>> 中信證券-晨會-230404
| 上傳日期： |
2023/4/4 |
大小： |
1309KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳聰,明明,肖斐斐 |
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重點推薦
▍債市啟明系列—回購、存單和票據(jù)利率背離透露三大信號
固定收益｜3月以來，回購、存單和票據(jù)利率走出了形態(tài)各異的曲線：隔夜回購利率波動加大，同業(yè)存單走勢平穩(wěn)，而票據(jù)轉貼利率則一路上行，我們認為透露出三大信號：一是3月信貸投放較好，預計量價齊優(yōu)；二是流動性環(huán)境邊際好轉，銀行負債壓力減?。蝗莻懈軛U波動加大，需警惕情緒過熱?？紤]到經(jīng)濟復蘇節(jié)奏企穩(wěn)，流動性環(huán)境舒緩，基本面利空影響鈍化而資金面利多即將兌現(xiàn)，債市環(huán)境相對友好，目前長債利率具備一定配置價值，而短端利率或在2.85%的點位維持偏強震蕩走勢。
▍銀行行業(yè)美國銀行業(yè)專題研究—2023年美國銀行業(yè)經(jīng)營前瞻
銀行｜我們預計：（1）美國銀行監(jiān)管存在變革可能?！半p層多頭”監(jiān)管模式存在監(jiān)管真空，此次硅谷銀行事件暴露出對美國中小銀行監(jiān)管不足。（2）美聯(lián)儲將繼續(xù)彌補銀行體系流動性缺口，確保金融機構降低投資業(yè)務浮虧風險轉向實虧風險的壓力。（3）美國銀行業(yè)：2023年流動性風險可控，基本面壓力存在，全年預計維持弱勢格局。（4）銀行股從急跌期步入平穩(wěn)期，由于個別銀行賬面浮虧、擴表乏力、存款流失等問題仍實際存在，預計個體風險敞口仍存。
▍物業(yè)服務行業(yè)2022年年報總評—重估運營溢價，回歸服務初心
房地產(chǎn)和物業(yè)服務｜2018年到2022年，物業(yè)服務行業(yè)大起大落，大悲大喜，經(jīng)歷了2018年之前從未有過的巨大變化。總結而言，前所未有的股權再融資和并購整合并未取得碩果，很多企業(yè)的精益化管理能力跟不上規(guī)模擴張速度，行業(yè)運營效率有明顯的提升空間，競爭格局也并未明顯改善。但過去幾年行業(yè)的成長也十分明顯。越來越多的企業(yè)獨立運營能力明顯提升，社區(qū)增值服務的經(jīng)驗顯然更加豐富，科技應用蔚然成風。物業(yè)服務行業(yè)不僅徹底走向市場化，更為日后AI和AIoT等新技術革新中后臺，生活服務生態(tài)實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，奠定了堅實的人力、財務和運營基礎。
▍電子行業(yè)2023Q2投資策略—尋找低估值下的確定性
電子｜電子行業(yè)2023Q1回顧：電子行業(yè)整體終端庫存逐步去化，下游需求呈現(xiàn)弱復蘇，市場Q1主要聚焦（1）國際環(huán)境影響下，國產(chǎn)化加速替代的設備及零部件機會；（2）低估值+B/G端業(yè)務拉動的板塊機會，如PCB、安防等；（3）行業(yè)觸底，需求逐步回升，帶動庫存去化/價格回升的機會，如面板、LED、半導體設計、消費電子等。此外，ChatGPT帶動AI加速滲透，芯片、存儲、PCB等硬件公司亦有受益。整體而言，2023Q1半導體板塊漲幅17%，其中半導體設備漲幅27%，集成電路漲幅17%；消費電子漲幅12%，PCB/安防/LED/面板分別漲幅28%/30%/20%/25%。2023Q2，建議投資人重點關注三條投資思路。
▍通信行業(yè)景氣度盤點專題—AI驅動800G和新技術加速，看好光通信龍頭
通信｜AI大模型和應用的快速發(fā)展，正在對光模塊的速率和功耗提出更高要求，高速率（800G/1.6T）與低功耗（光電共封/線性直驅）等先進方案有望加速發(fā)展與放量，驅動光模塊產(chǎn)品價值量與需求不斷提升。我國光模塊廠商全球競爭力和份額領先，中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信等龍頭廠商在上述先進方案上布局靠前，有望在未來AI驅動下的高端產(chǎn)品競爭中持續(xù)勝出。推薦中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、源杰科技、光迅科技，建議關注劍橋科技、華工科技、聯(lián)特科技、博創(chuàng)科技等。
▍滬電股份（002463.SZ）深度跟蹤報告—數(shù)通、汽車支撐高增長，堅定看好長期發(fā)展
電子｜公司2022年業(yè)績穩(wěn)健成長，展望未來，客戶方面跟隨國內外龍頭，海外收入占比近80%，產(chǎn)品方面緊緊圍繞數(shù)通、汽車積極布局，有望受益技術升級，產(chǎn)能方面積極投資擴充產(chǎn)能及升級技術，亦加速海外產(chǎn)能建設，堅定看好公司長期發(fā)展，維持“買入”評級。
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