤預(yù)測
汽車｜公司預(yù)計(jì)于2023Q1實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.18億元至5.11億元，同比增長303%至393%，環(huán)比22Q4增長64%至100%，超市場預(yù)期，主要系北美保持良好增長，以及國內(nèi)重卡需求恢復(fù)所致。公司23Q1的業(yè)績明顯跑贏北美和中國市場，其超預(yù)期不簡單是行業(yè)景氣的體現(xiàn)，更重要在于公司本身優(yōu)秀的α。根據(jù)我們對歷史數(shù)據(jù)的推算，中國國內(nèi)過去10年重卡行業(yè)銷量的Q2環(huán)比Q1的增長中位數(shù)為17%，美國為10%，據(jù)此預(yù)計(jì)公司望在Q2將取得更好的盈利。我們上調(diào)公司2023年凈利潤預(yù)測至17.5億元，上調(diào)A股目標(biāo)價(jià)至19元、H股目標(biāo)價(jià)至12港元，重申A+H股“買入”評級。
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